La victoire écrasante des démocrates au Congrès entraîne une réévaluation du marché : « l'accord Trump » sous pression, l'IA et les actifs crypto en tête de la baisse

Selon le French Times Financier, selon les prévisions des médias, le Parti démocrate a remporté une victoire historique lors des élections de mi-mandat aux États-Unis, non seulement en reprenant le contrôle de la Chambre des représentants, mais également en renversant plusieurs sièges clés au Sénat et en étant en voie d’obtenir la majorité lors des élections des gouverneurs à l’échelle nationale. Ce résultat a rapidement remodelé les attentes des marchés mondiaux : les investisseurs commencent à réévaluer le « trade Trump », centré sur l’agenda politique de Trump, de l’infrastructure IA aux crypto-monnaies en passant par les anticipations d’expansion budgétaire, tout fait l’objet d’une revalorisation systémique.

À l’heure de la publication, les contrats à terme sur le S&P 500 chutent d’environ 0,9 %, les contrats à terme sur le Nasdaq 100 élargissent leur baisse à 2 %, les contrats à terme sur le Dow Jones reculent d’environ 156 points ; l’indice de volatilité VIX dépasse 20. L’indice du dollar américain s’affaiblit sur toute la ligne, l’indice Bloomberg Dollar Spot perd jusqu’à 0,4 %, soit la plus forte baisse quotidienne depuis un mois ; inversement, le marché obligataire américain se raffermit, le rendement des T-notes à 10 ans baisse d’environ 7 points de base à 4,89 %, celui des obligations à 5 ans chute même de 9 points de base à 4,68 %.

L’IA, secteur le plus exposé : incertitudes sur la régulation et les data centers

Dans ce mouvement de correction du marché, le secteur de l’IA subit visiblement la pression la plus forte. La chute des futures du Nasdaq 100 indique une nouvelle journée difficile pour les technos US, Nvidia (NVDA.US) baisse pendant la nuit, prolongeant la chute enregistrée sur les semi-conducteurs asiatiques. L'indice Kospi sud-coréen a reculé jusqu'à 4% pendant la séance, Samsung Electronics et SK Hynix ont vu leur chute dépasser 5% avant de se reprendre quelque peu ; l’indice Nikkei 225 japonais recule de près de 5%.

Le cœur de l’inquiétude du marché concerne le fait que, avec le Congrès contrôlé par les démocrates, des règles plus strictes pourraient être imposées à l’industrie technologique, ainsi qu’à la construction de data centers. Les deux grands partis ont fait des centres de données un véritable enjeu de campagne, ce qui accentue les craintes existantes sur l’ampleur et le rendement des dépenses dans l’IA. Anna Wu, stratégiste d’investissement et fondatrice de Floodlines Research, déclare : « Un Congrès et des États sous contrôle démocrate impliquent un surcroît d’examen sur les centres de données, l’utilisation de l’électricité et les processus d’approbation locaux. Le sentiment actuel du marché est fragile et auto-renforçant ; les investisseurs vendent d’abord sur l’IA, puis posent des questions. »

Chris Weston, directeur de recherche chez Pepperstone, souligne : « La vague bleue était peut-être partiellement prévue, mais son ampleur force le marché à réévaluer les risques. Actuellement, la bourse porte le fardeau d’incertitudes politiques considérables, la technologie et l’IA en sont le centre de l’ajustement. »

L’énergie propre résiste : attentes d’un revirement politique

En net contraste avec le secteur de l’IA, les actions liées à l’énergie solaire et aux énergies propres flambent. Les investisseurs parient qu’une victoire démocrate massive pourrait ralentir, voire inverser, certaines mesures prises par Trump à l’encontre des projets d’énergie propre, bénéficiant ainsi aux fournisseurs asiatiques exposés au marché américain dans le solaire, les batteries et les réseaux électriques. Hanwha Solutions (Corée) a bondi jusqu’à 17 %, HD Hyundai Energy Solutions et OCI Holdings ont progressé d’au moins 8 %. À Wall Street, Enphase Energy et SolarEdge Technologies ont gagné jusqu’à 12 %, First Solar et Sunrun ont pris respectivement 11 % et 8,7 %.

Le dollar sous pression, les Treasuries soutenues : anticipation d’un ralentissement budgétaire

Le dollar s’est affaibli face à toutes les monnaies du G10, le marché craignant qu’une vague bleue démocrate n’affaiblisse le récit de « l’exception américaine », surtout si un renforcement de la régulation de l’IA venait à peser sur la croissance. Le franc suisse et le yen, actifs refuges, se renforcent, le franc suisse menant la hausse devant toutes les monnaies du G10 face au dollar.

