Naskah utama Elon Musk? Baird: Merger Tesla dan SpaceX kemungkinan terealisasi dalam satu setengah tahun ke depan dengan probabilitas lebih dari 80%

Ekspektasi integrasi dua aset utama milik Musk kini menjadi narasi kunci yang menopang harga saham Tesla.

SpaceX minggu lalu menyelesaikan IPO terbesar dalam sejarah, menjadi aset bernilai tertinggi di bawah nama Musk dan menekan para pemegang saham Tesla. Namun, IPO ini juga menyalakan taruhan lain di Wall Street — investor mengharapkan Musk akhirnya akan menggerakkan merger antara Tesla dan SpaceX, membentuk raksasa teknologi yang bisa setara dengan Nvidia, Google, dan Apple.

Ekspektasi ini sudah mulai tercermin dalam penetapan harga pasar. Harga saham Tesla tetap relatif stabil sejak SpaceX melantai di bursa, dan pada hari Senin kembali menembus USD400, sementara saham SpaceX naik tipis 1% pada hari Selasa setelah turun selama tiga hari berturut-turut, nilai pasar menguap USD600 miliar, euforia pasca-IPO terus memudar.

Analis Baird Ben Kallo menyebut penggabungan kedua perusahaan sebagai "akhir utama", dan memperkirakan transaksi akan terlaksana dalam 12 hingga 18 bulan ke depan, dengan kemungkinan terjadi lebih dari 80%.

Pencatatan SpaceX mengubah logika narasi pasar terhadap Tesla.

Chief Investment Officer Tigress Financial Partners Ivan Feinseth menyebut IPO ini sebagai "katalis narasi" untuk Tesla. CEO Roundhill Financial yang memegang saham Tesla, Dave Mazza, mengaku kini lebih yakin bahwa kedua perusahaan akan menuju merger dibanding sebelum SpaceX tercatat di bursa. Mazza menyatakan:

"Selama bertahun-tahun, Tesla adalah satu-satunya cara publik untuk menikmati premium Musk, tapi sekarang berbeda, SpaceX menginterpretasikan cerita AI dan luar angkasa dengan cara yang lebih jelas, harga saham Tesla bisa bertahan di atas USD400 karena sedang terbentuk premium akuisisi."

Kallo menulis dalam risetnya bahwa, selain ekspektasi merger SpaceX, katalis potensial Tesla meliputi perkembangan robot Optimus, pelonggaran regulasi Uni Eropa terhadap autonomous driving penuh, ekspansi bisnis Robotaxi di Amerika Serikat, komersialisasi Tesla Semi, dan produk baru bisnis energi.

Meskipun Tesla fokus pada mobil listrik dan robot humanoid, sementara SpaceX berkonsentrasi pada roket, satelit, dan eksplorasi antarplanet, kedua bisnis ini tidak banyak bertumpuk, namun kecerdasan buatan kini menjadi penghubung inti keduanya.

SpaceX pada Februari tahun ini mengakuisisi xAI, dan kemudian mendirikan perusahaan patungan manufaktur semikonduktor Terafab bersama Tesla, masuk ke bidang manufaktur chip. Kallo menekankan, kedua perusahaan sama-sama membutuhkan pertumbuhan skala, merger dapat membuat kedua belah pihak "meraih manfaat dari skala yang lebih besar."

Tantangan utama dalam setiap transaksi merger adalah penetapan harga, dan fluktuasi valuasi SpaceX yang tajam membuat persoalan ini semakin rumit.

Analis Morningstar Seth Goldstein dalam riset sebelum IPO menyoroti bahwa valuasi SpaceX melonjak dalam satu tahun: setahun lalu sekitar USD400 miliar, saat mengakuisisi xAI pada Februari, valuasi naik jadi sekitar USD1 triliun, dengan bagian bisnis AI sekitar USD250 miliar. Pada penutupan hari Selasa, nilai pasar SpaceX mencapai USD2,05 triliun. Goldstein menulis dalam risetnya:

"Melihat kenaikan valuasi SpaceX sebelum IPO, kami ragu pemegang saham Tesla bersedia membeli saham SpaceX dengan kelipatan valuasi jauh lebih tinggi dari Tesla."

Ia juga menekankan, kemungkinan pemegang saham SpaceX saat ini menerima diskon besar juga rendah, tetapi jika harga saham turun ke sekitar nilai wajar USD63, keinginan kedua pihak untuk menerima merger bisa meningkat.

Goldstein menambahkan, mengingat keputusan Musk biasanya bergerak cepat, "kami tidak akan terkejut jika transaksi tercapai dalam setahun."

Di balik optimisme taruhan merger, risikonya juga tidak bisa diabaikan. Mazza dari Roundhill menyatakan:

"Tanpa kesepakatan, Tesla tidak punya jalan pintas, SpaceX kini telah menjadi jalur independen untuk memperoleh premium Musk, Tesla tidak lagi bisa memanfaatkan euforia ini, ia harus meraih hasil nyata di Robotaxi dan Optimus demi membuktikan kewajaran harga sahamnya."

Kallo dari Baird memperkirakan volume pengiriman Tesla pada kuartal kedua sekitar 392.900 unit, data akan diumumkan sebelum pasar buka pada 2 Juli; jumlah pengiriman sepanjang 2026 diproyeksikan mencapai 1,68 juta unit.