Laporan keuangan meledak! Micron membuat para short seller bungkam

Laporan keuangan bersejarah dari Micron Technology mengakhiri keraguan pasar terkait apakah tren investasi AI dapat bertahan.

Setelah pasar tutup pada hari Rabu, Micron mengumumkan hasil kinerja kuartal ketiga, dengan pendapatan, laba, dan panduan kuartal berikutnya semuanya melampaui ekspektasi Wall Street, sehingga harga saham melonjak 14% pada perdagangan setelah jam dan mengangkat indeks berjangka Nasdaq.

Laporan keuangan ini datang pada waktu yang tepat—beberapa hari sebelumnya, saham teknologi mengalami penjualan besar-besaran, mulai dari produsen chip Korea hingga pemasok kabel serat optik Amerika. Harga saham Micron sendiri telah turun 7.5% minggu ini.

Setelah laporan keuangan dirilis, analis menyatakan bahwa hasil ini cukup untuk memberikan dorongan baru bagi saham teknologi yang baru saja tertekan. CEO Micron, Sanjay Mehrotra, mengatakan dalam konferensi telepon bahwa perusahaan memperkirakan kondisi pasokan memori yang ketat akan berlanjut hingga setelah tahun 2027 dan telah menandatangani perjanjian strategis jangka panjang dengan sejumlah klien utama untuk mengunci tingkat harga tinggi saat ini.

Margin Keuntungan Rekor, Melampaui Nvidia dan Meta

Angka yang paling mengejutkan pasar pada kuartal ini adalah margin keuntungan Micron.

Margin keuntungan kuartal ketiga Micron mencapai 84,9%, naik dramatis dari 74,9% pada kuartal sebelumnya, dan lebih dari dua kali lipat dibandingkan satu tahun lalu yang sebesar 39%. CFO Mark Murphy mengatakan melalui telepon, "Margin keuntungan kuartal ketiga lebih dari dua kali lipat dibandingkan tahun lalu, mencatat rekor tertinggi dalam sejarah perusahaan."

Angka ini telah melampaui semua perusahaan teknologi utama di Amerika Serikat. Margin keuntungan terbaru Nvidia adalah 75%, Meta sekitar 81,9%, Broadcom 69,5%, Microsoft 67,6%, dan Alphabet 62,4%. Kompetitor Micron, SanDisk, melaporkan margin keuntungan sebesar 78,4% di akhir April, yang juga jauh di bawah level Micron saat ini. Perlu dicatat, margin keuntungan Nvidia pernah mencapai puncak sekitar 79% pada awal 2024, tetapi tingkat Micron sekarang sekitar enam poin persentase lebih tinggi.

Micron juga memperkirakan bahwa margin keuntungan kuartal keempat akan meningkat lebih lanjut menjadi sekitar 86%. Analis Susquehanna, Mehdi Hosseini, berkomentar, ini adalah perubahan total bagi sebuah industri yang "selama 30 tahun sejak didirikan tidak pernah disukai pasar."

Pendapatan dan Laba Pecahkan Rekor Dalam Sejarah

Selain margin keuntungan, pendapatan dan laba bersih Micron juga mencetak rekor sejarah perusahaan selama 48 tahun berdiri.

Pendapatan kuartal ketiga mencapai 41,46 miliar dolar AS, naik lebih dari 20 miliar dari kuartal sebelumnya—sementara kuartal sebelumnya juga sudah mencatat rekor tertinggi dalam sejarah perusahaan. Laba bersih sebesar 28,24 miliar dolar AS, naik lebih dari 100% dari titik tertinggi sebelumnya, dan rekor itu juga baru saja dicapai dalam kuartal sebelumnya.

Per akhir perdagangan hari Rabu, harga saham Micron dalam satu tahun terakhir telah naik lebih dari 700%, dengan nilai pasar menembus 1 triliun dolar AS.

