Goldman Sachs et Apollo envisagent de vendre un financement de 40 milliards de dollars en puces d’intelligence artificielle de SpaceX (SPCX.US) ; la volonté du marché à reprendre l’opération reste à prouver.

Selon les informations de Zhihui Finance APP, Goldman Sachs (GS.US) et Apollo Global Management (APO.US) discutent actuellement avec des investisseurs de Wall Street en vue de commencer à vendre une partie du financement en chips d’environ 40 milliards de dollars de SpaceX (SPCX.US). Parallèlement, après la victoire écrasante des démocrates, les transactions liées à l’IA connaissent une période de turbulence.

Des sources proches du dossier indiquent que les deux sociétés ont commencé à contacter des acheteurs potentiels pour les différentes tranches de ce financement. SpaceX a indiqué que la structure de la transaction vise à empêcher que la dette n’apparaisse au bilan de SpaceX, représentant la plus importante opération de financement de GPU jamais enregistrée.

D’après les mêmes sources, dans certains cas, les investisseurs sont invités à acquérir jusqu’à 500 millions de dollars de parts avant même le lancement officiel du processus de syndication, afin d’achever la transaction rapidement. Le plan de syndication commencera peu de temps après.

Bouleversement politique, les transactions IA mises à l’épreuve

L’entreprise de fusées, satellites et IA fondée par Elon Musk, SpaceX, a révélé cette opération de financement en octobre ; les investisseurs ont accepté ce package avant la fixation du prix.

Cela expose les prêteurs à un risque de marché en période d’incertitude. Les investisseurs se sont retirés des opérations liées à l’IA, doutant que les revenus justifient finalement des dépenses aussi massives ; ce climat rend les prêteurs plus prudents envers certains nouveaux concurrents de SpaceX dans les services cloud, tels que CoreWeave (CRWV.US).

Après les élections législatives, le contrôle du Congrès par les démocrates a renforcé ces pressions. Les démocrates ont gagné grâce aux préoccupations des électeurs face à la hausse du coût de la vie et à la guerre en Iran. Les centres de données sont aussi devenus un enjeu électoral majeur, notamment au Texas, qui est passé du rouge au bleu quelques mois à peine après avoir gelé l’autorisation de nouveaux projets.

Face à ce bouleversement politique soudain, le marché a réagi fortement, et les actions de SpaceX et Tesla (TSLA.US) ont baissé. Le data center de SpaceX est situé à Memphis (Tennessee) et d’autres sites sont en cours de développement dans le Mississippi.

Dette hors bilan, mais loyers obligatoires

Selon les informations disponibles, dans le cadre de cette opération de 40 milliards de dollars, un véhicule à vocation spéciale géré par Atlas SP, soutenu par Apollo, achètera des chips Nvidia (NVDA.US) et émettra de la dette auprès des prêteurs. Cette structure permet à SpaceX de protéger sa notation de crédit.

Selon la présentation, SpaceX louera ces chips via un accord de cinq ans, sans fournir de garantie de valeur résiduelle ni les autres engagements habituellement requis par les entreprises technologiques pour obtenir un financement. « L’obligation de SpaceX de payer le loyer est absolue », précise la présentation.

De plus, les documents indiquent que SpaceX ne pourra pas invoquer la force majeure pour suspendre ses paiements, à la différence d’entreprises comme Oracle (ORCL.US). Il avait été rapporté qu’Oracle avait tenté de différer ses obligations liées à ses centres de données en invoquant la force majeure.

« Que ce soit en cas de problème lié à l’équipement, d’accident ou d’événement de force majeure, le loyer doit être payé, offrant ainsi aux investisseurs une vision claire de la situation de crédit de SpaceX », selon le document.

Des sources proches du dossier précisent que la dette comporte plusieurs tranches, dont un prêt à terme garanti senior de 8,3 milliards de dollars destiné à être syndiqué auprès des banques, ainsi que différentes obligations qui seront vendues à des sociétés de gestion d’actifs. Goldman Sachs dirige la partie prêt et Apollo est l’investisseur clé des obligations. Pacific Investment Management Company participe également à l’opération.

Les documents montrent que la dette, combinée à une avance de loyer de 7 milliards de dollars, servira à acheter quelque 47,3 milliards de dollars de processeurs graphiques, à savoir les tout derniers Rubin chips de Nvidia, dont la livraison est prévue au premier semestre 2027.