La conférence téléphonique du troisième trimestre de TSMC (TSM.US) : la demande des clients est extrêmement forte et bien supérieure à l'offre ; les dépenses d'investissement de 2026 à 2028 seront nettement supérieures à celles des trois années précédentes.

Selon les informations obtenues par Zhihui Finance APP, TSMC (TSM.US) a publié jeudi son rapport financier du troisième trimestre 2026. Les données montrent que le chiffre d'affaires consolidé de TSMC au troisième trimestre s'élève à 1 494,2 milliards de TWD (46,72 milliards de dollars), soit une augmentation de 50,9 % en glissement annuel et de 17,6 % en séquentiel, dépassant la fourchette de prévisions de l'entreprise située entre 44,6 et 45,8 milliards de dollars ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires est de 763,06 milliards de TWD, soit une hausse de 68,7 % sur un an et de 8,0 % par rapport au trimestre précédent, marquant un record trimestriel pour le sixième trimestre consécutif, et une augmentation du bénéfice pour le onzième trimestre de suite ; le bénéfice dilué par action s'élève à 29,43 TWD, supérieur à l'estimation du marché d'environ 28,3 TWD. La marge brute du T3 s'établit à 66,4 %, en baisse de 1,3 point en séquentiel, principalement en raison de la dilution des marges causée par la montée en puissance du procédé 2nm.

Du point de vue des procédés, les expéditions de la technologie la plus avancée 2nm représentent 8 % du chiffre d'affaires des tranches du troisième trimestre (contre 3 % au trimestre précédent), 3nm représente 33 %, 5nm 28 %, et 7nm 10 %. Les procédés avancés (7nm et moins) totalisent 79 % — la montée en volume et en prix des nœuds avancés est la clé de la performance supérieure du chiffre d'affaires.

TSMC prévoit un chiffre d'affaires au quatrième trimestre compris entre 52,3 et 54,3 milliards de dollars, soit une croissance séquentielle d’environ 14 %, et une marge brute comprise entre 65 % et 67 % ; pour l'ensemble de 2026, le chiffre d'affaires en dollars américains devrait croître d'environ 44 %. Concernant les dépenses d'investissement, la société réitère son budget d'investissement pour 2026 de 60 à 64 milliards de dollars.

La direction de TSMC a souligné à plusieurs reprises lors de la téléconférence que "la demande dépasse l'offre", et de façon "très, très élevée", avec un écart offre-demande encore très important. Concernant la demande liée à l’IA, la direction a indiqué qu’elle est soutenue par une demande de base solide pour les accélérateurs IA, tandis que l’apparition de l’agent IA CPU et la croissance continue de la demande de puces réseau alimentent davantage la demande en semi-conducteurs.

Lors de la téléconférence, le PDG de TSMC, C.C. Wei, a déclaré que la croissance composée prévue pour les accélérateurs IA de 2024 à 2029 se situait dans la fourchette supérieure des 50 %, mais que la croissance actuelle de la demande a de grandes chances de dépasser cette prévision ; l’entreprise "n’a pas l’intention de laisser des opportunités à d’autres" et souhaite saisir toutes les affaires possibles.

TSMC prévoit que les dépenses d’investissement de 2026 à 2028 dépasseront significativement celles des trois années précédentes, afin de soutenir la demande pluriannuelle tirée par l’IA. Bien que TSMC n’ait pas donné d’indication sur les dépenses d’investissement pour 2027 (information très attendue par le marché), l’entreprise conserve une forte confiance dans la tendance structurelle de l’IA.

Voici le contenu détaillé de la téléconférence sur les résultats du T3 de TSMC.

I. Interventions de la direction

1.‌ Wendell Huang — Directeur financier

Bonjour à tous, et merci de participer à notre téléconférence aujourd’hui. Je commencerai par mettre en avant les points clés financiers du troisième trimestre 2026, puis je présenterai les prévisions pour le quatrième trimestre 2026.

Au troisième trimestre, en monnaie locale, notre chiffre d'affaires a augmenté de 17,6 % en séquentiel, principalement grâce à la forte demande pour nos technologies de procédés avancés. Exprimé en dollars américains, le chiffre d’affaires a progressé de 16,2 % d’un trimestre à l’autre, atteignant 46,7 milliards de dollars, dépassant le plafond de nos estimations communiquées pour le troisième trimestre. La marge brute a diminué de 1,3 point pour s’établir à 66,4 %, essentiellement en raison de la dilution de la rentabilité induite par la phase de montée en puissance du procédé 2nm. Les dépenses d’exploitation totales représentent 7,8 % du chiffre d’affaires net, avec une marge opérationnelle de 58,7 %. En résumé, le bénéfice par action pour le troisième trimestre a atteint 29,43 TWD, pour un rendement des capitaux propres (ROE) de 45,5 %.

