La croissance des revenus d'Anthropic ralentit au troisième trimestre, les risques de financement liés à l'engagement de près de 900 milliards de puissance de calcul avant l'IPO apparaissent

L'application financière intelligente Zhihui a appris que le taux de croissance du chiffre d'affaires d'Anthropic, une start-up spécialisée dans l'intelligence artificielle, a fortement ralenti au troisième trimestre, et la société a averti dans ses documents que la capacité de calcul soutenant son expansion rapide fait face à de nouveaux risques. Avant son très attendu premier appel public à l'épargne (IPO), les investisseurs pourraient avoir encore plus de raisons d’être préoccupés. Ces informations figurent dans une version révisée du document S-1 déposée lundi. Selon le document, la perte nette d'Anthropic s'est réduite et le chiffre d'affaires a augmenté de 47 % par rapport au trimestre précédent, atteignant 16,96 milliards de dollars, mais la croissance a ralenti – le chiffre d'affaires du deuxième trimestre avait augmenté de 144 % par rapport au premier trimestre.

La taille des engagements de capacité de calcul entre Anthropic et ses partenaires tels qu'Amazon (AMZN.US) et Google, filiale d'Alphabet (GOOGL.US), approche les 900 milliards de dollars, soulignant la dépendance de l'entreprise à une grande capacité de production future pour sa croissance rapide, dont une partie dépend de financements échappant au contrôle de la société.

"Certains de nos fournisseurs de capacité de calcul et de nos partenaires d'infrastructure dépendent de financements de tiers ou d'un soutien en crédit pour acquérir des puces et développer de la capacité ; si de tels financements ou supports de crédit devenaient inaccessibles ou plus coûteux, il pourrait y avoir des retards, des renégociations, des réductions de capacité ou des échecs de livraison sur la capacité déjà contractée", indique Anthropic dans le document.

Wall Street s'inquiète de plus en plus de cette vague de construction de projets d'IA financés par la dette : l’emprunt record pour les centres de données, puces et autres infrastructures a élargi les spreads du crédit technologique et a obligé les émetteurs à offrir des primes plus élevées pour attirer les investisseurs.

Anthropic se prépare à lancer la semaine prochaine une promotion d’actions auprès des investisseurs potentiels. Après que la société a récemment révélé des détails financiers lors d’un événement avec les investisseurs, certains actuels et potentiels investisseurs évaluent désormais une valorisation de 1 500 milliards de dollars, inférieure à la précédente estimation d’environ 2 000 milliards de dollars.

"Nous surveillerons la disponibilité de cette capacité, la date de début des paiements, ainsi que la manière dont les revenus progresseront par rapport à ces engagements", ont déclaré Evan Schlossman et Willy Lee, responsables du fonds de capital-risque Neostellar, à propos des engagements futurs d'achat et de location d’Anthropic.

La soumission des documents par Anthropic coïncide avec la dissipation du rebond de Wall Street lundi, la rechute des valeurs technologiques mettant en lumière les inquiétudes des investisseurs envers la vague d’IA. Cependant, l'action Amazon a fini en hausse ce jour-là, tandis qu'Alphabet est resté stable.

Anthropic a déclaré que, le pourcentage des travaux de recherche et développement pris en charge par ses modèles d’IA augmentant, l'entreprise envisage de renforcer la supervision humaine de certaines décisions de R&D. L'entreprise avait déjà averti que des modèles avancés pourraient développer des capacités inattendues, reconnaître qu’ils sont évalués et agir de façon plus difficile à surveiller. Le PDG Dario Amodei a déjà appelé à ralentir le rythme du développement des modèles.

Réévaluation des données financières

La société prévoit que, sur les 895,4 milliards de dollars d'engagements de dépenses liés à l'infrastructure de l’IA, presque la moitié seront réalisés avant le 31 décembre 2030 ; dont environ 69,8 milliards de dollars devront être payés dans les 12 mois suivant le 30 septembre de cette année.

Anthropic a révélé que, ce trimestre, 5 milliards de dollars de coûts supplémentaires liés à la capacité de calcul ont été enregistrés, pesant sur l'amélioration de l'efficacité et réduisant le revenu généré par dollar de capacité par rapport au trimestre précédent.

"Je ne considère pas que ces résultats soient inquiétants, mais je m'attends à ce que certaines pressions sur la croissance et les marges se reflètent dans la valorisation finale de l’IPO", a déclaré Matt Kennedy, stratège senior chez Renaissance Capital, spécialisé dans la recherche sur les IPO et les ETF.

Au 30 septembre, selon les revenus des 12 derniers mois, le nombre de clients générant au moins 100 000 dollars de chiffre d'affaires pour Anthropic dépassait 11 900, contre plus de 1 500 fin 2025.

La perte nette s’est réduite au cours du trimestre, passant de 66,3 milliards de dollars au trimestre précédent à 23,29 milliards de dollars. Au troisième trimestre, la société a enregistré une perte d'exploitation de 567 millions de dollars, alors qu'au deuxième trimestre, elle affichait un bénéfice opérationnel de 974 millions de dollars.

La perte d'exploitation d'Anthropic reflète les coûts de fonctionnement de l'entreprise, y compris l’infrastructure de capacité de calcul et les investissements en recherche ; sa perte nette inclut également des éléments non opérationnels liés à des obligations convertibles en actions de la société.