Apakah MicroStrategy melakukan pembelian Bitcoin terburuk pada tahun 2025?

Transaksi bitcoin terbaru MicroStrategy dengan cepat menarik perhatian. Hanya sehari setelah perusahaan mengumumkan transaksi besar ini, harga bitcoin turun tajam.

Pada 14 Desember, MicroStrategy mengumumkan telah membeli 10.645 bitcoin dengan harga sekitar 980,3 juta dolar AS, dengan harga rata-rata per bitcoin sebesar 92.098 dolar AS. Pada saat itu, harga bitcoin diperdagangkan mendekati titik tertinggi lokal.

Setidaknya dalam jangka pendek, ini adalah pembelian yang kurang tepat waktu.

Waktunya benar-benar kurang beruntung. Hanya satu hari setelah Strategy mengakuisisi bitcoin, harga bitcoin sempat turun ke sekitar 85.000 dolar AS, bahkan sempat menembus di bawah kisaran tersebut. Pada saat artikel ini ditulis, harga bitcoin masih di bawah 80.000 dolar AS.

Penurunan bitcoin kali ini terjadi di tengah gelombang penjualan yang didorong oleh faktor makroekonomi yang lebih luas, yang dipicu oleh... kekhawatiran kenaikan suku bunga Bank of Japan, likuidasi leverage, dan de-risking oleh market maker. Akuisisi MicroStrategy terjadi tepat sebelum rangkaian peristiwa ini terjadi.

Seiring harga bitcoin turun, harga saham MicroStrategy juga anjlok tajam. Dalam lima hari perdagangan terakhir, saham ini turun lebih dari 25%, jauh lebih buruk dibandingkan kinerja bitcoin itu sendiri.

Meski harga saham sedikit rebound hari ini, namun masih jauh di bawah level sebelum pengumuman akuisisi.

Data di balik kekhawatiran

Sampai saat ini, MicroStrategy memegang 671.268 BTC dengan total sekitar 5,033 miliar dolar AS dan harga rata-rata 74.972 dolar AS per koin.

Dalam jangka panjang, perusahaan ini masih akan tetap untung.

Namun, kinerja pasar jangka pendek sangat penting. Dengan harga bitcoin mendekati 85.000 dolar AS, batch terbaru bitcoin yang dibeli sudah bernilai lebih rendah dari harga belinya.

mNAV MicroStrategy saat ini sekitar 1,11, yang berarti harga sahamnya hanya sekitar 11% lebih tinggi dari nilai bitcoin yang dimilikinya. Dengan harga bitcoin turun dan investor saham menilai ulang risiko, premi ini menyempit dengan cepat.

Mengapa pasar bereaksi begitu keras

Investor bukan meragukan filosofi investasi bitcoin MicroStrategy, melainkan mempertanyakan timing investasi dan manajemen risikonya.

Risiko makro yang memicu penurunan bitcoin sebenarnya sudah diperingatkan sebelumnya. Pasar sudah mengirimkan sinyal peringatan. Bank of Japan mungkin akan menaikkan suku bunga dan perdagangan arbitrase yen telah menghadapi ancaman selama beberapa minggu.

Bitcoin secara historis mengalami penjualan besar selama siklus pengetatan kebijakan moneter Bank of Japan. Kali ini pun tidak terkecuali.

Para kritikus berpendapat bahwa MicroStrategy gagal menunggu situasi makroekonomi menjadi lebih jelas. Perusahaan ini tampaknya membeli secara agresif di dekat level resistance saat likuiditas global sedang mengetat.

Apakah ini benar-benar sebuah kesalahan?

Itu tergantung pada waktu.

Dari sudut pandang trading, pembelian kali ini memang kurang tepat waktu. Bitcoin langsung turun, dan karena leverage, sentimen pasar, serta penyempitan premi NAV, saham ini mengalami kerugian yang lebih besar.

Dari sudut pandang strategis, MicroStrategy tidak pernah mencoba memprediksi titik terendah harga. Perusahaan ini selalu berpegang pada strategi akumulasi jangka panjang, bukan optimalisasi harga jangka pendek.

CEO Michael Saylor telah berulang kali berargumen bahwa: memiliki lebih banyak bitcoin lebih penting daripada presisi waktu masuk pasar..

Risiko sebenarnya bukan pada pembeliannya, melainkan pada apa yang terjadi setelah pembelian.

Jika harga bitcoin stabil dan tekanan makroekonomi mereda, pembelian terbaru MicroStrategy akan secara bertahap terintegrasi ke dalam basis biaya jangka panjangnya. Namun, jika harga bitcoin terus turun, keputusan ini akan tetap menjadi sorotan para kritikus.

MicroStrategy mungkin belum membuat keputusan pembelian bitcoin terburuk di tahun 2025, tetapi mungkin telah membuat keputusan yang... paling tidak nyaman.