Passons maintenant au chiffre d’affaires réparti par nœud technologique. La technologie de procédé 2nm a contribué à hauteur de 8 % des ventes de tranches au troisième trimestre, tandis que les procédés 3nm, 5nm et 7nm représentent respectivement 33 %, 28 % et 10 %. Les procédés avancés — définis par 7nm et inférieur — composent 79 % du chiffre d’affaires des tranches.

Examinons maintenant la contribution des différentes plateformes au chiffre d'affaires. Les revenus liés au calcul haute performance (HPC) ont progressé de 22 % d’un trimestre à l’autre, représentant 68 % du chiffre d’affaires trimestriel. Les revenus du secteur des smartphones ont augmenté de 10 %, représentant 21 %. Les activités IoT (Internet des Objets) ont progressé de 5 % et représentent 4 %. Les revenus automobiles ont bondi de 23 %, à 4 %. L’électronique grand public (DCE) diminue de 12 %, soit 1 %.

Concernant le bilan, à la fin du troisième trimestre, notre trésorerie et nos titres atteignent 4 000 milliards de TWD, soit 126 milliards de dollars. Au passif, les dettes à court terme augmentent de 110 milliards de TWD, principalement du fait de l’augmentation de la tranche à court terme des obligations et prêts bancaires (+46 milliards de TWD) et de l’augmentation des dividendes à payer (+26 milliards de TWD). D’un point de vue financier, le délai de rotation des comptes clients diminue d’un jour à 28 jours, tandis que la rotation des stocks diminue de 5 jours à 82 jours, grâce à l’augmentation des volumes d’expédition de tranches.

Concernant les flux de trésorerie et les dépenses d’investissement, au troisième trimestre, notre activité d’exploitation a généré environ 920 milliards de TWD de trésorerie, avec des dépenses d’investissement de 443 milliards de TWD et 156 milliards de TWD versés en dividendes pour le quatrième trimestre 2025. Globalement, notre trésorerie a augmenté de 488 milliards de TWD ce trimestre, pour atteindre 3 600 milliards de TWD. En dollars, les dépenses d’investissement du troisième trimestre totalisent 13,8 milliards de dollars.

Voici pour le résumé financier. Passons maintenant aux perspectives de performance pour le trimestre en cours.

Sur la base de nos perspectives business actuelles, le chiffre d’affaires du quatrième trimestre devrait se situer entre 52,3 et 54,3 milliards de dollars. Pour la médiane, cela représente une croissance séquentielle de 14 %, et de 58 % en glissement annuel. Sur la base d’un taux de change de 1 dollar pour 31,8 TWD, la marge brute est attendue entre 65 % et 67 %, et la marge opérationnelle entre 56,5 % et 58,5 %.

Laissez-moi maintenant présenter notre message principal, en commençant par la rentabilité du troisième et du quatrième trimestre 2026.

Comparé au deuxième trimestre, la marge brute du troisième trimestre a diminué de 130 points de base à 66,4 %, principalement en raison de la dilution liée à la montée en charge du 2nm. Notre guidance pour la marge brute du quatrième trimestre est de 65 % à 67 %, une moyenne de 66 %, soit une diminution séquentielle de 40 points, toujours due à la phase de rampe rapide du 2nm, ainsi qu’à la dilution des marges induite par les usines overseas. Ces impacts devraient être en partie compensés par nos mesures d’amélioration des coûts, dont le gain de productivité et l’optimisation de la capacité entre les différents nœuds de processus.

Bien que les coûts des usines overseas restent élevés, grâce à notre montée en échelle et à nos mesures d’amélioration des coûts, nous anticipons désormais que la dilution de marge brute liée à la rampe des usines overseas se rapprochera de 2 points. Pour soutenir une demande structurelle forte de la clientèle, nous accélérons la construction de nouveaux sites, notamment aux États-Unis. Nous prévoyons dès lors que la dilution de marge induite par les usines overseas atteigne 3 % à 4 % dans les prochaines années. Nous exploiterons les effets d’échelle de notre site d’Arizona et poursuivrons nos efforts pour optimiser la structure des coûts, en travaillant étroitement avec nos clients et fournisseurs.

