(Kitco News) - Setelah lebih dari satu dekade aksi harga yang lesu, sektor pertambangan mulai melihat momentum yang signifikan, dan jika sentimen di Konferensi Prospectors & Developers Association of Canada (PDAC) 2026 tahun ini adalah indikasi, siklus bull market baru bagi para penambang baru saja dimulai.
Dalam 12 bulan terakhir, VanEck Gold Miners ETF (NYSE: GDX) telah melejit lebih dari 160%, saat ini diperdagangkan pada $106,22. Setelah bertahun-tahun kinerja yang kurang baik, ekuitas logam mulia telah secara signifikan mengungguli pasar gold, yang telah naik 98% dan saat ini diperdagangkan pada $5.125,80 per ounce.
Sementara sektor pertambangan menarik modal baru, CEO Soar Financial Kai Hoffmann mengatakan dalam wawancara dengan Kitco News bahwa pasar masih memiliki potensi naik yang besar karena belum memiliki sentimen euforia yang secara tradisional menandai puncak pasar.
Meskipun ETF pertambangan terbesar di dunia berada di dekat level tertingginya, Hoffmann mengatakan bahwa momentum ini sebagian besar merupakan reaksi atas kenaikan harga logam, bukan perubahan mendasar dalam psikologi investor.
“Pasar ini didorong oleh harga, bukan oleh sentimen,” kata Hoffmann di sela-sela konferensi. “Kami melihat lebih banyak dana mengalir masuk ke sektor ini, tetapi narasinya sebenarnya belum banyak berubah.”
Hoffmann mencatat bahwa meskipun sektor ini menarik modal baru, khususnya dari investor umum, peralihan yang lebih luas dari kelas aset lain belum terwujud. Ia menambahkan bahwa banyak investor masih sangat fokus pada saham teknologi dan yang berhubungan dengan kecerdasan buatan daripada beralih secara signifikan ke ekuitas pertambangan.
“Percakapan yang saya dengar bukan tentang investor keluar dari sektor AI atau sektor lainnya untuk masuk ke pertambangan,” katanya. “Ya, kami menarik lebih banyak orang, tetapi kita belum sampai pada titik di mana investor merasa perlu mengalokasikan ulang ke pertambangan.”
Hoffmann mengatakan sinyal yang lebih jelas bahwa bull market telah masuk ke fase yang lebih kuat adalah kembalinya investor institusi besar yang secara historis memegang peran utama di sektor ini.
Sementara partisipasi institusi mulai kembali, terutama dari dana pensiun, Hoffmann mengatakan pasar masih belum memiliki euforia luas yang biasanya terkait dengan tahap akhir siklus bull market.
Alih-alih, reli saat ini didorong oleh fundamental yang kuat dalam sektor ini. Perusahaan pertambangan menghasilkan margin rekor dan arus kas bebas ketika harga gold terus naik.
“Kami melihat pendanaan besar dan arus kas yang kuat dari para produsen,” kata Hoffmann. “Tapi ini belum masuk fase euforia.”
Ia menambahkan bahwa salah satu faktor yang dapat menarik investor institusi besar kembali ke sektor ini adalah semakin besarnya fokus pada pengembalian modal.
Hoffmann mencatat bahwa meskipun buyback saham telah menjadi sorotan, banyak investor institusi—khususnya perusahaan asuransi—lebih fokus pada pendapatan dividen yang stabil.
“Saya pikir kami berada di jalur yang sehat dengan peningkatan dividen dan pembelian kembali saham,” katanya. “Bagi investor institusi besar, penting untuk menunjukkan bahwa mereka dapat menghasilkan pengembalian yang stabil, bahkan di tahun yang datar.”
Meskipun perusahaan pertambangan saat ini memiliki neraca yang sehat dalam sejarah baru-baru ini, Hoffmann juga mencatat bahwa sektor ini menghadapi tantangan struktural, terutama terkait upaya mempertahankan pertumbuhan produksi.
Ia mengatakan bahwa banyak produsen gold terbesar di dunia menghadapi penurunan profil produksi, yang menyulitkan kemampuan mereka untuk memperluas dividen atau menunjukkan pertumbuhan jangka panjang.
“Masalahnya adalah produksi banyak perusahaan besar menurun,” katanya, dengan catatan bahwa perusahaan seperti Barrick, Newmont dan Agnico Eagle semuanya mengalami tren penurunan output dalam beberapa tahun terakhir.
Pada saat yang sama, Hoffmann mengatakan penemuan baru yang besar masih langka, yang semakin membatasi peluang pertumbuhan bagi industri ini.
“Kami benar-benar belum memiliki penemuan besar dalam beberapa tahun terakhir,” katanya. “Yang terakhir yang berarti adalah penemuan Valley milik Snowline, dan itu pun sudah beberapa tahun lalu.”
Terlepas dari tantangan ini, Hoffmann mengatakan fundamental yang membaik dari sektor ini tetap mendukung narasi bull market yang lebih luas. Dengan harga gold mendekati rekor tertinggi dan perusahaan pertambangan melihat margin yang semakin melebar, ia memperkirakan modal akan secara bertahap mengalir lebih jauh ke dalam sektor ini, dari produsen besar ke pengembang dan akhirnya ke perusahaan eksplorasi.
Namun, untuk saat ini, ia mengatakan investor masih fokus terutama pada produsen terbesar.
“Aksi utamanya masih di perusahaan besar,” kata Hoffmann. “Selama gold terus naik, ekspansi margin di sana benar-benar luar biasa.”
