Emas dan perak sama-sama kehilangan level kunci! Apakah kisah kaya mendadak tahun lalu benar-benar berakhir?

Pasar logam mulia baru-baru ini mengalami fluktuasi berulang di sekitar harga kunci. Pada hari Kamis, emas spot sempat kembali melampaui $4000 saat perdagangan, namun kemudian kembali turun. Pergerakan harga perak juga mengalami tekanan. Sejak awal 2026, perak spot telah turun hampir 20% secara kumulatif.

Setahun sebelumnya, logam mulia mengalami kenaikan harga yang jarang terjadi. Pada tahun 2025, emas dan perak masing-masing mencatat kenaikan tahunan sekitar 66% dan 135%, serta mencetak rekor tertinggi sepanjang sejarah, dengan tren kuat berlanjut hingga awal 2026. Namun, pasar dengan cepat memasuki fase volatilitas tinggi setelah itu.

Titik balik terjadi pada akhir Januari, ketika kontrak berjangka perak mengalami penurunan harian terbesar sejak 1980-an; setelah konflik Iran-AS di bulan Februari, daya tarik emas sebagai aset safe haven sempat dipertanyakan, sehingga harga menjadi lebih lemah.

Macquarie dalam laporan terbarunya menyebutkan, fokus pasar saat ini tertuju pada jalur inflasi dan arah kebijakan bank sentral utama, terutama Federal Reserve. Institusi ini mengatakan bahwa, situasi Timur Tengah yang mulai mereda serta sikap hawkish Federal Reserve, telah melemahkan daya tarik emas—di tengah ekspektasi kenaikan suku bunga dan penguatan dolar, keunggulan emas sebagai aset safe haven menurun, serta pasar sudah hampir sepenuhnya menyerap ekspektasi kenaikan suku bunga pada kuartal keempat.

Alat "FedWatch" dari CME Group menunjukkan, pasar saat ini mengantisipasi Federal Reserve akan menaikkan suku bunga sebelum September. Sementara itu, untuk menghadapi dampak energi akibat konflik dengan Iran, Bank Sentral Eropa dan Bank Sentral Jepang telah menaikkan suku bunga bulan ini.

Macquarie menilai, pertemuan kebijakan pertama ketua baru Federal Reserve, Walsh, telah menetapkan "sikap hawkish" yang akan menjadi faktor penting bagi harga emas, baik menekan maupun mendukung pasar.

Institusi tersebut juga menyoroti bahwa, dengan dampak lanjutan situasi Timur Tengah yang masih membebani pertumbuhan ekonomi global hingga kuartal ketiga, begitu ekonomi perlahan pulih dan kebijakan moneter masuk siklus longgar, dana kemungkinan akan beralih dari logam mulia ke aset lain, yang dapat memberikan tekanan penurunan pada harga emas.

Inflasi dan suku bunga menjadi faktor utama penekan

Faktor utama di balik pergerakan harga mulai berubah. Macquarie menyatakan, tren logam mulia belakangan ini kembali didominasi faktor makro, khususnya tingkat inflasi dan ekspektasi suku bunga.

Institusi ini memperkirakan, harga rata-rata emas spot tahun 2026 akan mencapai $4641/troy ounce, tumbuh 35% dibanding tahun sebelumnya; namun tahun 2027 diprediksi turun 9,5% ke $4200, dan kemudian terus menurun setiap tahun. Selain itu, mereka telah menurunkan prediksi harga emas akhir 2026 dari $4400 menjadi $4300.

Penilaian terhadap perak juga semakin hati-hati. Macquarie menunjukkan, aksi ambil untung sebelumnya serta meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga menekan harga; diperkirakan perak akan tetap berfluktuasi dalam rentang harga sepanjang sisa tahun 2026, dan perlahan menurun pada tahun 2027. Prediksi mereka menunjukkan harga perak pada kuartal keempat 2026 bisa mencapai $70/troy ounce, namun akhir 2027 kemungkinan turun ke $65.

Laporan tersebut menegaskan, inflasi dan naiknya imbal hasil obligasi memberikan tekanan langsung bagi logam mulia, dan karena perak sebelumnya naik lebih tinggi, lebih rentan saat penyesuaian. Berdasarkan pengalaman historis, biasanya harga perak turun lebih cepat dibanding harga emas.

Pandangan berbeda dan perubahan arus dana

Pelaku pasar memiliki pandangan yang tidak seragam mengenai prospek ke depan. Guy Adami, trader sekaligus salah satu pendiri RiskReversal Media, dalam wawancara menyatakan bahwa, walaupun menghadapi berbagai faktor negatif, emas tetap memiliki nilai fundamental sebagai penopang.

Ia menyebutkan, pada awal konflik sempat muncul rumor pasar bahwa "bank sentral berbagai negara mungkin akan menjual emas", namun tidak dapat dibuktikan. Sementara itu, dalam situasi saham teknologi melonjak tajam, sebagian investor mulai mengevaluasi kembali kebutuhan alokasi emas.

Namun, ia tetap yakin bahwa tekanan inflasi dan tren kenaikan suku bunga akan terus ada, walaupun penguatan dolar menjadi hambatan, namun pada titik tertentu nanti, pasar bisa mengalami pembalikan dan emas berpotensi kembali diminati. Ia menegaskan, harga emas saat ini sudah turun sekitar 24% dari level tertinggi historis, sehingga mempromosikan kenaikan baru “tidak bermakna”, tapi memperkirakan bank sentral akan terus meningkatkan kepemilikan emas, dan tahun ini emas tetap punya peran investasi.

Data dari institusi resmi juga menunjukkan adanya dukungan permintaan jangka panjang. Asosiasi Emas Dunia minggu lalu merilis survei tahunan "Cadangan Emas Bank Sentral", yang menunjukkan bank sentral global masih melihat emas sebagai alat lindung nilai terhadap inflasi dan risiko geopolitik; hampir 90% responden memperkirakan cadangan emas akan meningkat dalam satu tahun ke depan.

Sementara itu, beberapa institusi telah mengambil pendekatan yang lebih hati-hati dalam penilaian jangka pendek. Analis strategi dari OCBC dalam laporan terbaru mengatakan, setelah menembus $4000, harga emas menghadapi tekanan yang jelas, dan korelasi antara pergerakannya dengan imbal hasil riil semakin kuat.

Bank tersebut menilai bahwa, meskipun prospek jangka menengah masih suportif, di tengah sikap hawkish Federal Reserve dan kenaikan suku bunga riil, untuk jangka pendek harus tetap hati-hati. Sebelum imbal hasil riil menurun, arus dana keluar dari ETF melambat, atau sinyal kebijakan Federal Reserve melemah, setiap rebound kemungkinan sulit bertahan lama.