La consommation au Japon pourrait enregistrer sa première baisse en plus de deux ans ? La Banque centrale du Japon prépare le terrain : la faiblesse globale due à la diminution de la population ne signifie pas une détérioration de la demande, et la hausse des taux en décembre ne sera pas nécessairement affectée.

Selon l’application de Jinse Finance, la Banque du Japon a déclaré qu'en raison de la baisse continue de la population, il est difficile pour la consommation globale au Japon de connaître une forte croissance. Cependant, cela signifie également que la faiblesse de la consommation globale ne reflète pas nécessairement un affaiblissement de la demande des ménages.

Dans son rapport complet sur les perspectives trimestrielles publié lundi, la Banque du Japon a indiqué : « D’un point de vue démographique, il convient de noter qu’il est d’abord difficile d’espérer, en tant que tendance, une forte croissance du volume total de la consommation privée. » « Plus précisément, la population japonaise diminue à un rythme accéléré depuis aux alentours de 2020. »

Selon un rapport du ministère japonais des Affaires intérieures et des Communications publié en septembre, la population du Japon en 2025 aura diminué de 2,5 % par rapport à il y a cinq ans. Il s’agit de la plus forte baisse enregistrée depuis 1920, soit environ trois fois la baisse constatée en 2020.

La consommation privée représente environ la moitié de l’économie japonaise, de sorte que sa vigueur constitue un point clé pour la Banque du Japon lorsqu’elle évalue une nouvelle hausse des taux, largement anticipée par le marché pour décembre. Après la hausse des taux du mois dernier en septembre, le Comité de politique dirigé par le gouverneur Kazuo Ueda a maintenu les taux inchangés la semaine dernière.

Des institutions telles que BNP Paribas et l’Institut de recherche économique Dai-ichi Life s’attendent à ce que les données du PIB du troisième trimestre, qui doivent être publiées le 16 novembre, montrent une baisse des dépenses de consommation. Bien qu'il s’agirait d’une première baisse en plus de deux ans, l’analyse de la Banque du Japon indique que cette diminution à elle seule n'est pas nécessairement suffisante pour signaler un affaiblissement économique tel qu'il empêcherait d’autres hausses de taux.

Bénéficiant d’une reprise continue, l’économie japonaise a atteint un niveau record, mais la dépense de consommation globale reste inférieure à son niveau d’avant la pandémie. Les estimations publiées lundi par la Banque du Japon aident à expliquer ce contraste : au début de cette année, la consommation par habitant était environ 4 % supérieure à celle de 2015, tandis que le volume total des dépenses restait quasi inchangé.

Ces données soulignent qu’il devient de plus en plus important, pour les décideurs politiques, de distinguer la faiblesse causée par la dégradation de la demande des ménages de celle due uniquement à la baisse démographique lorsqu'ils évaluent l’économie.

La prochaine décision de politique monétaire de la Banque du Japon sera annoncée le 18 décembre.