Anjlok 30%, sudah waktunya beli di harga bawah? Tiga sinyal harga emas telah mencapai titik terendah

　　

　　Emas yang awal tahun ini masih mencatat rekor tertinggi, dalam beberapa bulan terakhir telah turun hampir 30%.

　　Meninjau kembali tahun 2025, emas menjadi salah satu aset kelas besar yang paling menonjol berkat narasi “de-dolarisasi” dan tren pembelian emas bank sentral. Memasuki tahun 2026, harga emas di bulan Januari melonjak ke puncak sejarah 5600 dolar AS/troy ons. Namun, situasi kemudian berubah drastis, hingga awal Juni, emas COMEX menyentuh titik terendah 4023 dolar AS, dan telah menghapus seluruh kenaikan sepanjang tahun.

　　Apa penyebab “gempa emas” ini? Apakah harga emas telah mencapai titik terendah? Apakah kepercayaan pasar terhadap emas mulai goyah?

　　Untuk membahas pertanyaan yang menjadi perhatian investor tersebut, reporter 21st Century Economic Daily secara khusus mewawancarai analis logam dari Guangda Securities Fang Yutao, untuk mengulas penyebab anjloknya harga emas dan prospek ke depan.

　　Dalam diskusi, Fang Yutao secara jelas menegaskan,

　　Fang Yutao lebih lanjut menganalisa bahwa penurunan tajam harga emas kali ini merupakan hasil dari beragam faktor negatif yang datang bergantian: mulai dari aksi jual likuiditas hingga bank sentral mengurangi kepemilikan, serta ekspektasi kenaikan suku bunga akibat inflasi. Beragam logika ini mendorong harga emas turun dari 5600 dolar AS ke sekitar 4000 dolar AS. Namun ia juga menambahkan,

　　Terkait keraguan di pasar belakangan ini tentang “fungsi lindung nilai emas yang gagal”, Fang Yutao menuturkan,

Dalam dua tahun terakhir, banyak dana penataan portofolio masuk ke jalur investasi emas, transaksi yang padat menyebabkan emas memunculkan karakteristik aset berisiko saat harga turun,

　　

　　Mengapa emas “jatuh begitu parah”?

　　

　　

Sejak tahun 2022, emas memasuki siklus kenaikan berkelanjutan, hingga Januari tahun ini harganya menembus 5600 dolar AS, saya yakin semua bisa merasakan euforia pasar saat itu. Kala itu, logika positif seperti de-dolarisasi, konflik geopolitik, penutupan pemerintah Amerika, semuanya sudah masuk dalam harga.

　　Selanjutnya, emas mengalami beberapa tahap “negatif”: pertama, aksi jual likuiditas akibat perang Amerika-Iran, yaitu saat krisis datang, emas sebagai aset paling likuid dijual lebih dulu. Lalu bank sentral Turki, Rusia, dll., menjual cadangan emas untuk menstabilkan kurs. Pada bulan April, lonjakan harga minyak menyebabkan inflasi meningkat, membatalkan logika pemotongan suku bunga. Di bulan Mei, data non-farm payroll dan pekerjaan Amerika sangat mengungguli ekspektasi, serta revisi data dua bulan sebelumnya, memicu ekspektasi kenaikan suku bunga lebih tinggi, sehingga emas semakin tertekan.

　　Jadi penurunan kali ini disebabkan banyak faktor, merupakan akibat dari beragam negatif yang bersambung.

　　

　　

Dari siklus sebelumnya, emas memang bisa dianggap sebagai aset lindung nilai. Tapi bagaimanapun juga emas adalah aset, dalam situasi ekstrim pasti perlu menjual emas untuk memperoleh likuiditas. Baik krisis keuangan 2008, pandemi Maret 2020, maupun konflik Rusia-Ukraina 2022, harga emas kemudian selalu rebound signifikan.

　　Masalah utama kali ini adalah sisi permintaan jadi lebih kompleks. Selama ini, permintaan bank sentral dan masyarakat, serta kebutuhan lindung nilai, menopang harga emas. Tapi sejak tahun 2025, sangat banyak dana penataan portofolio masuk, tidak hanya menganggap emas sebagai aset lindung nilai. Misalnya yang ramai dibahas adalah “AI+emas” double track bet, artinya jika AI gagal, saya andalkan emas untuk menopang, ini tampaknya lindung nilai, namun sebenarnya banyak dana yang sebelumnya bukan untuk lindung nilai jadi masuk jalur lindung nilai. Terlalu banyak dana di dalamnya, akhirnya emas sudah berubah menjadi aset berisiko.

