Bagaimana jika stablecoin memaksa Amerika Serikat untuk memikirkan kembali seluruh strategi utang mereka

Stablecoin, sebuah penemuan 100% Amerika, bisa saja menjadi alat yang akan mengubah peta keuangan global. Namun, di tanah mereka sendiri, orang Amerika tidak akan begitu mudah menerima gurita ini. Karena token-token yang didukung oleh dolar ini, yang bergerak secara diam-diam dan efisien, kini mulai menggerogoti inti sistem: utang publik. Angkanya benar-benar mencengangkan. Dan Washington baru mulai memahami besarnya fenomena ini.

2 triliun stablecoin pada 2028: angka yang mengguncang Washington dan keuangan

Mari kita mulai dengan menggambarkan revolusi senyap ini. Standard Chartered Bank, sebuah institusi yang sangat kredibel, baru saja menerbitkan proyeksi yang benar-benar mengubah permainan bagi industri crypto. Pada tahun 2028, total kapitalisasi stablecoin bisa mencapai 2 triliun dolar, angka yang luar biasa. Untuk mengukur kemajuannya, ingatlah bahwa saat ini, kapitalisasi pasar stablecoin hanya sekitar 300 miliar dolar. Itu berarti kenaikan enam kali lipat hanya dalam waktu tiga tahun, sebuah lonjakan yang luar biasa.

Terjemahan konkret dari pertumbuhan ini sangatlah nyata: token-token ini, agar bisa diterbitkan, harus didukung oleh cadangan yang kuat. Dan cadangan ini sebagian besar terdiri dari U.S. Treasury bills, T-bills yang sangat diminati. 

Analis Geoffrey Kendrick dan John Davies menuliskan secara gamblang dalam laporan mereka: 

Penerbit stablecoin menjadi pembeli terbesar T-bill.

Jika Anda menambahkan pembelian yang diprogram oleh Federal Reserve, total permintaan menjadi sangat besar, yakni 2,2 triliun dolar. Menghadapi angka ini, pasokan alami T-bills hanya mencapai 1,3 triliun, memperlihatkan defisit sebesar 900 miliar yang sebelumnya tidak diperkirakan.

Menangguhkan obligasi 30 tahun? Departemen Keuangan AS kini tak punya pilihan lain

Menghadapi ketidakseimbangan bersejarah ini, Washington harus segera bertindak atau pasar akan macet. Menteri Keuangan, Scott Bessent, bahkan telah melontarkan pernyataan yang menunjukkan perubahan prioritas baru. Di hadapan Kongres AS, ia menyebutkan GENIUS Act sebagai “fitur penting dalam pembiayaan pemerintah federal.” (“Fitur penting dalam pembiayaan pemerintah Amerika Serikat.” – Sumber: The Block). 

Terjemahan sederhananya: stablecoin tidak lagi menjadi keingintahuan teknologi marginal yang hanya untuk penggemar crypto. Mereka kini menjadi roda penggerak penting dalam mesin negara, alat pembiayaan penuh.

Dalam laporan triwulanan yang diterbitkan pada bulan Februari, Departemen Keuangan bahkan secara resmi menyatakan bahwa mereka “memantau dengan cermat meningkatnya permintaan T-bill dari sektor swasta.” Analis Standard Chartered mengusulkan solusi yang radikal namun logis: meningkatkan porsi T-bill dalam total penerbitan utang sebesar 2,5 poin persentase selama tiga tahun. 

Dampak langsung dari penyeimbangan ini akan sangat mencolok. Hal ini memerlukan pengurangan penerbitan obligasi jangka panjang secara proporsional, dan angka yang muncul pun mengejutkan: secara konkret, ini memungkinkan penangguhan lelang obligasi 30 tahun selama tiga tahun penuh. 

Ada preseden sejarah, antara tahun 2002 dan 2006, namun saat itu dalam konteks surplus anggaran, bukan defisit kronis seperti saat ini. Kali ini, hal tersebut akan menjadi pengakuan kelemahan, namun juga adaptasi yang terpaksa dilakukan.

Tether, penguasa baru utang AS, dan risiko yang sering diabaikan crypto

Sekarang mari kita lihat pemain utama dalam pergeseran bersejarah ini. Tether, raksasa stablecoin yang tak tertandingi, saat ini memiliki 185 miliar dolar dalam sirkulasi, bobot yang sangat besar. Lebih dari itu, Tether sudah memegang lebih dari 120 miliar dolar dalam T-bill di cadangannya, menempatkannya setara dengan beberapa negara berukuran menengah di pasar utang. 

Jika proyeksi Standard Chartered terealisasi, Tether dan para pesaing langsungnya benar-benar akan menjadi pemain tak terelakkan dalam pengelolaan utang AS, sebuah prospek yang membuat para tradisionalis cemas. Namun, tidak semua orang senang dengan evolusi ini di dunia crypto. Kevin Lee, chief business officer dari Gate, menyeimbangkan antusiasme dengan mengingatkan fakta yang jelas: 

“Dampak makro akan tetap marginal selama skalanya belum benar-benar besar.

Yang lebih mengkhawatirkan lagi, Nic Puckrin, analis terkemuka di Coin Bureau, memperingatkan bahaya yang sering diabaikan: “Bahaya sebenarnya adalah konsentrasi likuiditas di tangan para penerbit besar ini.”

Dengan kata lain, para raksasa ini dapat memperbesar pergerakan pasar secara berbahaya selama periode stres, membeli besar-besaran saat likuiditas melimpah dan menjual tajam saat likuiditas mengering. Siklusnya kini sudah bulat, entah untuk kebaikan atau keburukan.

Angka-angka kunci yang menggambarkan perubahan bersejarah

• Kapitalisasi stablecoin 2028: 2 triliun dolar (proyeksi Standard Chartered);
• Permintaan T-bill: 800 hingga 1.000 miliar dolar yang dihasilkan oleh penerbit stablecoin;
• Defisit pasokan/permintaan: 900 miliar T-bill yang kurang pada 2028;
• Kepemilikan Tether: 120 miliar dolar dalam U.S. Treasury bills;
• Konsekuensi yang mungkin: penangguhan obligasi 30 tahun selama tiga tahun.

Meski pasar crypto sedang bearish, Tether tetap unggul dengan konsistensi yang mengagumkan. Stablecoin USDT tetap bertahan saat aset digital lain goyah, didorong oleh permintaan tak henti-hentinya akan keamanan dolar. Sebuah gurita yang tenang dan tersembunyi, yang tiap hari semakin menancapkan tentakelnya ke keuangan global.