Globalement, grâce à notre avance technologique et notre base de production à grande échelle, deux avantages compétitifs fondamentaux, nous avons confiance dans la capacité de TSMC à rester le fabricant le plus efficace en termes de coûts, quel que soit le marché où nous opérons.

Passons maintenant au budget d’investissement 2026. Chez TSMC, un niveau élevé de dépenses d’investissement est toujours associé à des opportunités de croissance supérieure dans les années à venir. Compte tenu de la demande pluriennale robuste des clients, y compris du marché émergent de l’IA agentique, nous réaffirmons un budget d’investissement 2026 situé entre 60 et 64 milliards de dollars.

Nous continuons d’anticiper que les investissements CAPEX 2026 à 2028 seront bien supérieurs à ceux des trois dernières années, car nous poursuivons des investissements massifs pour accompagner la croissance des clients. Toutefois, malgré des contraintes de l’offre sur les équipements, nous travaillons toujours en amont avec les fournisseurs d’équipement pour préparer les capacités, de la même manière que nos clients planifient à l’avance avec nous leurs besoins.

Même en maintenant ce niveau d’investissement pour soutenir la croissance future, nous restons engagés à offrir une croissance rentable à nos actionnaires. Nous restons également déterminés à maintenir un dividende par action en espèces stable et croissant, aussi bien à l’année qu’au trimestre.

2. C.C. Wei — Président et CEO

Bonjour à tous. Permettez-moi d’abord de commencer par l’aperçu de la demande récente.

Au troisième trimestre, notre chiffre d’affaires a atteint 46,7 milliards de dollars, dépassant nos précédentes prévisions, principalement grâce à la forte demande sur les process avancés. Pour le quatrième trimestre 2026, nous anticipons que l’activité continuera d’être soutenue par une demande robuste pour les procédés avancés, y compris la montée rapide du 2nm.

En regardant vers l’avenir, nous constatons que la hausse des prix des composants et les incertitudes macroéconomiques pèsent sur les marchés finaux sensibles aux prix et aux biens de consommation. Ainsi, lors de la planification de l’exercice 2027, nous restons prudents tout en nous concentrant sur les fondamentaux business pour renforcer notre compétitivité.

Cela étant dit, grâce à la forte différenciation technologique et à une base de clientèle élargie, la demande pour nos nœuds avancés reste extrêmement dynamique. Nous anticipons donc désormais un chiffre d’affaires annualisé en dollars US en hausse de ~44 % en 2026.

Passons à l’aperçu de la demande IA.

Le marché IA reste très vigoureux. Les développements récents confortent un avenir très prometteur pour la demande IA à long terme. Avec le passage des chatbots aux assistants intelligents IA, l’adoption de l’IA agentique s’accélère, stimulant la demande IA. De plus, l’adoption élevée des modèles IA open source augmentera l’efficacité, abaissera la barrière à l’utilisation de l’IA et stimulera davantage la demande pour les puces de pointe.

Ainsi, la demande IA est portée par une solide demande structurelle pour les accélérateurs IA. De surcroît, l’arrivée des CPU IA agentiques et la progression de la demande en puces réseau soutiennent également la croissance de la demande en semiconducteurs. Nous estimons donc que les semi-conducteurs resteront une composante essentielle de la mégatendance IA.

À notre avis, la valeur des semi-conducteurs dans la chaîne d’approvisionnement mondiale continuera de croître. Cela créera davantage d’opportunités pour nos clients et pour TSMC. Quel que soit le schéma adopté, les technologies de procédés les plus avancées seront nécessaires. Avec notre avance technologique, nos capacités de production de pointe, le déploiement mondial de notre capacité et la confiance de nos clients, nous sommes bien positionnés pour saisir toutes les opportunités découlant de la demande structurelle IA sur le long terme. Ainsi, toutes les entreprises actives dans l’IA collaborent avec TSMC.

Abordons maintenant notre stratégie d’expansion de capacité.

