Les actions des sociétés de puces américaines chutent pour la huitième séance consécutive ! 2 000 milliards de dollars de capitalisation boursière évaporés, la plus longue série de baisses depuis 2008
Cette semaine, les perspectives de rendement des investissements en IA ont été remises en question par le marché : l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a enregistré une baisse cumulée de 11,4 %, et le Nasdaq a chuté de plus de 4 % sur la semaine. Le cours de CoreWeave a reculé de plus de 25 % sur la semaine, les obligations sont tombées à un niveau de détresse, et le modèle de financement par dette à haut rendement est remis en cause. Les stratèges avertissent qu’un pessimisme excessif pourrait entraîner le risque de rater une reprise, tandis que "Madame Wood" a renforcé sa position sur CoreWeave, allant à contre-courant du marché.
Un scepticisme croissant quant aux perspectives de rendement des investissements dans l’intelligence artificielle a plongé les actions de semi-conducteurs dans une chute de huit séances consécutives, établissant le plus long repli depuis la crise financière de 2008.
Cette semaine, le Nasdaq a cumulé une baisse de plus de 4 %, affichant sa plus mauvaise performance hebdomadaire depuis la volatilité des droits de douane d’avril 2025. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de 11,4 % sur la semaine, portant la baisse des huit dernières séances à plus de 13 %, soit environ 2 000 milliards de dollars de capitalisation envolés.
Le coût élevé de l’infrastructure AI et la perspective incertaine de retour sur bénéfices poussent les investisseurs à reconsidérer les fondements logiques de cette filière. L’analyste de Jiyasheng, Fawad Razaqzada, déclare :
La dynamique des prix de cette semaine montre que le débat du marché est en train de changer. La question n’est plus de savoir combien l’IA peut représenter en part de marché, mais combien de profits pourront vraiment être générés après un lourd investissement.
Michael Hartnett de Bank of America avertit que l’aversion au risque dominera le marché dans les prochaines semaines, les investisseurs cherchant à fuir les transactions liées à l’AI, l’environnement de taux élevés et les incertitudes liées aux élections de mi-mandat américaines.
Record de baisses consécutives pour les semi-conducteurs, 2 000 milliards de dollars de capitalisation effacés
L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a reculé de 11,4 % sur la semaine, alignant huit séances de baisse consécutives, le plus long repli depuis la crise financière de 2008, et signant son cinquième recul d’au moins 10 % depuis le début de l’année.
Selon Stocktwits, la capitalisation du secteur des semi-conducteurs a fondu de près de 2 000 milliards de dollars sur les huit séances. Si l’on considère la chute par rapport aux plus hauts sur 52 semaines, la perte totale atteint environ 4 000 milliards de dollars pour le secteur. Malgré cela, l’indice semi-conducteur de Philadelphie affiche encore une hausse d’environ 60 % depuis le début de l’année.
Vendredi, l’ETF suivant cet indice (SOXQ) a lourdement chuté de près de 4 %, tandis que le sentiment des particuliers sur Stocktwits à propos du SOXQ est passé de « neutre » à « baissier » au cours de la dernière journée.
La baisse s’est généralisée. Le principal composant de l’indice, Nvidia, a reculé de plus de 6 % sur la semaine ; les fabricants d’équipements pour semi-conducteurs Applied Materials et KLA Corporation ont subi des replis encore plus marqués, montrant que la pression vendeuse ne se limite pas à la seule conception de puces.
Le secteur des mémoires est lui aussi sous pression, Micron affichant une lourde correction de 14,6 % sur la semaine, et l’indice des mémoires perdant 17,6 %.
CoreWeave au centre de l’attention, le modèle d’endettement à haut rendement interrogé
Dans ce mouvement de vente, CoreWeave s’est imposée comme un acteur central, du fait de sa dépendance envers les marchés des obligations à haut rendement pour financer son expansion dans l’infrastructure AI.
Vendredi, la société cloud CoreWeave a encore cédé 11,9 %, portant sa chute hebdomadaire à plus de 25 %. Ses obligations ont plongé à un niveau généralement synonyme de détresse financière, révélant une forte inquiétude du marché quant à la viabilité du modèle d’endettement à haut rendement.
Selon Bloomberg, les dépenses d’investissement des géants technologiques, tirés par les grands fournisseurs de services cloud, flirtaient avec les 1 000 milliards de dollars annuels, une part importante de ce montant étant levée par le biais de la dette. Or, dans un contexte de rendements élevés sur les Treasuries américains — le 10 ans atteignant 5,09 % —, le coût du financement continue de grimper.
Fawad Razaqzada souligne :
Des taux d’intérêt élevés réduisent la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs et augmentent le coût de l’infrastructure nécessaire à la prochaine vague de croissance de l’AI, ce qui nuit doublement aux investissements AI.
Il ajoute que ces préoccupations commencent déjà à se propager aux marchés du crédit.
Cathie Wood, fondatrice d’ARK, ne partage pas cette analyse. Elle compare CoreWeave à Coinbase, notant que les obligations de cette dernière avaient aussi souffert avant l’explosion du secteur crypto, pour finalement profiter de la croissance de l’industrie. Elle précise qu’ARK a renforcé ses positions sur CoreWeave et Cerebras durant la correction de cette semaine.
Le PDG de Nvidia reste optimiste, les stratèges anticipent un risque de rebond
Face à la récente correction, le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a déclaré lors d’un événement à Berlin à la journaliste de Bloomberg Emily Chang, que les bénéfices tirés de l’AI ne tarderaient pas à dépasser les craintes des investisseurs.
Jensen Huang déclare :
Tout cela passera, pour une raison simple : cette technologie sera transformative, elle aura un impact positif sur chaque secteur, chaque pays, et il ne fait aucun doute que la tendance va continuer. Nous ne faisons qu’en voir le début.
Les stratèges de marché mettent toutefois les investisseurs en garde contre un excès de pessimisme. Brett Pachuba de SpotGamma a mentionné sur CNBC que si Meta ou Google publiaient des annonces positives, la demande pour les valeurs AI pourrait repartir à la hausse, exposant les investisseurs sous-pondérés à un risque de “short squeeze”.
Il précise :
Je pense vraiment que lorsque le marché s’installe dans une dynamique baissière, il faut rester particulièrement vigilant.
Dave Maza, PDG de Roundhill Investments, note cependant que le sentiment des investisseurs sur les valeurs de mémoires est devenu négatif, en raison de la pression concurrentielle dans la chaîne industrielle, des déclarations publiques du PDG de Broadcom, Hock Tan, et du contexte macroéconomique.
Il souligne néanmoins que la demande réelle en puces de mémoire reste solide, la capacité étant vendue jusqu’en 2027 et des commandes clients se prolongeant même jusqu’en 2028. Brian Jacobsen d’Annex ajoute :
L’événement le plus important cette semaine n’est ni les chiffres de l’inflation, ni les déclarations de la Fed, mais bien la façon dont le marché a réagi. À la faveur du repli de plusieurs valeurs AI, des capitaux se sont détournés vers la santé, la finance, les matériaux et les small caps, des secteurs qui ont relativement mieux résisté.
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