　　Jadi emas sudah lepas dari makna tradisional lindung nilai, tetapi tetap aset lindung nilai, hanya saja karena perubahan sifat dana, jangka pendek jadi agak berisiko, namun logika utama tidak berubah.

　　Ekspektasi kenaikan suku bunga menekan, berapa ruang turun lagi harga emas?

　　

　　

Emas adalah aset sekaligus komoditas, jadi bisa dianalisa dari sisi suplai dan permintaan. Sisi suplai relatif stabil. Permintaan utama dari bank sentral dan kebutuhan investasi, yang paling berubah.

　　Setelah konflik Rusia-Ukraina tahun 2022, bank sentral global mulai tren pembelian, tiga tahun berturut-turut pembelian di atas 1000 ton, dua kali lebih besar dari sebelumnya. Ini adalah logika utama kenaikan emas kali ini. Setelah tahun 2025, jumlah pembelian bank sentral stabil di 800 ton-an, secara marginal tidak naik lagi, berubah menjadi faktor pendukung stabil.

　　Di sisi lain, tahun 2025 pembelian emas ETF tiba-tiba melonjak ke 800 ton-an, sementara 2024 nyaris nol. Ini membuat faktor perubahan marginal kembali ke sisi ETF emas.

　　Saat ini, bank sentral terus menambah kepemilikan menopang harga emas, tapi ETF emas terus keluar, menampilkan situasi “bank sentral beli, investor ritel jual”. Jadi kami menilai,

　　

　　

Pertama, Yang pertama, tekanan pembayaran utang US Treasury cukup besar. Kedua, ekonomi Amerika juga tidak begitu baik, dua bulan terakhir ada beberapa faktor yang bisa dianggap sebagai penurunan suku bunga. Dari data sejarah, setiap kali Fed menurunkan suku bunga, dalam sekitar 6 bulan ekonomi dan data pekerjaan biasanya rebound, tapi kekuatannya dan keberlanjutannya lemah, jadi harus dipantau terus.

　　Kedua adalah isu inflasi. Inflasi saat ini utamanya akibat melonjaknya harga minyak, jadi faktor temporer lebih banyak. Jika konflik geopolitik benar-benar selesai, harga minyak bisa kembali 60-80 dolar AS/barel, maka tekanan inflasi tidak terlalu tinggi.

　　Selain itu, beberapa makalah scholar Fed menunjukkan bahwa ke depan kemungkinan besar bobot faktor CPI untuk pengaruh jangka pendek akan disesuaikan, agar inflasi jangka panjang turun. Jadi, kebijakan Fed saat ini bukan harus menaikkan suku bunga.

　　Untuk harga emas, sebenarnya

　　Sudah saatnya serakah? 4000-4200 dolar AS/troy ons adalah kisaran bawah

　　

　　

　　Kedua, dari sisi harga, level sekitar 4000 dolar AS/troy ons sudah cukup mencerminkan pengaruh negatif harga minyak, kenaikan suku bunga. Ke depan hanya ada kemungkinan perbaikan marginal, peluang memburuk semakin kecil.

　　Ketiga, saat harga emas jatuh tajam minggu lalu, saham emas sudah tidak turun lagi, pasar ekuitas menilai di sini adalah bawah, mulai melakukan penataan lebih dulu. Maka meski rebound ke 4300 dolar AS/troy ons mungkin masih ada koreksi, tapi tidak akan terlalu besar, kisaran 4000-4200 dolar AS/troy ons adalah bawah.

　　

　　

Sektor ini tidak cocok untuk mengejar harga tinggi, lebih baik menata di bawah. Sekarang posisi 4000-4200 dolar AS/troy ons, selama logika jangka panjang tidak berubah, kerugian sebelumnya akan kembali. Investor bisa menata portofolio secara bertahap di kisaran ini.

　　Bagi investor biasa, sulit mengidentifikasi perubahan marginal, tapi cara yang cukup aman adalah

. Ketika harga emas turun di bawah 900 yuan/gram, tidak perlu panik, saat semua orang pesimis, baru tambah portofolio. Tentu, jangan setiap penurunan kecil langsung tambah, lihat apakah penurunannya sudah cukup, semua faktor negatif sudah tercermin di harga, itulah waktu terbaik untuk masuk.

Editor: Cao Ruitong