Analyse du 1102 Gold Futures de Everbright Futures : Les taux d'intérêt exercent une pression, l'or peut-il encore baisser ?

Vendredi dernier (30 octobre), l’or au comptant est passé sous la barre de 3 900 dollars l’once, chutant de plus de 3 % en une seule journée, pour enregistrer sa première clôture sous les 3 900 dollars depuis octobre dernier ; l’argent au comptant a brièvement plongé de 6,0 % en séance. À court terme, l’or pourrait continuer d’évoluer sous pression. Cette semaine, les marchés suivront de près les élections de mi-mandat américaines mardi, ainsi que le rapport sur l’emploi non-agricole et le taux de chômage pour octobre vendredi.

Cette baisse résulte de la conjonction de quatre facteurs. Premièrement, la Fed a suspendu les hausses de taux, mais reste hawkish. Lors de la réunion monétaire d’octobre, la Fed a maintenu les taux à 3,75 %-4,00 %, le vote révélant toujours des divergences internes, avec les membres Cook et Harker défendant une hausse immédiate. Le communiqué a relevé l’évaluation économique à “robuste”, le PCE de septembre atteignant encore 3,6 %. Le marché a alors anticipé la possibilité d’une nouvelle hausse des taux lors de la réunion de décembre, faisant grimper les taux nominaux et réels, augmentant ainsi le coût de détention de l’or. Deuxièmement, la chaîne “géopolitique au Moyen-Orient – prix du pétrole – inflation” continue et tend à s’aggraver. Les restrictions dans le détroit d’Ormuz, l’escalade dans le détroit de Bab-el-Mandeb et la mer Rouge, l’attaque d’un oléoduc en Arabie Saoudite, les négociations bloquées entre les États-Unis et l’Iran et les conflits persistants entre les Houthis et l’Arabie Saoudite ont poussé le prix du pétrole au-dessus de 100 dollars le baril et le prix du diesel à des niveaux records, alimentant les anticipations d’inflation, ce qui renforce encore les attentes de resserrement. Troisièmement, de nouvelles ventes de liquidités sont apparues. La chute des valeurs technologiques à Wall Street (baisse des prévisions d’Intel, explosion des investissements d’Amazon) a généré des inquiétudes sur les retours de l’IA, forçant les institutions à vendre d’autres actifs risqués pour répondre aux appels de marge ; historiquement, l’or est lui aussi souvent vendu lors de tels mouvements. Quatrièmement, les positions longues se sont retirées face à l’incertitude. Le cours de l’or a manqué d’élan à la hausse, passant sous des seuils capitaux, ce qui a déclenché des ventes automatiques et amplifié la baisse.

La chute rapide du prix de l’or, avec déclenchement massif de stop-loss, s’apparente à un dégagement concentré et non à un changement fondamental de tendance ; un rebond reste possible en novembre. Les deux axes à surveiller sont les élections de mi-mandat et l’évolution des taux en décembre. L’issue des élections redéfinira directement la perception par les marchés de la politique budgétaire américaine, commerciale et géopolitique. Si le Congrès est divisé, l’adoption de mesures de relance budgétaire sera plus difficile, la demande globale ralentira en marge et les anticipations d’inflation persistantes seront affaiblies, ce qui pourrait entraîner une correction des taux longs américains et offrir une marge de reprise à l’or. Si le parti au pouvoir conserve l’avantage, le marché pariera à nouveau sur un déficit plus élevé et une inflation persistante, maintenant une pression haussière sur les taux et limitant le potentiel de rebond. Par ailleurs, l’incertitude politique pré-électorale apporte une prime de risque temporaire, mais cette reprise reste un ajustement du risque, sous forme d’un mouvement impulsif dont la continuité dépendra de l’orientation de la future politique de la Maison-Blanche. Par le passé, le moteur de la baisse de l’or était principalement l’anticipation d’une nouvelle hausse des taux cette année par la Fed. Le marché price déjà fortement une hausse de 25 points de base en décembre. Même si une hausse intervient en décembre, si la Fed indique en réunion que le cycle haussier touche à sa fin, le marché anticipera rapidement la fin du cycle et le début d’un assouplissement, déclenchant un rebond typique une fois les mauvaises nouvelles digérées. En revanche, si l’inflation repart, une perspective de nouvelle hausse en décembre s’affirmera, et le rebond technique actuel, après une période de survente, ne sera qu’une correction temporaire, avant une nouvelle pression à la baisse.

Dans l’ensemble, l’or présente une opportunité de rebond, mais à court terme il ne s’agit que d’une reprise technique, et non d’un retournement de tendance. La fenêtre de rebond se concentre sur la période allant de la fin des élections jusqu’à l’observation des données avant la réunion de décembre. Une surveillance continue des ajustements des anticipations de taux en fonction des données sur l’inflation et l’emploi s’impose.

Rédigé par : Li Qi

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Éditeur : Zhu Henan