Harga sewa GPU jangka pendek tertekan, siklus pengiriman diperpanjang hingga 15 bulan, apakah Nvidia telah disalahpahami secara serius oleh pasar?

Menurut kabar dari Keuangan Zhihui, baru-baru ini, Nvidia (NVDA.US) sedang mengalami perbedaan pasar yang jarang terjadi—di satu sisi harga saham mengalami koreksi dan harga sewa GPU spot melemah dalam jangka pendek, sementara di sisi lain harga kontrak sewa jangka panjang akan melonjak tajam dan siklus pengiriman GPU diperpanjang hingga 15 bulan. Informasi ini tampaknya membuat raksasa chip AI ini berdiri di persimpangan antara fluktuasi jangka pendek dan kelangkaan jangka panjang.

Harga saham tertinggal indeks utama, trader Kalshi bertaruh harga chip turun

Sejak 2026, harga saham Nvidia hanya naik sekitar 12%, sementara ETF indeks semikonduktor VanEck (SMH.US) naik hingga 85% pada periode yang sama, dengan selisih hingga 73 poin persentase. Dalam sebulan terakhir, harga saham Nvidia turun sekitar 3%, pada 10 Juni sempat turun 3,73%, turun sekitar 15% dari titik tertinggi baru-baru ini, dan nilai pasar turun di bawah $5 triliun.

Modal Wall Street sedang beralih dari dominasi perdagangan chip AI Nvidia ke pembangunan infrastruktur AI yang lebih luas—chip penyimpanan dan perangkat jaringan menjadi arus modal baru. Micron Technology (MU.US) dan SanDisk (SNDK.US) dalam sebulan terakhir naik hampir 60%, sedangkan Nvidia justru “mendinginkan bangku”.

Pada saat yang sama, trader di platform pasar prediksi Kalshi semakin banyak bertaruh bahwa harga chip Nvidia akan menurun. Kalshi meluncurkan kontrak terkait harga kekuatan komputasi per jam GPU Nvidia B200 pada kuartal kedua, jika sebelum 30 Juni harga kekuatan komputasi per jam B200 melebihi nilai ambang tertentu, maka kontrak dianggap terpenuhi.

Harga sewa B200 turun dari puncaknya, pasar spot tertekan dalam jangka pendek

Berdasarkan data harga kekuatan komputasi GPU real-time dari Ornn, harga sewa kekuatan komputasi per jam B200, produk andalan Nvidia, naik ke $6,11 pada 30 Mei, tertinggi dalam tiga bulan terakhir. Namun setelahnya harga terus turun, hingga 21 Juni sudah turun ke $4,22. Sementara itu, laporan pada 29 Mei menyebutkan bahwa harga sewa per jam GPU H200 dalam tiga minggu terakhir telah turun sekitar 40%, dari sekitar $7 menjadi sekitar $4.

CEO Nansen, Alex Svanevik, berkomentar bahwa penurunan harga sewa GPU H100 dan H200 menandakan dinamika supply-demand kekuatan komputasi sedang berubah, seiring dengan peningkatan efisiensi model serta peningkatan pasokan GPU (termasuk chip selain milik Nvidia), pasar infrastruktur AI mungkin sedang memasuki tahap penetapan harga ulang.

Profesor Keuangan dari Universitas Santa Clara, Seoyoung Kim, menunjukkan: “Banyak orang tidak tahu berapa banyak kekuatan komputasi yang mereka butuhkan tahun depan, banyak penyedia kekuatan komputasi juga tidak tahu berapa banyak GPU yang harus dipesan, berapa kapasitas yang harus dicapai, demikian juga produsen seperti Nvidia tidak tahu berapa banyak yang harus diproduksi.”

Pasar mungkin terlalu menginterpretasikan sinyal satu harga yang lemah

Ketika harga spot tertekan, satu titik data yang lemah diisolasi telah dianggap pasar sebagai “bukti kuat” berakhirnya siklus AI. Namun, bias interpretasi ini mungkin justru menjadi jebakan yang harus diwaspadai investor. Menyamakan pelonggaran harga kekuatan komputasi GPU pada level manapun sebagai runtuhnya permintaan sangat gegabah—sebab chip AI sudah memikul permintaan yang sangat tinggi: harga satu unit GPU Blackwell Nvidia setara dengan sebuah Tesla Model 3 baru. Di bawah ekspektasi tinggi semacam ini, bahkan sedikit penurunan biaya komputasi pun mudah dibesar-besarkan sebagai tren pembalikan.

Penyesuaian pada Juni tampak mengkhawatirkan, tetapi dengan investor secara bertahap mencerna bukti—belanja infrastruktur AI tetap kuat, saham chip seperti perangkat penyimpanan dan jaringan sudah rebound—logika permintaan tetap kokoh. Nvidia masih menghadapi kekurangan pasokan yang mungkin berlanjut hingga tahun fiskal 2027, kecuali ada umpan balik dari pemasok yang menunjukkan pesanan melemah, ekspansi pusat data melambat, atau terjadi erosi harga kekuatan komputasi yang meluas dan bertahan dalam ekosistem, jika tidak, mungkin pasar saat ini hanya salah mengartikan fluktuasi harga lokal sebagai putusnya siklus permintaan.

Kontrak berjangka diprediksi melonjak 94%, ketimpangan supply-demand masih tajam

Contohnya, penurunan harga jangka pendek tidak mengubah fundamental kekurangan kekuatan komputasi jangka panjang.

Pada 17 Juni, CEO Baseten, penyedia layanan infrastruktur AI inferensi, Tuhin Srivastava mengungkapkan bahwa penyedia layanan cloud mereka telah memberitahu pada Mei tahun ini bahwa harga sewa GPU Nvidia B200 akan naik pada saat perpanjangan kontrak Oktober tahun ini dari $2,63 per jam menjadi $5,10 per jam, kenaikan hingga 94%. Srivastava menekankan bahwa kunci dari angka ini bukan pada tingkat harga absolut, melainkan pada tingkat ketidakseimbangan supply-demand yang tercermin.

Situasi tegang di sisi supply juga belum terpecahkan. Menurut Srivastava, saat ini siklus pengiriman untuk pembelian 1000 unit GPU B200 telah diperpanjang menjadi 12 sampai 15 bulan, pesanan baru umumnya dijadwalkan hingga kuartal kedua tahun 2027.

Dari sisi demand juga belum berkurang. Awal bulan ini, Google (GOOGL.US) menyetujui untuk membayar SpaceX (SPCX.US) sebesar $920 juta per bulan untuk sewa kekuatan komputasi AI dari Oktober 2026 hingga Juni 2029, melibatkan sekitar 110.000 unit GPU Nvidia dan komponen terkait. RBC Capital Markets optimis terhadap hal ini, menyatakan bahwa Nvidia “berada di posisi terbaik di antara rekan-rekannya”.

Analis menulis: “Terlepas dari apa motifnya, perjanjian sewa GPU ini seharusnya dapat meredakan kekhawatiran pasar bahwa Nvidia akan segera kehilangan pangsa pasar ke sirkuit terintegrasi (ASIC) khusus dalam jangka pendek, setidaknya dalam waktu dekat, Nvidia masih memiliki daya saing yang tidak dapat diabaikan.”