Penurunan kecil, kejutan besar

Sumber: Lingkaran Intelijen Wall Street

Setelah perang mereda, orang-orang tiba-tiba menyadari bahwa musuh sejati yang harus dihadapi tetaplah Federal Reserve.

Pergerakan pasar hari Senin dapat digambarkan dengan kata "tak terduga":

Harga minyak awalnya dibuka melonjak, namun akhirnya turun. Minyak mentah Amerika ditutup di bawah $75;

Orang-orang berpikir negosiasi antara Amerika dan Iran menghasilkan kabar baik, tetapi saham Amerika justru turun, khususnya saham teknologi mengalami penurunan yang signifikan.

Setiap pergerakan pasar sarat dengan cerita—saham Amerika tidak mendapatkan keuntungan dari penurunan harga minyak, indeks dolar berada di atas level 101 dan imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun menembus 4,5% pada hari yang sama, dalam kondisi seperti ini harga emas malah naik.

Pasar hari Selasa jelas bukan kelanjutan sederhana dari hari Senin.

Pertama, pasar hari Senin telah menyelesaikan peralihan narasi dari "perdagangan Timur Tengah" ke "perdagangan suku bunga"—karena saham Amerika tidak lagi naik akibat turunnya harga minyak (penurunan harga minyak tidak memicu kembalinya preferensi risiko). Hari ini menjadi konfirmasi apakah penurunan semalam adalah "ledakan emosi sekali waktu". Hal terpenting bukan seberapa banyak saham Amerika naik atau turun, tetapi "apakah indeks dolar dapat bertahan di atas 101" dan "apakah harga minyak dapat berhenti turun di sekitar $75". Jika malam ini setelah pembukaan saham Amerika indeks dolar tetap kokoh di atas 101, ini menunjukkan dana global sedang memulai "penarikan likuiditas preventif"—dana lebih memilih menghindari keuntungan AI di saham Amerika, dan beralih ke uang tunai dolar.

Kedua, faktor pendorong terbesar pasar saat ini adalah, setelah mendengarkan pidato Waller dan mengamati perubahan grafik dot minggu lalu, terjadi perubahan ekspektasi hawkish yang sangat tajam. Harga yang diberikan oleh para trader Federal Fund futures saat ini menunjukkan peluang kenaikan suku bunga hingga 75% pada bulan September. Dalam situasi pasar yang menurun, Federal Reserve justru menambah ketidakpastian setelah penutupan perdagangan.

Ketua Federal Reserve Chicago, Goolsbee, menyatakan bahwa inflasi jauh di atas target dan bergerak ke arah yang salah—seolah-olah memberikan bocoran awal bahwa indeks harga PCE inti minggu ini Kamis akan terus naik. Goolsbee dikenal sebagai "pemimpin dovish" di dalam Federal Reserve (tahun lalu ia bahkan pernah memberi suara menolak kenaikan suku bunga yang terlalu cepat), dan sekarang bahkan "raja dovish" paling terkenal di AS secara terbuka mengakui "inflasi bergerak ke arah yang salah", menunjukkan konsensus mutlak di dalam Federal Reserve untuk "kembali ke jalur kenaikan suku bunga".

Ketiga, hari ini akan menjadi "hari verifikasi", para trader akan membaca secara mendalam setiap data ekonomi, dan respon pasar terhadap data ekonomi dapat menjadi lebih fluktuatif. Malam ini pukul 21:45 pasar akan menghadapi ujian pertama minggu ini, ketika data PMI manufaktur dan jasa Amerika untuk bulan Juni diumumkan. Sebelumnya pasar lebih suka data buruk, karena data buruk berarti penurunan suku bunga. Namun sekarang pasar mulai berubah—data bagus justru menjadi berita buruk.