En tant que fondeur, notre toute première responsabilité est de fournir à nos clients la meilleure technologie et le meilleur support de capacité, afin de stimuler leur innovation. Pour répondre à la demande structurelle croissante du marché, nous travaillons de près avec nos clients et leurs propres clients pour planifier ensemble les capacités. Nous avons franchi une étape supplémentaire en envoyant nos équipes évaluer l’état des centres de données américains et de l’alimentation électrique. Les retours sont excellents, les fournisseurs de services cloud (CSP) sont prêts.

En interne, TSMC applique une politique stricte de planification des capacités, basée sur une double analyse top-down et bottom-up du marché. Ce processus est continu. Étant donné la complexité des procédés avancés et le long cycle d’importation et d’exécution, nous avons une vision très claire des feuilles de route et des plannings de production de nos clients pour les années à venir. Nous restons donc pleinement confiants dans la super-tendance IA.

Nous accélérons l’expansion de nos capacités pour correspondre à la demande évaluée et intensifions les investissements CAPEX pour soutenir la croissance future des clients. Aujourd’hui, TSMC se développe à un rythme sans précédent, avec près de 20 usines en construction dans le monde. Les prochaines années, nous construirons 13 usines avancées (technologie et packaging) à Taïwan et 5 à 6 à l’international.

Notre nouveau nœud N2 est entré en production de masse au quatrième trimestre 2025, avec un excellent rendement. N2 monte en charge en plusieurs phases à Hsinchu et Kaohsiung. Nous estimons que, d’ici 2027, la capacité annuelle du N2 sera plus du double d’aujourd’hui, portée par la forte demande des smartphones et des applications HPC/IA. Nous mettons également à profit nos capacités de fabrication pour accroître la production de tranches N2 et offrir ainsi un meilleur soutien à nos clients.

En outre, nous préparons déjà la capacité pour la technologie A14. L’essai pilote de 2027 se passe bien, la production de masse débutant en 2028. La technologie et le savoir-faire de TSMC continueront de jouer un rôle clé dans le soutien de l’industrie mondiale des semi-conducteurs et dans la valorisation de l’innovation de nos clients.

Abordons à présent l’état d’avancement mondial du N3 chez TSMC.

Comme nous l’avons dit, historiquement, une fois la capacité cible atteinte sur un nœud, nous n’ajoutons généralement pas de capacité supplémentaire. Cependant, à présent, conformément à nos évaluations, nous poursuivons notre plan d’expansion global et ajoutons trois nouvelles usines pour répondre à la demande robuste et pluriannuelle du 3nm.

À Taïwan, le nouveau site 3nm du science park de Tainan progresse bien, avec un démarrage prévu de la production de masse au premier semestre 2027. En outre, face à une demande soutenue, nous avons décidé d’ajouter une nouvelle usine 3nm à Tainan, en production dès le premier semestre 2028.

En Arizona, nous avons achevé la construction du deuxième site, et sommes en cours d’installation d’équipements, avec un lancement de la production fixé au troisième trimestre 2027, légèrement en avance sur les prévisions. Au Japon, nous avançons sur le deuxième site qui adoptera la technologie 3nm pour une production en 2028. Par ailleurs, à Taïwan, nous convertissons toujours des équipements 5nm pour répondre à la demande 3nm.

Nous exploitons également nos excellentes capacités de production pour relever la productivité dans toutes les régions. Afin d’augmenter la sortie de tranches, nous optimisons aussi la capacité entre les différents nœuds (N7, N5, N3) pour une flexibilité maximale. Nous recourons à tous les moyens, partout où c’est possible, et à la vitesse la plus rapide, pour agrandir la capacité et ainsi soutenir nos clients au maximum. Nous n’avons pas l’intention de laisser la moindre opportunité à quiconque : nous voulons chaque business possible.

Ce qui clôture ma présentation des messages principaux. Merci à tous.

II. Séance de questions-réponses

1. Laura Chen, analyste chez Citi

Bonjour. Au passage, merci à C.C. pour les détails sur la stratégie d’expansion capacité de TSMC. J’aimerais approfondir. Étant donné l’essor radical de la demande pour les semi-conducteurs IA, comment TSMC envisage-t-il l’évolution du CAGR (taux de croissance annuel composé) de l’activité IA ?

En outre, comment TSMC gère-t-il la coordination entre la demande de capacité client et les incertitudes possibles de l’alimentation électrique des data centers ? Nous avons aussi observé des problématiques de financement, et sur des pièces clés (HBM, APS, packaging avancé). Sur la partie réseau, les lasers viennent aussi à manquer. Si ces tendances induisaient un décalage entre l’offre semi et le développement réel de l’IA, comment TSMC ajusterait-il sa capacité pour minimiser les surinvestissements potentiels de la chaîne logistique ?