Pendorong utama pertumbuhan ini adalah ekspansi eksplosif infrastruktur AI. Nvidia, AMD, dan Google membutuhkan memori bandwidth tinggi (HBM) dari Micron untuk mendukung prosesor AI mereka, dan operator pusat data saling berebut untuk membeli semua memori yang tersedia tanpa memperhitungkan biaya.

Sementara itu, produsen elektronik konsumen seperti Apple juga menghadapi tekanan kenaikan biaya memori. Menurut laporan Wall Street Journal, CEO Apple, Tim Cook, minggu lalu menyatakan bahwa iPhone terpaksa harus menaikkan harga untuk menghadapi situasi harga memori yang "tidak berkelanjutan" seperti yang ia gambarkan.

Perjanjian Jangka Panjang Mengunci Harga Tinggi, Kekurangan Pasokan Berpotensi Berlanjut Hingga Setelah 2027

Menghadapi keraguan eksternal tentang keberlanjutan siklus boom AI, Micron sedang memperkuat kemampuan profitabilitasnya melalui langkah-langkah struktural.

Micron menyatakan bahwa perusahaan sedang menandatangani kontrak jangka panjang dengan klien yang disebut "Strategic Customer Agreements" (SCA). Dalam perjanjian tersebut, terdapat batas bawah harga guna memastikan margin keuntungan perusahaan tetap di atas puncak historis. Mehrotra mengatakan dalam konferensi, "Batas bawah harga dalam perjanjian memungkinkan Micron memperoleh margin keuntungan yang jauh lebih kuat dibandingkan puncak kuartalan siklus sebelumnya." Saat ini, perusahaan telah menandatangani perjanjian seperti ini dengan empat 'klien superbesar'.

Strategi ini menandai perubahan penting dalam industri memori. Industri ini secara tradisional mengandalkan kontrak pasokan jangka pendek dengan harga yang sangat fluktuatif mengikuti siklus, dan telah lama dianggap sebagai bisnis komoditas khas. Kini, Micron berupaya membuat hak penetapan harga menjadi terinstitusionalisasi.

Menurut Wall Street Journal, Goldman Sachs baru-baru ini mengatakan kepada klien bahwa "tren investasi kemungkinan akan berlanjut, dan ekspektasi pasar mengenai skalanya mungkin masih perlu dinaikkan lagi. Namun, karena banyak nilai sudah tercermin dalam harga saham, pasar menjadi semakin rentan terhadap kabar yang menantang ekspektasi optimis."

Volatilitas Pasar Meningkat, Namun Narasi AI Masih Menjadi Mainstream

Meskipun laporan keuangan Micron kuat, kerentanan struktural pasar tetap tidak bisa diabaikan.

Di awal minggu ini, investor melakukan penarikan besar-besaran dari saham teknologi Korea seperti SK Hynix dan Samsung, serta Micron, Nvidia, dan Oracle juga terkena dampaknya, dengan Oracle turun 15% minggu ini. Menurut data FactSet, pada hari Senin dana sebesar 437 juta dolar AS mengalir ke ETF yang bertujuan melakukan short tiga kali lipat pada indeks semikonduktor, dan keesokan harinya pasar langsung jatuh. Data pasar Dow Jones menunjukkan, indeks yang melacak perusahaan semikonduktor AS baru-baru ini diperdagangkan lebih dari 60% di atas rata-rata pergerakan 200 hari, mencapai level tertinggi sejak tahun 2000.

Ron Albahary, CIO LNW Family Office, mengatakan, "Apakah penjualan besar-besaran ini normal? Saya rasa iya. Kita sedang melihat lebih banyak hari perdagangan dengan fluktuasi besar, yang menandakan pasar sangat bergantung pada narasi tertentu."

Laporan keuangan Micron ini, setidaknya untuk sementara, memberikan dukungan kuat bagi narasi tersebut. Hosseini mempertahankan rekomendasi beli pada saham Micron dan menekankan bahwa saat 'efek bottleneck memori terus muncul, klien tidak punya pilihan selain membayar premium.'