L’ensemble de la courbe obligataire américaine monte, les rendements baissent ; les investisseurs parient que le Congrès aux mains des démocrates contraindra l’agenda fiscal et de dépenses de Trump, réduisant ainsi les perspectives de stimuli budgétaires et d’endettement supplémentaire. Brij Khurana, gestionnaire de portefeuille chez Wellington Management, indique : « Un gouvernement divisé signale que les dépenses publiques élevées de ces dernières années seront restreintes. Historiquement, une division du pouvoir profite assez souvent aux Treasuries US. » Andrew Ticehurst, stratège taux senior chez Nomura, note aussi que le scénario de vague bleue est généralement considéré comme baissier pour le dollar et haussier pour les Treasuries, ce que confirme le début de séance asiatique.

Cryptomonnaies en retrait : l’incertitude sur la législation plane

Les crypto-monnaies chutent avec les actifs à risque, les résultats des élections de mi-mandat rendant incertaine la voie législative soutenue par le secteur. Trump s’était précédemment engagé à soutenir fermement la filière, promettant de faire des États-Unis la « capitale mondiale des crypto », de constituer des réserves stratégiques de bitcoin et d’assouplir la pression réglementaire. Mais avec l’annonce des résultats, le bitcoin a perdu jusqu’à 2,8 % sous les 76 000 dollars ; Ethereum et Solana reculent également. Les crypto-actifs étaient déjà sous pression après les sorties de capitaux des ETF bitcoin spot et les conséquences de l’attaque record subie par Binance la semaine précédente.

Pétrole et cuivre : double pression géopolitique et aversion au risque

Le prix du pétrole poursuit sa chute, les investisseurs prenant en compte les efforts de réconciliation entre les États-Unis et l’Iran. Le Brent se négocie près de 103 dollars le baril, offrant un certain répit aux économies asiatiques dépendantes des importations d’énergie. Les récents progrès diplomatiques entre Washington et Téhéran ont participé à cette baisse, mais la menace d’un redémarrage de la pression américaine après les élections pèse toujours sur le marché. Les analystes relèvent que le contrôle du Congrès par les démocrates pourrait renforcer la pression sur le gouvernement Trump sur les questions de guerre, sans toutefois orienter la politique militaire ou diplomatique américaine, maintenant ainsi l’incertitude sur le pétrole en Asie, en particulier pour les économies importatrices comme l’Inde.

Le cuivre continue de baisser récemment, l’issue du scrutin accentuant l’aversion au risque, tout en jetant le doute sur les deux piliers de la hausse de l’année : la vague d’investissement dans l’IA et les mesures tarifaires de Trump. Le cuivre a perdu jusqu’à 1,5 % mercredi, les investisseurs réévaluant la dynamique d’investissement dans les centres de données et les réseaux, tout en prenant en compte les droits de douane envisagés par Trump sur le cuivre raffiné.

Côté or, les opérateurs évaluent si la forte performance démocrate va contraindre l’agenda budgétaire de Trump et contenir les anticipations de dépenses supplémentaires. Les craintes d’un creusement du déficit et de la situation budgétaire américaine restent un moteur majeur de la hausse du prix de l’or, qui a progressé jusqu’à 0,9 % au-dessus de 3 960 dollars l’once, effaçant le léger repli de la séance précédente.

Perspectives de marché : volatilité à court terme, opportunités à long terme

Certains stratégistes soulignent que la volatilité induite par les élections reste généralement limitée dans le temps. Angelo Kourkafas, stratégiste senior chez Edward Jones, indique que le résultat du scrutin pourrait servir de « purge » éliminant certaines incertitudes, alors que la trajectoire du thème IA et les dynamiques géopolitiques demeurent les facteurs majeurs d’ici la fin de l’année. Il précise par ailleurs que toute forte volatilité induite par l’élection pourrait offrir aux investisseurs de long terme une opportunité d’achat sur repli.

Néanmoins, alors que la probabilité d’une vague bleue démocrate frôle les 100 %, la revalorisation du « trade Trump » ne fait sans doute que commencer. De la régulation de l’infrastructure IA au revirement potentiel sur les politiques énergétiques, en passant par l’affaiblissement du récit dollar et la révision à la baisse des anticipations budgétaires, les investisseurs redéfinissent un mix politique dans un gouvernement divisé. Pour l’Asie, la transmission du sentiment sur les technos, la volatilité des prix de l’énergie et la direction du dollar seront les principales variables à surveiller dans les prochaines semaines.