C’est ma première question.

C.C. Wei

C'est une question très, très longue. Laura, voici mon retour. Nous disposons d’un processus avancé de planification de capacité, très strict. Nous examinons toutes les possibilités, y compris les CSP, CAPEX, plans de data centers, contraintes financières, apport d’énergie, approvisionnements de composants, etc. Nous opérons nos propres évaluations.

Sur la base de notre évaluation de la demande, nous pensons toujours: la demande dépasse l’offre. Nous travaillons d’arrache-pied pour réduire ce gap.

Laura Chen

Jusqu'à maintenant, selon nos recherches sur la chaîne logistique, nous sommes toujours optimistes sur la demande long terme. Dans cette perspective, pouvez-vous nous en dire plus sur l’évolution du CAGR IA? Avez-vous une mise à jour récente ? Je me souviens que l’estimation précédente tournait autour de 50 %.

C.C. Wei

Laura, je peux seulement dire ceci : la demande est extrêmement forte. Nous ne voyons aucun signe de ralentissement. Le chiffre exact (plus de 50 % de CAGR), ce n’est pas le sujet, il pourrait être plus élevé encore.

Laura Chen

Ma deuxième question concerne également la demande très forte ainsi que le cycle d’investissement. Il est clair que ce cycle d’investissement est beaucoup plus intense qu’auparavant. TSMC a aussi annoncé l’introduction du High-NA EUV d’ici 2030. Devons-nous prévoir que cela va encore augmenter l’efficacité de la production, et accélérer plus fortement la croissance du chiffre d’affaires sur le long terme ? Et vu l’intensité du CAPEX, quel impact sur votre pricing power, les marges à long terme, et le retour sur capital ?

C.C. Wei

Je réponds à cette question. Oui, côté efficacité production long terme, nous continuons à nous améliorer. High-NA est un très bon équipement, et oui, nous planifions de l’utiliser dès 2030. Je le répète, notre CAPEX sera largement supérieur à aujourd’hui.

Vous demandez si la marge brute ou la rentabilité peuvent augmenter. Disons-le ainsi : la rentabilité de TSMC n’a pas de plafond, mais les marges ne bondiront pas du jour au lendemain. Notre stratégie a toujours été de collaborer avec nos clients : nous voulons les aider à réussir, et en conséquence, récupérer de la valeur.

2. Gokul Hariharan, analyste chez JP Morgan

Ma première question concerne aussi l’expansion de capacité. Il semble que le marché souffre d’un déficit d’offre. C.C., j’aimerais votre avis : cela fait longtemps que TSMC n’a pas vu sa capacité croitre de plus de 10 % par an. En consultant vos rapports annuels, je pense qu’il y a près de 10 ans que vous n’avez pas affiché de croissance supérieure à 10 %. Avec cette accélération actuelle, peut-on envisager un retour à une croissance annuelle proche ou supérieure à 10 % dans les prochaines années ? Des commentaires sur la trajectoire de croissance prévue ?

C’est ma première question.

C.C. Wei

Je l’ai évoqué, la demande est extrêmement forte et continue d’augmenter. Nous analysons la situation sous tous les angles, via des échanges avec nos clients directs et leurs clients, et nous analysons la construction des data centers.

Nous cumulons tous ces éléments pour nos calculs. Le résultat : la demande est très, très forte. Le fossé entre offre et demande reste large. C’est pourquoi nous mobilisons toutes nos forces pour accroître la capacité, comme mentionné précédemment.

Quant à savoir si le retard se réduit : nous faisons de notre mieux, mais je ne peux pas répondre aujourd’hui car nos clients accroissent toujours leur demande.

Wendell Huang

Merci Gokul. Il est encore trop tôt pour s’avancer sur le taux de croissance à venir. Je rappelle simplement que, même si le taux annuel global peut paraître modeste, c’est vraiment la croissance sur les nœuds avancés qui tire la majoration de la capacité.

Gokul Hariharan

Compris, merci. Ensuite, vous avez évoqué l’accélération des plans overseas, surtout aux États-Unis. On parle aussi d’un éventuel cluster au Texas ; certains clients en ont discuté publiquement. C.C., pouvez-vous commenter les plans d’expansion accélérée hors de Taïwan ? Et puisque l’un de vos clients a aussi mentionné la collaboration avec TSMC, cela inclut-il SpaceX ou Tesla? S’agit-il d’un cadre similaire à ce que vous faites au Japon ou via ESMC ?

