Disponible pour le trading 24h/24 et avec effet de levier ! La CFTC autorise la négociation de contrats à terme perpétuels sur actions américaines

La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a annoncé, le 3 novembre, heure locale, que les contrats à terme perpétuels sur actions individuelles étaient officiellement autorisés à être cotés sur les bourses réglementées américaines. Cela signifie que les investisseurs américains pourront à l'avenir continuer à négocier des contrats liés aux actions américaines après la fermeture du marché boursier, en utilisant l'effet de levier.

Qu'est-ce qui distingue vraiment les contrats perpétuels ?

Les contrats perpétuels (Perpetuals, ou "Perps") sont des produits dérivés à effet de levier sans date d’échéance. Par rapport aux contrats à terme traditionnels, ils se distinguent principalement par deux caractéristiques : premièrement, ils peuvent être négociés 24h/24, y compris en dehors des heures normales du marché boursier ; deuxièmement, ils intègrent un mécanisme de levier permettant aux traders de prendre des positions plus importantes avec moins de capital initial.

Ces deux caractéristiques ont permis aux contrats perpétuels de gagner une large base d'utilisateurs à l'international — notamment sur le marché des cryptomonnaies. Cette fois, la CFTC introduit officiellement cet instrument sur le marché réglementé américain et l’étend au domaine des actions traditionnelles.

Michael Selig, président de la CFTC, a déclaré dans un communiqué : "Cette initiative marque une étape importante vers la possibilité pour les acteurs du marché américain de tirer parti des avantages des contrats à terme perpétuels — des avantages qui font de ces contrats un outil largement adopté pour la gestion des risques et la découverte des prix."

Selig a également précisé qu'il souhaite intégrer ce type de produits innovants dans un marché réglementé, "afin de garantir que les investisseurs et traders américains puissent accéder à ces produits sous la protection du cadre réglementaire mature de la CFTC, au lieu d’être contraints de se tourner vers des plateformes offshore souvent peu ou pas réglementées."

Kalshi lance en premier, quatre actions déjà disponibles à la négociation

La plateforme de marché de prédiction Kalshi a soumis dès septembre une demande à la CFTC pour coter des contrats perpétuels sur actions individuelles, l’examen réglementaire s’est achevé le 2 novembre. Le jour même de l’approbation, Kalshi a lancé les premiers contrats perpétuels sur quatre actions : Amgen, McDonald's, Qualcomm et Costco.

Jack Such, porte-parole de Kalshi, a déclaré : "Nous avons introduit les contrats à terme perpétuels sur actions individuelles aux États-Unis car nous croyons qu'ils rendent la spéculation sur le prix des actions plus simple, moins coûteuse et plus efficace. Les traders offshore adorent les contrats perpétuels sur actions et nous sommes ravis de proposer cette option aux Américains."

Outre Kalshi, Coinbase Global, Bitnomial et d'autres bourses ont également annoncé leur intention de lancer des contrats liés.

Cadre réglementaire : double supervision CFTC et SEC

Selon la décision de la CFTC, les contrats perpétuels sur actions individuelles sont considérés comme des "produits à terme sur valeurs mobilières" conformément au Commodity Futures Modernization Act (CFMA) de 2000, et sont donc soumis à une double régulation de la CFTC et de la SEC.

Selig a souligné dans son communiqué que, par le passé, le manque de coordination entre les deux principaux organes de régulation avait laissé les produits innovants comme les contrats à terme sur valeurs mobilières dans une "zone de non-droit", telle que décrite par Paul Atkins, président de la SEC. Plus tôt cette année, la CFTC et la SEC ont signé un protocole d’accord (MOU) pour poser les bases d’une meilleure coopération. L’introduction de ces contrats perpétuels sur actions s’appuie sur ce nouveau cadre.

Il est à noter qu’en mai, la CFTC avait déjà autorisé Kalshi à lancer le tout premier contrat à terme perpétuel sur bitcoin, et cette démarche vers les contrats perpétuels sur actions s’inscrit dans une continuité d’ouverture réglementaire.

Réaction du secteur : chutes des actions des bourses, procès immédiat

Après l’annonce, les actions du Chicago Board Options Exchange (Cboe), du CME Group (CME) et de l’Intercontinental Exchange (ICE) ont toutes reculé ce jour-là.

L’organisation professionnelle Capital Markets Alliance (CMA), représentant notamment Cboe et Citadel Securities, a intenté le même jour une action en justice auprès du tribunal fédéral du district sud de New York pour demander l’annulation de l’approbation de la CFTC. Selon la CMA, ces produits relèvent des "contrats de swap sur valeurs mobilières" qui devraient être sous la juridiction exclusive de la SEC et la CFTC n’aurait pas respecté la loi sur la procédure administrative lors de l’approbation.

Craig Donohue, PDG de Cboe, a déclaré : "Les dérivés perpétuels sur actions individuelles sont le dernier exemple d'une tendance inquiétante : les produits de titres sont lancés sur des plateformes CFTC, en dehors du cadre réglementaire et des mécanismes de protection des clients établis par le Congrès."

Face à cela, Andy Ross, responsable des opérations institutionnelles chez Kalshi, a répondu lors de la convention annuelle de la Futures Industry Association (FIA) à Chicago : "Les monopoleurs choisissent toujours les poursuites judiciaires lorsqu'ils sont confrontés à la concurrence."

En outre, la sénatrice Elizabeth Warren, principale démocrate de la commission bancaire du Sénat, a publié une déclaration quelques minutes après l’annonce de la CFTC, déclarant que les contrats perpétuels sur actions américaines "pourraient injecter une forte volatilité sur le marché".