Selon une enquête de la Federal Reserve de New York : la hausse des prix des services atteint son rythme le plus rapide depuis 2022, tandis que l'indice d'activité commerciale tombe à son plus bas niveau depuis mars.

Les pressions sur les prix du secteur des services sont en train de redevenir la variable centrale du chemin de la politique monétaire de la Réserve fédérale.

La Federal Reserve de New York a publié vendredi sa dernière enquête auprès des dirigeants d'entreprise, montrant qu'en octobre, la hausse des prix de vente des sociétés du secteur des services a atteint son rythme le plus rapide depuis 2022, la hausse des coûts d'intrants reste soutenue et la situation de l'approvisionnement continue de se détériorer.

Parallèlement, le pessimisme sur les perspectives commerciales s'est nettement accentué chez les entreprises, et l'indice global d'activité commerciale a reculé de 12 points par rapport au mois précédent, à -20,7, soit sa lecture la plus faible depuis mars.

Ces résultats corroborent la tendance actuelle d'une inflation toujours élevée. Sous l'effet du maintien des droits de douane pris sous l'administration Trump et de la hausse des coûts énergétiques liée aux conflits au Moyen-Orient, les pressions sur les prix tardent à se dissiper. Le mois dernier, la Réserve fédérale a déjà relevé ses taux pour contrer l'inflation, et le marché s'attend généralement à une nouvelle action d'ici la fin de l'année.

La pression sur les prix des services au plus haut depuis près de trois ans

Selon la dernière enquête de la Federal Reserve de New York auprès des dirigeants d'entreprises, la croissance des prix de vente dans le secteur des services s'est accélérée en octobre pour atteindre son niveau le plus élevé depuis 2022, l'augmentation des prix d'intrants restant forte et les conditions d’approvisionnement continuant de se détériorer.

Le rapport souligne également que les entreprises interrogées jugent l'environnement actuel des affaires "bien en dessous de la normale", les plans de dépenses en capital sont faibles et les perspectives futures tendent vers le pessimisme.

Ces résultats font écho aux données publiées par le gouvernement la même période : les prix à l'importation ont bondi de 1,1 % sur le mois en septembre, bien au-dessus des attentes du marché, réaffirmant que la pression inflationniste ne s'est pas réellement atténuée.

Il est à noter que le pessimisme reflété par cette enquête contraste nettement avec d'autres données macroéconomiques. L'activité économique globale aux États-Unis reste dynamique, le taux de chômage est bas et stable, et la demande d'investissement liée au secteur technologique demeure élevée.

Dans le même système de la Federal Reserve de New York, l'enquête Empire State sur le secteur manufacturier pour octobre, publiée jeudi, dresse pour sa part un tout autre tableau : l'indice global des conditions d'affaires a atteint son plus haut niveau depuis près de cinq ans, bien qu’accompagné, lui aussi, de hausses "élevées" des coûts d'intrants et de vente ainsi que de défis d’approvisionnement.

Les responsables de la Fed surveillent de près l'inflation dans les services

Au niveau des politiques, les responsables de la Réserve fédérale se disent clairement préoccupés par le maintien d'une inflation élevée dans le secteur des services.

Austan Goolsbee, président de la Federal Reserve de Chicago, a déclaré mercredi dans une interview que le rapport du jour sur l'inflation des consommateurs était "décourageant", ajoutant que "si l'on examine les différentes composantes, l'inflation dans les services ne montre pratiquement aucun signe d'amélioration". Il a souligné qu'il fallait porter "une attention particulière à cette pression sur les prix, car elle ne provient pas vraiment de chocs d'offre".

Le président de la Réserve fédérale, Walsh, a pour sa part délibérément entretenu le flou quant à la trajectoire future de la politique monétaire jeudi soir. Il a déclaré : "Je ne vais pas anticiper le résultat de la réunion... Je ne pense pas qu'il soit opportun de dire maintenant ce que je pourrais décider de faire lors des réunions restantes de l'année."

Cependant, compte tenu de la pression inflationniste qui a déjà poussé la Fed à relever à nouveau ses taux le mois dernier, le marché s'attend toujours fortement à une nouvelle hausse d'ici la fin de l'année.

Le renforcement de la pression sur l’approvisionnement devient une nouvelle inquiétude

Au-delà des prix, la question de l’approvisionnement ne doit pas non plus être négligée.

L'enquête de la Federal Reserve de New York indique clairement que les entreprises du secteur des services doivent faire face à une dégradation croissante de l’accessibilité à l’approvisionnement, et prévoient une aggravation de cette situation à l’avenir.

La perturbation persistante des chaînes d’approvisionnement due à la politique tarifaire et la hausse des coûts de l’énergie provoquée par la situation au Moyen-Orient constituent ensemble le contexte important expliquant la lente dissipation actuelle des pressions inflationnistes.

Pour les investisseurs, la résistance de l’inflation dans les services signifie que le calendrier d’un revirement de la politique de la Fed pourrait encore être repoussé, les actifs sensibles aux taux d’intérêt risquant de rester sous pression.