C.C. Wei

Merci Gokul. Nous travaillons très activement à l’expansion aux États-Unis. C’est nécessaire, car la majorité de nos clients majeurs y résident et nous demandent d’accroître notre capacité locale. Les autorités américaines nous soutiennent également. C’est un axe de développement important pour nous.

Nous avons élargi récemment nos évaluations de sites potentiels hors Arizona, notamment le Texas. Nous y avons envoyé des équipes pour toutes les études nécessaires, et discutons aussi avec un client souhaitant y bâtir une usine — en l’occurrence Terafab. Nous sommes en discussion pour voir si nous pouvons produire dans le cadre de ce projet. Les discussions continuent ; dès que nous aurons des éléments concrets, nous les partagerons.

Gokul Hariharan

Ces usines seront-elles entièrement opérées par TSMC ? Vous ne deviendrez pas une filiale du projet Terafab, ou quelque chose de ce genre, n’est-ce pas ? Peut-on comparer les principes à ceux de JASM ou ESMC ?

C.C. Wei

Nous sommes toujours en discussion. Je dirais que les deux formats sont possibles. Mais les fabs doivent être opérées par TSMC.

3. Krish Sankar, analyste chez TD Cowen

J’ai deux questions. La première : certains clients ont parlé du "marché secondaire des tranches" permettant de transférer leur quota à un autre client. Cela reste-t-il marginal, ou devient-ce une vraie tendance — des clients à la demande plus faible qui redistribuent leur part à ceux en surchauffe ?

C.C. Wei

Si vous parlez d’une nouvelle stratégie ou méthode : non. Le principe de TSMC est clair : nous n’autorisons ni la sous-location ni les enchères de capacité entre clients. Dans certains cas, ils peuvent collaborer via des accords d’autorisations reticle communs, mais cela reste très, très marginal.

Krish Sankar

Pour poursuivre : vous avez évoqué l’accord High-NA avec ASML pour 2030. Historiquement, TSMC a toujours été en avance sur l’adoption EUV, mais avec l’arrivée du High-NA EUV en 2030/2031, certains concurrents l’utiliseront probablement avant vous. Est-ce un handicap compétitif, ou cela ne pose-t-il pas de problème ?

C.C. Wei

Nous évaluons toujours les nouveaux équipements : pour la production de masse, ils doivent offrir la meilleure technologie, un coût raisonnable, et surtout maturité élevée. Si nous choisissons 2030, c’est que nous estimons que le High-NA sera alors mature. Nous coopérons étroitement avec ASML et visons la capacité reticle 12 pouces pour 2031. D’ici là, les coûts seront plus raisonnables et adaptés à une production de masse.

Je le redis : l’équipement est excellent, il offre des avantages à des largeurs de ligne très fines. Quant à un retard face à nos concurrents, ce n’est pas une inquiétude. Nous sommes confiants dans notre capacité à rester le meilleur fournisseur de technologie de pointe pour nos clients.

4. Charlie Chan, analyste chez Morgan Stanley

Je suis ravi d’apprendre que la demande IA reste forte malgré la correction des marchés. Première question : votre stratégie d’expansion de capacité est sans précédent. Un de vos clients IDM élargit aussi sa capacité, et certains craignent qu’il relocalise plus en interne au lieu de confier à TSMC.

Je me demande comment vous abordez cette opportunité. De plus, lors de la conférence précédente, vous disiez que l’A14 pourrait devenir un nœud plus gros que N2. Cela suppose-t-il que ce grand IDM externalisera davantage de CPU serveurs sur l’A14 ?

C.C. Wei

Charlie, nous traitons tous nos clients à égalité : IDM ou fabless pur, même approche. Nous tenons évidemment compte de leur capacité interne propre. Nous faisons nos calculs de support et d’échelle de capacité en fonction.

Spécifiquement pour l’A14, nous observons déjà davantage d’engagements clients, supérieurs au 2nm. Nous anticipons effectivement que l’A14 deviendra un nœud plus important que l’actuel N2.

Charlie Chan

Compris. Donc sans présumer d’externalisation accrue par cet IDM, l’A14 pourrait quand même croître plus vite que N2, c’est bien ça ?

