Le mythe du hardware IA s’essouffle ? Dell s’effondre de 11 %, Barclays abaisse la note des trois géants des serveurs sur trois fronts

L'application Zhihui Finance a noté que l'action de Dell (DELL.US) a chuté de 11 % mercredi, entraînant dans sa baisse d'autres titres du secteur des équipements de centres de données, le marché étant de plus en plus préoccupé par le fait que les dépenses des entreprises dans l'intelligence artificielle (IA) ne soient pas suffisantes pour soutenir l'actuelle vague d'investissements en IA.

Hewlett Packard Enterprise (HPE.US), Oracle (ORCL.US) et Supermicro (SMCI.US) ont également reculé.

Dans un rapport adressé à ses clients mercredi, les analystes de Barclays ont abaissé leur recommandation sur Dell, Hewlett Packard Enterprise et NetApp (NTAP.US), invoquant « la forte progression des cours et les incertitudes liées au calendrier des investissements en IA des entreprises ».

Les fabricants de serveurs pour centres de données et d'autres équipements d'infrastructure ont été très recherchés à Wall Street cette année, le marché anticipant une demande soutenue pour les équipements liés aux puces et systèmes d'IA au cours des prochaines années. Dell demeure l’un des titres les plus performants, en hausse de plus de 300 % cette année ; Hewlett Packard Enterprise a progressé d’environ 160 % et NetApp a doublé de valeur.

Cependant, l’enthousiasme pour le secteur des infrastructures d’IA s’est récemment atténué, en partie en raison des inquiétudes suscitées par les chiffres d’activité d’OpenAI et, plus globalement, par la crainte que la hausse des taux d’intérêt n’engendre un contexte difficile, car une grande partie de cette vague d’investissements repose sur l'endettement.

Oracle, fort utilisateur de l’emprunt, a chuté de 9 % mercredi et recule désormais de 33 % depuis le début de l’année ; le nouvel acteur du cloud, CoreWeave (CRWV.US), a plongé de 15 %, effaçant l’intégralité de sa hausse prévue pour 2026.

Les analystes de Barclays ont indiqué que, pour Dell, Hewlett Packard Enterprise et NetApp, ils n'ont pas encore observé de « point d’inflexion significatif » dans les dépenses des entreprises pour l’IA, abaissant la recommandation des trois titres de "acheter" à un niveau équivalent à "conserver". Ils estiment que la croissance des revenus s’explique par la pénurie mondiale de puces mémoire, notant que les sociétés d’infrastructure ont répercuté la hausse des coûts de ces composants sur les clients.

« Le marché croit de plus en plus que l’adoption de l’IA par les entreprises entraînera une nouvelle vague de renouvellement du matériel informatique », ont écrit les analystes de Barclays, ajoutant que les entreprises consacrent en général seulement 5 % de leur budget IT à l’IA. « Selon nous, la vigueur actuelle des revenus du secteur professionnel s’explique avant tout par les coûts des puces mémoire et non par une bascule significative vers l’IA à ce stade. »

Les analystes de Barclays ont également observé qu’environ un quart seulement des dépenses totales en IA des entreprises concerne le matériel. Ils estiment que la normalisation, puis la baisse, des prix de la mémoire pourraient peser sur les revenus liés à l’infrastructure.

Les puces de stockage sont réputées pour leur cyclicité, et les actions du secteur ont été affectées cette semaine après que ChangXin Memory Technologies en Chine a annoncé ce week-end des progrès dans la structure de nouvelles puces. Micron (MU.US) a perdu 11 % cette semaine, SK Hynix a reculé de 13 % sur les marchés américains et Western Digital (WDC.US) de plus de 8 %.