Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans dépasse 5,14% : le rebond des actions technologiques réduit la demande de valeurs refuges, les anticipations de hausse des taux de la Fed s’intensifient à nouveau.
Alors que la forte reprise des actions technologiques américaines a réduit la demande du marché pour les actifs refuges, les bons du Trésor américain ont généralement reculé lundi, entraînant une hausse des rendements des obligations d'État de 6 à 8 points de base sur toutes les échéances.
Selon les informations de Zhitong Finance APP, la forte reprise des actions technologiques américaines a affaibli la demande du marché pour les actifs refuges, ce qui a conduit à une baisse généralisée des bons du Trésor américain lundi, faisant grimper les rendements des obligations à tous les termes de 6 à 8 points de base. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a augmenté de plus de 6 points de base pour atteindre 5,14 %, proche du plus haut niveau depuis plusieurs années récemment atteint. Parallèlement, les traders ont de nouveau renforcé leurs paris sur une hausse des taux d’intérêt par la Fed l’année prochaine, et continuent de prévoir une hausse de 25 points de base en décembre de cette année.
Lundi, après une forte vente d’actions technologiques la semaine précédente, le marché a connu un rebond, les actions liées à l’intelligence artificielle (IA) retrouvant l’intérêt des investisseurs, et l’indice Nasdaq 100 a progressé de 1,2%. Ce même indice avait enregistré la semaine précédente sa plus forte baisse hebdomadaire depuis avril 2025, incitant les flux de capitaux vers le marché des bons du Trésor américain pour se prémunir contre le risque de chute des actions.
Gennadiy Goldberg, responsable de la stratégie américaine sur les taux chez TD Securities, a indiqué qu’étant donné les récentes baisses et rebonds violents du marché, les positions des investisseurs demeurent fragiles, amenant nombre d’entre eux à adopter une attitude attentiste, ce qui amplifie la volatilité quotidienne du marché.
La semaine dernière, les principaux moteurs du marché des bons du Trésor américain ont clairement changé. Avant, la forte chute des actions technologiques avait motivé la demande de refuge, soutenant les prix des obligations et poussant les investisseurs à ignorer temporairement les risques inflationnistes liés à la hausse des prix du pétrole. Mais avec le rebond des valeurs technologiques, l’attention du marché s’est portée de nouveau sur les prix de l’énergie et la future politique de taux de la Fed.
Lundi, la hausse des prix du pétrole a accentué la pression sur les bons du Trésor. Les contrats à terme sur le WTI, référence américaine, ont gagné 2,2 %, clôturant à leur plus haut niveau depuis un mois ; le Brent, référence internationale, a touché lors de la séance son plus haut niveau en cinq mois avant de finalement clôturer en baisse.
Depuis que les États-Unis ont attaqué l’Iran fin février de cette année, l’approvisionnement en pétrole du Moyen-Orient connaît des perturbations, entraînant une forte hausse des prix internationaux du pétrole, qui devient un facteur important influençant les rendements des bons du Trésor américain. La hausse continue des prix de l’énergie alimente l’inflation aux États-Unis, poussant la Fed à procéder à sa première hausse des taux depuis 2023.
Cependant, la forte baisse des actions technologiques la semaine dernière a tempéré l’inquiétude du marché quant à l’inflation, affaiblissant temporairement la corrélation observée depuis plusieurs mois entre les bons du Trésor et les prix du pétrole. Avec la stabilisation et le rebond du marché actions, les investisseurs se recentrent sur le risque d’inflation lié à la flambée des prix du pétrole, ce qui pourrait obliger la Fed à maintenir une politique monétaire plus restrictive.
Récemment, les stratégistes taux américains d’UBS ont relevé leur objectif de rendement pour les bons du Trésor à 10 ans à la fin de l’année à 5,2 %. Selon la banque, cette révision repose sur trois facteurs principaux : une trajectoire de politique monétaire de la Fed potentiellement plus agressive, une amélioration limitée de l’inflation à court terme, et une hypothèse de hausse supplémentaire des prix du pétrole à l’avenir.
Actuellement, le marché table toujours sur une hausse de 25 points de base de la Fed en décembre, mais des divergences subsistent quant à l’éventualité d’une hausse lors de la prochaine réunion du 28 octobre. Le marché des taux reflète actuellement une probabilité d’environ 20% pour une hausse en octobre. Les données de septembre sur l’inflation américaine, publiées la semaine dernière et supérieures aux attentes, ont momentanément fait grimper cette probabilité à plus de 50%, mais celle-ci a diminué suite au repli des marchés boursiers américains.
Certains stratégistes obligataires estiment que les bons du Trésor américain de court terme gardent un potentiel de rebond. Si la Fed devait maintenir ses taux inchangés lors de la réunion d’octobre, le marché pourrait encore réduire ses paris sur une hausse imminente de taux, soutenant ainsi les prix des obligations de court terme.
Hormis les évolutions des marchés actions et les anticipations de politique monétaire, l’activité d’émission d’obligations d’entreprises américaines exerce également une pression sur le marché des bons du Trésor.
Goldberg souligne que, lundi, plusieurs grandes entreprises ont eu recours au marché obligataire pour lever des fonds, attirant une partie des capitaux susceptibles de se diriger vers les bons du Trésor américain. Parmi elles, Walmart (WMT.US) a étonnamment lancé un plan d’émission d’obligations pour soutenir son expansion, tandis que Kimberly-Clark (KMB.US) a émis des obligations, comme prévu, pour financer l’acquisition du producteur de Tylenol, Kenvue (KVUE.US).
Il est rapporté que Kimberly-Clark doit lever près de 7 milliards de dollars en numéraire pour cette acquisition, et que Walmart cherche également à lever des fonds pour augmenter ses dépenses d’investissement. L’offre accrue d’obligations d’entreprises offre davantage de choix aux investisseurs en matière d’actifs à revenu fixe, affaiblissant ainsi la demande de bons du Trésor.
En parallèle, les rendements des obligations souveraines européennes sont également en hausse, exerçant une pression supplémentaire sur les bons du Trésor américains. En Europe, les obligations françaises ont mené le repli du marché obligataire, le rendement de l’OAT à 10 ans grimpant lundi de 14 points de base à près de 4,95%, un niveau inédit depuis 2002.
Des émeutes liées au coût de la vie ont éclaté en France le week-end dernier, intensifiant les inquiétudes des marchés concernant les perspectives politiques et budgétaires du pays. Étant donné que le déficit budgétaire français figure parmi les plus importants de la zone euro, les investisseurs craignent également que Moody’s ne baisse la note de crédit souveraine de la France ce vendredi.
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