Data alternatif membunyikan alarm: Kalshi bertaruh besar pada penurunan harga chip Nvidia, mitos kekuatan penetapan harga menghadapi ujian

Kekuatan penetapan harga Nvidia sedang langsung dipertanyakan oleh pasar. Data transaksi di pasar prediksi Kalshi menunjukkan bahwa para trader secara luas bertaruh harga sewa kekuatan GPU andalan Nvidia, B200, tidak akan kembali ke titik tertinggi baru-baru ini sebelum akhir kuartal kedua. Sinyal "data alternatif" ini beresonansi dengan kelesuan relatif saham Nvidia baru-baru ini, membuat prospek jangka pendek raksasa chip AI ini semakin hati-hati di mata pasar.

Menurut data dari platform pelacakan harga kekuatan GPU secara real-time, Ornn, harga per jam kekuatan chip B200 milik Nvidia naik ke puncak tertinggi tiga bulan sebesar $6,11 pada 30 Mei, lalu terus turun hingga mencapai $4,22 pada 21 Juni, dengan penurunan kumulatif lebih dari 30%. Sementara itu, saham Nvidia dalam sebulan terakhir turun sekitar 3%, sedangkan ETF Semiconductor Philadelphia (SMH) naik 15% dalam periode yang sama, dan saham chip memori seperti Micron Technology dan Sandisk masing-masing melambung hampir 60% dalam sebulan terakhir.

Kontrak terkait di platform Kalshi akan berakhir dan diselesaikan pada 30 Juni, menggunakan harga kekuatan B200 yang ditampilkan di platform Ornn sebagai acuan. Distribusi posisi trader saat ini menunjukkan mayoritas percaya harga B200 sulit melampaui puncak harga di akhir Mei sebelum tanggal tersebut. Taruhan pesimistis ini langsung menyoroti pertanyaan inti apakah Nvidia dapat mempertahankan kemampuan penetapan harga yang kuat selama siklus pembangunan infrastruktur AI.

Meskipun Nvidia telah naik sekitar 12% sejak awal tahun, kinerja terbarunya jelas tertinggal dibandingkan sektor semikonduktor secara keseluruhan. SMH kini telah mencatat kenaikan kumulatif 84% tahun ini dan juga mencatat kenaikan 15% dalam sebulan—kontras yang jelas dengan Nvidia.

Fokus pasar sedang bergeser. Wall Street kini mengarahkan perhatian ke chip memori dan tahap pembangunan selanjutnya dari infrastruktur AI, menjadikan Micron Technology dan Sandisk sebagai target utama investor, keduanya telah naik hampir 60% dalam sebulan terakhir. Nvidia menjadi semakin terpinggirkan dalam tren ini, dan investor semakin sensitif terhadap kurangnya katalis jangka pendek pada perusahaan ini.

Penurunan harga kekuatan B200 mencerminkan ketidakpastian mendalam di kedua sisi permintaan dan penawaran pasar infrastruktur AI.

Profesor Keuangan Universitas Santa Clara, Seoyoung Kim, sebelumnya mengatakan kepada CNBC: "Banyak perusahaan tidak tahu berapa banyak kekuatan komputasi yang mereka butuhkan tahun depan, penyedia kekuatan komputasi juga tidak tahu berapa GPU yang harus mereka pesan dan dengan kapasitas produksi berapa, dan produsen seperti Nvidia pun tidak tahu berapa yang harus mereka produksi." Ketidakselarasan informasi di tiga sisi ini membuat fluktuasi harga sewa GPU menjadi hal yang biasa dan menyulitkan pasar dalam membentuk ekspektasi pendapatan Nvidia yang stabil.

Kebanyakan perusahaan menyewa kekuatan GPU melalui penyedia layanan cloud atau platform "neocloud" yang baru muncul, harga sewa berubah seiring permintaan infrastruktur AI. Penurunan harga B200 lebih dari 30% dari puncak berarti pasokan kekuatan komputasi relatif longgar dalam jangka pendek, atau pertumbuhan permintaan melambat.

Meski data terbaru cenderung lemah, Nvidia masih memiliki dukungan fundamental. Awal bulan ini, Google dan SpaceX menandatangani perjanjian untuk membayar $920 juta per bulan dalam sewa kekuatan AI dari Oktober 2026 hingga Juni 2029, menggunakan sekitar 110.000 GPU Nvidia dan perangkat keras terkait lainnya.

Setelah pengumuman transaksi ini, RBC Capital Markets Kanada optimis terhadap kinerja Nvidia pada paruh kedua 2026 dan tahun 2027, menyatakan Nvidia "berada di posisi paling menguntungkan di antara perusahaan sejenis." Para analis menulis dalam laporannya: "Dengan alasan apapun, kontrak sewa GPU ini seharusnya bisa menghilangkan kekhawatiran pasar mengenai pangsa Nvidia yang akan digerogoti oleh chip kustom (ASIC), setidaknya dalam jangka pendek."

Data taruhan di Kalshi menarik perhatian karena memberik sinyal pasar yang independen dari riset penjual tradisional. Mekanisme harga pasar prediksi secara langsung mencerminkan posisi dan penilaian probabilitas peserta pasar, bukan prediksi subjektif analis.

Saat ini, posisi utama para trader Kalshi adalah pada harga kekuatan B200 yang tidak bisa menembus titik tertinggi bulan Mei sebelum akhir kuartal kedua, yang berkonfirmasi dengan tren saham Nvidia baru-baru ini. Bagi investor, ini berarti pasar masih mencari titik keseimbangan baru antara optimisme jangka panjang dari kontrak besar seperti Google dan tekanan penetapan harga kekuatan komputasi jangka pendek. Apakah Nvidia akan dapat membuktikan kekuatan harga pada kuartal berikutnya menjadi indikator kunci untuk memantau fundamentalnya.