Memecahkan hambatan dana lepas pantai: Enam bank besar terhubung langsung dengan perdagangan lepas pantai, bank sentral membentuk ulang hak penetapan harga RMB

Bank sentral Tiongkok sedang membentuk kembali mekanisme penetapan nilai tukar dan pengelolaan likuiditas RMB dengan memecahkan hambatan fisik dan akun antara pasar RMB dalam negeri dan luar negeri, menggunakan upaya yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Data pada 22 Juni menunjukkan bahwa China Foreign Exchange Trade System (CFETS) telah menyelesaikan penyelesaian batch pertama transaksi spot RMB luar negeri sebesar 43 miliar RMB di bawah peraturan baru. Ini menandai terwujudnya terobosan mekanisme di mana enam bank milik negara terbesar dapat menjalankan transaksi RMB luar negeri langsung dari kantor pusat di daratan Tiongkok.

Perubahan ini secara total mengakhiri proses rumit yang sebelumnya mengandalkan cabang zona perdagangan bebas dan akun terpisah. Penyambungan mulus antara pool dana dalam negeri dan luar negeri memungkinkan bank mengelola posisi bilateral dengan lebih efisien, secara langsung meningkatkan kemudahan pergerakan RMB lintas negara.

Bagi pasar, ini bukan hanya langkah kunci dalam proses internasionalisasi RMB, tetapi juga alat strategis bank sentral untuk memperkecil perbedaan harga luar negeri, meningkatkan biaya short-selling, dan menahan risiko overshooting nilai tukar serta menguasai penuh penetapan harga nilai tukar.

Terobosan Mekanisme: Membangun "Jembatan" Penghubung Pool Dana Terisolasi

Pada 17 Juni, Gubernur Bank Rakyat Tiongkok, Pan Gongsheng, mengumumkan di Forum Lujiazui 2026 bahwa enam bank—Industrial and Commercial Bank of China, Agricultural Bank of China, Bank of China, China Construction Bank, Bank of Communications, dan China CITIC Bank—diizinkan menggunakan platform CFETS untuk melakukan transaksi RMB luar negeri di Zone Perdagangan Bebas Shanghai.

Sebelum ini, bank Tiongkok yang berpartisipasi di pasar RMB luar negeri biasanya harus melalui cabang zona perdagangan bebas seperti Shanghai dan menggunakan akun luar negeri yang sepenuhnya terpisah dari neraca dalam negeri.

Kini, bank partisipan dapat melakukan transaksi RMB luar negeri langsung dari kantor pusat di daratan, mewujudkan pengelolaan posisi RMB dalam dan luar negeri secara mulus. Walaupun besaran kuota setiap bank belum diumumkan dan pembatasan kuota masih berlaku, batas antara dua pool dana menjadi semakin samar.

Becky Liu, Kepala Strategi Makro Standard Chartered Bank Tiongkok, menilai:

Langkah ini efektif membangun jembatan penghubung antara dua pool dana yang terisolasi.

Beliau menyoroti bahwa reformasi ini adalah langkah penting dalam meningkatkan keterukaran RMB, memungkinkan bank memindahkan likuiditas di kedua pasar secara lebih lancar, sehingga mendukung penggunaan RMB internasional yang lebih luas.

Tujuan Strategis: Mempersempit Ruang Penetapan Harga dan Meningkatkan Biaya Short-selling

Pencapaian data penyelesaian batch pertama 43 miliar RMB tidak hanya mencerminkan simplifikasi proses transaksi, tetapi juga mengirimkan sinyal jelas tentang penguatan kontrol nilai tukar oleh bank sentral. Melalui pembukaan hubungan antara pasar dalam dan luar negeri, bank sentral dapat secara langsung mempengaruhi pasokan likuiditas dan penetapan harga RMB luar negeri.

Saat hambatan antara pool dana dalam negeri dan luar negeri dipatahkan, penetapan harga RMB luar negeri akan semakin mengacu pada pasar dalam negeri. Mekanisme ini secara efektif mempersempit ruang penyimpangan harga RMB luar negeri, sehingga spekulasi yang berusaha memperlebar selisih harga menjadi sulit dilakukan.

Yang lebih penting, langkah ini secara signifikan meningkatkan biaya melakukan short-selling RMB di pasar luar negeri. Saat pihak short-selling mencoba membangun posisi di pasar luar negeri, bank sentral dapat melakukan intervensi langsung lewat pengaturan likuiditas dalam negeri, sehingga mencegah risiko overshooting nilai tukar.

Mekanisme ini berkoordinasi erat dengan alat regulasi lain bank sentral dalam beberapa waktu terakhir. Sebelumnya, bank sentral telah mengaktifkan kembali faktor kontrarian dan menerbitkan peraturan baru pembiayaan RMB lintas perbankan, melakukan penyesuaian kontrarian melalui parameter makroprudensial.

Penambahan mekanisme transaksi langsung luar negeri membuat matriks pengendalian nilai tukar bank sentral semakin berlapis, memperkuat kontrol penetapan harga RMB secara efektif.

Siklus Likuiditas Tertutup: Memegang Kendali Mata Uang di Tengah Keterbukaan

Sambil mendorong internasionalisasi RMB dan membuka hubungan antara pasar dalam dan luar negeri, bank sentral tetap menjaga kendali yang cermat terhadap pengelolaan likuiditas secara keseluruhan.

Belakangan ini, bank sentral selama tiga bulan berturut-turut menarik lebih dari 1,35 triliun RMB likuiditas bersih melalui MLF dan repo jual putus, untuk mencegah harga dana turun terlalu tajam di luar rentang optimal.

Selain itu, bank sentral juga melakukan penyesuaian fleksibel terhadap tingkat cadangan risiko valuta asing, menurunkan tingkat cadangan risiko valuta asing untuk bisnis penjualan valuta asing berjangka dari 20% menjadi 0%, guna mendorong permintaan dolar jangka panjang serta meredakan ekspektasi kenaikan RMB sepihak.

Langkah-langkah ini menunjukkan bahwa dalam memperkaya toolbox pengelolaan likuiditas RMB luar negeri dan makroprudensial, bank sentral selalu sigap dalam pengendalian harga dana dan arus dana lintas negara.