C.C. Wei

Charlie, comme je l’ai dit, je ne commente pas chaque client spécifiquement. Mais je peux garantir que nous intégrons tous les critères pertinents dans nos calculs.

Charlie Chan

Deuxième question sur le packaging avancé. Nous voyons que la taille des reticles s’accentue. Il y a quelques trimestres, C.C., vous mentionniez vos solutions (SoW, 3.5D), et de nombreux projets sont en gestation.

Pensez-vous que ces solutions (SoW 3.5D) répondent vraiment aux clients qui développent des puces bien plus grandes (jusqu’à 14x reticle) ? Si un client choisit d’abord l’EMIB-T d’Intel, mais fait face à un problème d’approvisionnement, TSMC fournira-t-elle une alternative CoWoS ?

C.C. Wei

Charlie, pour moi, la technologie d’empilage TSMC (packaging avancé) est très compétitive. Mais l’enjeu reste d’aider nos clients à commercialiser leurs produits, c’est prioritaire : qualité de la techno, puis volume disponible.

En production, nous avons déjà réalisé du 5x reticle. À ma connaissance, seul TSMC y parvient, avec d’excellents rendements, au grand contentement des clients. Nous préparons la suite pour du 9x et bientôt du 14x reticle. Pour CoWoS, aussi, priorité à rendre les coûts raisonnables.

Mais aujourd’hui : CoWoS demeure leur premier choix. Nos concurrents progressent, oui, mais nous restons, pour l’instant, la seule société à fournir la production de masse sur du 5x reticle sur packaging avancé. C’est notre point fort, à souligner.

5. Sunny Lin, analyste chez UBS

Ma première question porte sur la trajectoire du CAPEX post-2026. Il y a quelques trimestres, vous disiez que, si tout est bien fait, le CAPEX progresserait un peu moins vite que le chiffre d’affaires. Mais vu l’accélération des projets clients, on se demande si le CAPEX ne montera pas aussi vite, voire plus que le chiffre d’affaires, comme cela semble être le cas en 2026 ? Et alors que l’offre reste très tendue, les prix des équipements continuent aussi d’augmenter. Cette inflation sera-t-elle un facteur majeur de CAPEX en 2027 ?

Wendell Huang

Merci Sunny. Il est encore trop tôt pour parler du CAPEX post-2026. Comme évoqué plus tôt, notre confiance sur la tendance IA est très forte ; ainsi, le CAPEX de 2026 à 2028 sera nettement supérieur aux trois dernières années, pour soutenir la croissance client. Notre stratégie reste de ne laisser passer aucune opportunité business.

L’inflation sur les équipements existe : prix des machines, matériaux, main d’œuvre, tout augmente. Mais l’essentiel du CAPEX reste déterminé par la demande longue. À l’avenir, il en ira de même. Question intensité CAPEX/CA : si nous faisons bien notre travail, le chiffre d’affaires progressera plus vite que le CAPEX. Ce que nous voyons actuellement le confirme.

Sunny Lin

Je poursuis sur le CAPEX. Wendell, vous disiez que la dilution de la marge brute overseas atteindrait 3 à 4 % à partir de 2027, notamment à cause du rythme aux US. Cela suppose-t-il une extension très rapide de la phase 2 en Arizona, voire l’accélération des phases supplémentaires ? Ce qui impacterait alors négativement la marge brute dès l’année prochaine ?

Wendell Huang

Comme dit, nous faisons tout notre possible pour étendre la capacité partout où c’est possible, afin de répondre à la demande des clients. Partout, y compris les US. Sur le cycle, la dilution de la marge brute overseas, sur la seconde moitié des cinq ans, sera bien de 3 à 4 points. Cela reste valable.

6. Haas Liu, analyste chez Bank of America

Ma première question porte sur d'éventuels changements de structure de la demande IA. Dans vos propos préparés, vous mentionniez la progression de la demande IA des accélérateurs vers les CPU IA agentiques et réseaux. Nous comprenons que l’investissement IA reste très dynamique et que toutes les branches progressent.

Pouvez-vous en dire plus : les clients demandent-ils des solutions computing plus efficaces, avec la montée du business ? Que faut-il en attendre pour la fabrication et le packaging ?

