"Le grand investisseur en aluminium" est de retour, cette fois il parie sur le cuivre !

Sonny McNess, un trader de métaux chevronné qui avait autrefois secoué la London Metal Exchange (LME) avec de lourds paris sur le marché de l’aluminium, effectue désormais son grand retour — cette fois-ci, sa cible est le cuivre.

Selon Bloomberg, le 21 octobre, des sources proches du dossier révèlent que McNess, actuellement responsable du trading de produits dérivés sur les métaux chez Hartree Partners LP, a massivement acheté des contrats de cuivre à échéance octobre sur la LME tout en vendant à découvert des contrats à terme novembre, misant sur le fait que les tensions sur l’offre à court terme feront grimper la prime des contrats rapprochés. D'après ces sources, la position de Hartree est la plus importante parmi les récents grands porteurs de contrats d’échéance octobre. La logique centrale de cette opération est la suivante : si Trump annonce l’imposition de droits de douane sur le cuivre raffiné, une pression immédiate sur l’offre devient presque inévitable, ce qui permettrait une prise de profit directe sur ces positions.

Ce pari a déjà provoqué des remous sur le marché. Avant l’échéance des contrats d’octobre, l’écart entre les prix des contrats octobre et novembre a connu une volatilité extrême, le contrat d’octobre ayant atteint une prime jusqu’à 91,99 dollars la tonne par rapport à celui de novembre, une configuration “backwardation” typique des périodes de tension sur l’offre. Parallèlement, cette opération se déroule au moment du sommet annuel de l’industrie, la LME Week à Londres, où les positions massives et la forte volatilité sont devenues le principal sujet de discussion des participants.

Les anticipations de droits de douane animent les paris sur le cuivre

La question de savoir si Trump imposera des droits de douane sur le cuivre est actuellement l’incertitude centrale du marché du cuivre.

Selon Bloomberg, depuis mai de cette année, les stocks de cuivre dans le réseau logistique mondial de la LME ont fortement diminué — les négociants ayant anticipé le transfert massif de cuivre vers les États-Unis pour se prémunir contre le risque potentiel de droits de douane sur les importations. Parallèlement, la reprise de la demande d’importation chinoise a encore accru la tension sur l’offre de cuivre.

La diminution continue des stocks a provoqué des situations fréquentes de prime spot sur les prix. En août, le prix spot du cuivre a atteint une prime allant jusqu’à 545 dollars la tonne par rapport au contrat à trois mois, ce qui constitue l’un des épisodes de squeeze d'offre les plus importants de l’histoire de la LME.

Actuellement, une grande partie des stocks de métaux de la LME est concentrée dans ses entrepôts américains. En cas d’application des droits de douane, les traders pourraient acheter des contrats proches de l’échéance sur la LME, retirer le métal de la bourse et le livrer contre des contrats à terme new-yorkais pour en tirer un bénéfice d’arbitrage. Cependant, l’administration Trump n’a pas encore donné de position claire, ce qui inquiète certains traders : si les droits de douane ne sont finalement pas mis en place, le prix du cuivre pourrait subir un fort repli.

McNess : le “récidiviste des grosses positions” de la LME

Sonny McNess est une figure bien connue du monde du négoce de métaux, réputé pour ses paris audacieux à grande échelle, qui ont à plusieurs reprises déstabilisé la LME et même conduit la bourse à modifier ses règles.

Il a auparavant travaillé chez JPMorgan et Mercuria Energy Group, avec un accent particulier sur le marché de l’aluminium. Début 2023, il a quitté Mercuria avant de rejoindre Hartree Partners en tant que responsable du trading de dérivés sur les métaux.

L’an dernier, alors qu’il était encore chez Mercuria, McNess avait constitué une position massive sur le marché de l’aluminium, poussant directement la LME à lancer la réglementation dite des “prêts à l’échéance rapprochée” (front-month lending rules) — cette règle oblige tout trader détenant une position supérieure aux stocks physiques disponibles dans les entrepôts de la LME à prêter l’excédent sans coût, afin d’éviter que de grosses positions n’influencent indûment les prix.

Il est à noter que Hartree n’est pas le seul participant important dans cette lutte pour le cuivre. Les données de la LME montrent que deux autres positions longues moins importantes existent sur les contrats d’octobre, et un autre trader anonyme détient une position longue significative sur les contrats de novembre. La bataille des grandes positions prend forme discrètement sur le marché du cuivre.

D’après les médias, face à l’attention croissante du marché, la LME affirme disposer de mécanismes pour faire face au risque de distorsion des prix causé par de lourdes positions.

Dans un communiqué, un porte-parole de la LME indique : “La LME dispose de plusieurs dispositifs pour empêcher que des positions dominantes ou massives n’influencent indûment le marché, y compris les règles de prêts à l’échéance rapprochée, les rapports quotidiens de positions et un mécanisme de niveau de responsabilité.”

Le porte-parole ajoute : “La LME sollicite également régulièrement des informations supplémentaires sur la gestion des positions auprès des participants au marché et se réserve le droit d’exiger la gestion appropriée des positions concernées.”