La chute brutale des prix du pétrole affaiblit les attentes de hausse des taux de la Fed ! Les obligations américaines poursuivent leur hausse, le rendement à 10 ans passant sous 4,87 %.

Selon le site d'information financière Zhihu Finance APP, les obligations d'État américaines ont poursuivi leur mouvement haussier lundi, après avoir enregistré leur plus forte progression mensuelle depuis plus de deux ans. La forte baisse du prix international du pétrole a atténué les inquiétudes concernant une hausse supplémentaire de l'inflation déclenchée par les prix de l'énergie, qui aurait pu contraindre la Fed à poursuivre son relèvement des taux, ce qui a favorisé la hausse des prix des bons du Trésor américain et la baisse de leurs rendements.

Les obligations d'État américaines à moyen et long terme ont été en tête de la progression, avec une baisse générale d'environ 4 points de base des rendements des titres à 10 à 30 ans, atteignant ainsi leurs niveaux les plus bas depuis septembre. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a perdu jusqu'à 6 points de base en séance, passant sous les 4,87 %, un plus bas depuis le 10 septembre.

En comparaison, les obligations américaines à court terme ont moins progressé. Des analystes soulignent que la baisse des prix du pétrole a non seulement allégé la pression inflationniste, mais a aussi contribué à stabiliser, dans une certaine mesure, les marchés d'actions américains, réduisant ainsi une partie de la demande de couverture de court terme. Le mois dernier, les grandes valeurs technologiques américaines étant systématiquement sous pression, les investisseurs se sont tournés vers les bons du Trésor, traditionnellement moins risqués, constituant un facteur clé de la hausse des obligations d'État américaines.

Steven Zeng, stratégiste taux chez Deutsche Bank, explique que la corrélation négative historiquement observée entre obligations et actions semble avoir refait surface le mois dernier. Selon lui, la progression des bons du Trésor pourrait être liée à la recherche par les investisseurs d'une couverture contre un risque de baisse supplémentaire du marché actions, alors que la nette baisse des prix du pétrole soutient également le reflux des rendements sur le marché obligataire américain.

Les récents développements sur le marché de l'énergie constituent un autre facteur clé du raffermissement des obligations américaines. Lundi, le prix du contrat à terme sur West Texas Intermediate (WTI) a chuté de 7,4 %, clôturant à près de 96,50 dollars le baril. Auparavant, les États-Unis et l'Iran ont tous deux donné des signes de volonté de résoudre les conflits par la négociation, ce qui a rassuré le marché sur la pérennité de l'approvisionnement énergétique du Moyen-Orient.

La confrontation entre les États-Unis et l'Iran, qui a duré plusieurs mois, avait précédemment entraîné une forte hausse du prix international du pétrole et renforcé les pressions inflationnistes aux États-Unis. Avec l'accalmie des prix de l'énergie, les investisseurs commencent à réévaluer la nécessité pour la Fed de resserrer davantage sa politique monétaire à l'avenir.

En septembre, la Fed a procédé à sa première hausse de taux depuis 2023, principalement en raison de la reprise de l'inflation américaine dopée par la hausse des prix du pétrole. Bien que la récente baisse des cours ait tempéré certaines inquiétudes inflationnistes, le marché des taux anticipe actuellement au moins deux nouvelles hausses d'ici fin 2027, chacune de 25 points de base. Cependant, au cours du mois dernier, l'ensemble des hausses attendues par le marché s'est déjà réduit.

Cela signifie que, même si les investisseurs n'ont pas totalement écarté la possibilité d'un nouveau relèvement des taux par la Fed, leur anticipation concernant l'ampleur du resserrement à venir s'est quelque peu atténuée par rapport à l'évaluation précédente.

Il est à noter que cette phase de hausse des obligations américaines présente une différence marquée selon l'échéance, les obligations à long terme surperformant celles à court terme, ce qui a aplati la courbe des rendements du Trésor américain.

Dhiraj Narula, stratégiste taux à la division Banque d'investissement de HSBC aux États-Unis, estime que la baisse du rendement des obligations à court terme a été plus limitée que celle des titres à long terme, ce qui pourrait s'expliquer par les ajustements de marché intervenus après la réunion de politique monétaire de la Fed la semaine dernière.

La semaine passée, la Fed a décidé de maintenir ses taux inchangés, entraînant un net redressement de la courbe des rendements des bons du Trésor américain. Les mouvements observés lundi sur le marché reflètent en partie un retour en arrière par rapport à cet ajustement. Par ailleurs, les investisseurs gardent un œil sur le calendrier à venir d'émissions du Trésor américain, et notamment sur la possibilité d'une réduction de l'offre de titres à long terme.

Narula mentionne que des incertitudes demeurent sur la volonté du Trésor américain de réduire le volume d'émission de titres à long terme. Les responsables américains pourraient fournir plus d'informations sur ce sujet lors de la prochaine réunion trimestrielle sur la stratégie de financement, prévue mercredi. Si le Trésor envoie un signal en faveur d'une réduction de l'offre de titres à long terme, cela pourrait influencer davantage les anticipations du marché quant à la relation offre-demande et aux rendements sur ce segment de la dette américaine.