C.C. Wei

Je ne peux que répéter : la demande IA est extrêmement forte. Qu’elle vienne davantage des accélérateurs ou des CPU, ce n’est pas à moi de commenter. Mais l'intérêt pour la CPU IA agentique progresse nettement, c’est une tendance. Le reste reste très fort aussi.

Je le réaffirme: notre analyse intègre tous les paramètres, et la demande dépasse toujours très largement nos capacités actuelles. Nous faisons tous nos efforts pour résorber l’écart. Voilà ce que je peux dire.

Haas Liu

Ma seconde question concerne la courbe d’apprentissage qualité sur la double-roadmap. Historiquement, vous amélioriez la qualité sur les nouveaux nœuds en produisant de petites puces pour des designs simples. Mais la future roadmap va gérer l’alimentation traditionnelle pour le mobile et le Super Power Rail pour le HPC/IA. Cette gestion duale complique-t-elle la courbe d’apprentissage ou la production ? Quid de son effet sur la marge brute, qualité et coût ?

C.C. Wei

Actuellement, la situation diffère : la forte demande provient à la fois des mobiles et du HPC/IA. On assemble donc à la fois petits puces et très grosses puces pour accélérateurs.

C’est, au fond, un avantage pour TSMC, car nous excellons dans ce type de montée d’échelle simultanée. Nous sommes prêts, et nos clients apprécient notre savoir-faire. Donc, oui, il y a une courbe d’apprentissage, mais nous la gérons très bien. Les clients sont satisfaits.

7. Arthur Lai, analyste chez Macquarie

Ma question porte sur la contrainte énergétique. Le réseau électrique vous a-t-il déjà forcé à réviser vos prévisions client à la baisse ? Et l’aggravation des limitations du réseau pourrait-elle pousser vos clients à adopter plus vite le Super Power Rail, pour meilleure performance énergétique ?

C.C. Wei

Aucun doute, l’approvisionnement électrique est une préoccupation, raison pour laquelle nous contrôlons aussi le sujet aux US. Nous avons fait nos vérifications. À ce stade : tout va bien.

Quant au fait de voir les clients privilégier systématiquement la métallisation dos (Super Power Rail) à cause de contraintes réseau, la réponse est non. Cette adoption dépend de chaque produit. Les accélérateurs IA peuvent choisir ce schéma, alors que le mobile pas forcément. Cela dépend de la nature du produit.

Arthur Lai

Sur la montée en puissance de la demande CPU IA agentique : la croissance >50 % englobe-t-elle les CPU ? Si les prévisions clientes pour CPU sont rehaussées, à quand la prochaine mise à jour des perspectives croissance IA ?

C.C. Wei

Nous ne comptabilisons pas les CPU dans le calcul de la demande IA. C’est simple : il est impossible de différencier un CPU serveur traditionnel d’un CPU serveur IA. Tout dépend de l’application client, et de leur allocation capacité interne. Donc pour l’instant, la définition IA reste étroite.

8. Analyste Stifel Financial

Pour 2027, la profitabilité du N3 devient incrémentale. N2 est encore en phase de dilution, et la dilution overseas grossit. Côté compensation, récemment la presse a évoqué de fortes hausses de prix sur les process matures et avancés. Pouvez-vous expliquer votre politique de prix ? Appliquée aux anciens contrats ou juste aux nouvelles capacités ?

C.C. Wei

Comme déjà évoqué, notre politique de prix est stratégique, selon le segment, la géographie, la technologie. Si l’on propose une production aux US, le tarif diffère de Taïwan. Nous visons à faire reconnaître notre valeur par nos clients, et à apporter la pleine valeur technique à nos actionnaires.

Sahej Singh

Ma seconde question concerne votre phrase lors des propos préparés : "Nous ne laisserons aucune opportunité sur la table." Il y a 1 à 2 semaines, GlobalFoundries annonçait vous fournir des interposeurs silicium. Comment arbitrez-vous entre achat externe et production interne, sur ce type de décision stratégique ?

C.C. Wei

Nous avons mis en place cet accord avec GlobalFoundries dans le cadre de notre stratégie d’approvisionnement back-end global. Notre priorité est d’aider nos clients à gagner sur le marché, en leur offrant le soutien de toute la supply chain, y compris le front et le back-end.

Oui, la capacité back-end fait face à des tensions d’offre. D’où ce partenariat pour que TSMC et GlobalFoundries puissent ensemble fournir assez de capacité à nos clients et garantir le time-to-market de leurs produits.