Bank of America : prévoit toujours une hausse des taux en octobre et révise à la hausse les prévisions de l'indicateur d'inflation préféré de la Fed

La persistance de l’inflation aux États-Unis a de nouveau été confirmée par les données. Après la publication d’un chiffre d’inflation supérieur aux attentes en septembre, BofA Securities a relevé sa prévision pour l’indicateur d’inflation « préféré » de la Fed — le core PCE — et a réitéré son anticipation d’une hausse des taux en octobre ; les analystes avertissent que la diffusion de l’inflation fait apparaître les signaux dovish précédents de la Fed comme précipités.

Le rapport sur l’IPC de septembre a montré une augmentation plus large des pressions sur les prix de l’inflation sous-jacente. Parallèlement, les données PPI de septembre publiées jeudi ont largement dépassé les attentes du marché — le PPI sur un an est monté à 6,3 %, un plus haut de quatre ans, tandis que le core PPI a augmenté à 5,0 % sur un an — renforçant encore le constat que l’inflation restera difficile à atténuer à court terme. La combinaison des deux rapports a resserré les anticipations du marché concernant le chemin de relèvement des taux par la Fed.

Les économistes de BofA Aditya Bhave et Stephen Juneau ont souligné dans leur rapport du 15 octobre que l’ampleur croissante de la diffusion de l’inflation signifie que les progrès vers une diminution durable de l’inflation sous-jacente restent limités. Dans le panier de consommation core CPI, la part des composants ayant enregistré une hausse annualisée supérieure à 2,5 % au cours des trois derniers mois est remontée à 55 %, un pic récent .

Les deux économistes estiment que les signaux dovish récemment envoyés par la Fed, notamment par le président de la Fed de New York Williams et le vice-président Jefferson, sont « difficiles à comprendre », et insistent sur le fait qu’il est plus prudent d’attendre l’ensemble des données avant chaque réunion.

BofA se concentre non seulement sur le dépassement des attentes par les données inflationnistes, mais surtout sur l’ampleur de la diffusion des pressions sur les prix. L’indicateur clé utilisé par la banque — la part du panier core CPI dont la croissance annualisée sur trois mois dépasse 2,5 % — est remonté à 55 % depuis son point bas, indiquant une nette inversion de la tendance à l’apaisement de l’inflation observée ces derniers mois.

BofA considère que ce signal est porteur de sens : la décrue de l’inflation ne peut pas simplement reposer sur une baisse localisée de certains prix, mais nécessite un ralentissement simultané des pressions sur les prix à travers l’ensemble du panier. Le rebond de cet indice de diffusion montre que le retour de l’inflation à des niveaux durablement bas n’est pas encore solidement assuré.

Concernant les données PPI, les prix de l’énergie ont bondi de plus de 10 % en un mois, tandis que les prix du transport et de l’entreposage ont augmenté de 3,4 % sur un mois ; plusieurs segments affichent une forte pression sur les prix, présageant un risque croissant de transmission des coûts de production vers la consommation en aval.

Suite à la publication des données CPI, BofA a relevé sa prévision d’évolution mensuelle du core PCE pour septembre de 0,22 % à 0,32 %. Le core PCE, principale référence pour la politique monétaire de la Fed, constitue un soutien direct à l’anticipation de BofA d’une hausse des taux en octobre.

BofA maintient sa position précédente : la réunion monétaire de la Fed en octobre devrait se solder par une nouvelle hausse des taux. Selon le rapport, l’état actuel des données est suffisamment clair et attendre plus longtemps comporterait un risque de mauvais signal pour le marché.

Parmi les prochaines publications économiques, le marché surveillera les ventes de détail de septembre ainsi que les déclarations de plusieurs responsables de la Fed, y compris Fed's Goolsbee, Hammack, Warsh ainsi que le dialogue avec la présidente du FMI Georgieva — autant d’éléments pouvant influencer davantage les attentes de marché quant au rythme du resserrement monétaire.