Marvell chute de 13 %, Lumentum s’effondre de 19 % ! La deuxième plus grande fusion technologique de l’histoire provoque une vague de vente

Marvell Technology a annoncé l'acquisition de la société de technologie optique Lumentum Holdings, une opération qui deviendra l'une des plus grandes fusions-acquisitions de l'histoire de l'industrie technologique, et le plus grand pari de Marvell pour se repositionner en tant que principal fournisseur d'infrastructures AI.

Marvell procédera à l’acquisition de Lumentum via une transaction entièrement en actions, valorisant l’entreprise à environ 115,0 milliards de dollars, pour une valeur d’actions d’environ 102,6 milliards de dollars. Après la finalisation de la transaction, les actionnaires de Marvell détiendront environ 67% de la société fusionnée, tandis que ceux de Lumentum posséderont environ 33%. Les deux entreprises indiquent que la transaction devrait être finalisée au premier semestre 2028.

Matt Murphy, PDG de Marvell, a déclaré lors d’une conférence téléphonique lundi : « Marvell a connu une décennie exceptionnelle, établissant une position de force dans les technologies clés qui drivrent l’industrie de l’AI ; cette opération marque la prochaine étape décisive de ce parcours. »

Cependant, le marché n’a pas réagi favorablement à cette opération. Le cours de Lumentum a chuté de 19 % lundi à 684,40 dollars, tandis que celui de Marvell reculait de 13 % à 171,41 dollars.

Les inquiétudes des investisseurs portent sur trois points : la pression sur les valorisations des actions AI actuelles, le faible potentiel de synergies de coûts entre les deux entreprises et l’incertitude liée à l’approbation réglementaire.

Selon les données compilées par Bloomberg, cette acquisition, en termes de valeur d’actifs, est la plus importante de l’année et, dans l’histoire du secteur technologique, seule l’opération de fusion SpaceX-xAI a été plus importante.

Cette opération illustre comment la vague d’AI traverse presque tous les secteurs majeurs – puces, exploitation de centres de données et même services publics – entraînant une vague continue de grandes fusions et restructurations. Avant l’annonce, Lumentum était valorisée à environ 76,0 milliards de dollars, contre 172,2 milliards pour Marvell.

Qatalyst Partners agit comme conseiller financier principal de Marvell, tandis que Goldman Sachs et JP Morgan apportent également leurs services. Citi et Evercore agissent en tant que conseillers financiers de Lumentum.

L’activité principale de Lumentum consiste à produire des lasers et autres dispositifs optiques permettant de transmettre de vastes quantités de données à haute vitesse dans les centres de données et les réseaux télécoms. Ce type de matériel est le socle de l’expansion de l’infrastructure AI, permettant aux data centers de transporter efficacement de l’information entre serveurs, installations et différents nœuds.

Marvell s’approvisionnait déjà en technologie laser auprès de Lumentum, tout en renforçant son investissement dans l’optique et la photonique. Plus tôt cette année, Marvell a finalisé l’acquisition du fabricant de puces photonique Celestial AI. En intégrant Lumentum, Marvell disposera d’une chaîne verticale plus complète dans la voie technologique émergente du « remplacement des câbles en cuivre par la transmission de données via la lumière ».

À noter que Nvidia a annoncé en mars dernier un investissement de deux milliards de dollars dans Lumentum, les deux partenaires prévoyant de collaborer dans la photonique. Cette acquisition intégrale par Marvell induira donc une recomposition des partenariats stratégiques de Nvidia.

Dans le secteur des puces AI, Marvell a déjà collaboré avec la branche cloud d’Amazon et Microsoft pour concevoir des puces AI sur mesure. En août, Marvell a aussi signé un accord avec Google (filiale d’Alphabet) pour soutenir ses TPU (Tensor Processing Unit).

L’acquisition de Lumentum s’inscrit dans la continuité de cette stratégie : en intégrant la transmission optique à son offre, Marvell pourra fournir à de grands acteurs du cloud une solution complète, des puces personnalisées à l’interconnexion optique des centres de données.

Cependant, des analystes notent que le chevauchement opérationnel entre les deux sociétés reste limité et que l’effet de synergie sur les coûts sera probablement modeste, alors que le calendrier de finalisation en 2028 reflète une complexité attendue du processus réglementaire. Dans un contexte où la valorisation du secteur AI est sous pression et où le rythme de dépenses suscite des doutes, ce rachat d’envergure initié par Marvell laisse planer des incertitudes sur son accueil par les investisseurs.