Prospek Harga Emas: Dapatkah Pembelian Emas oleh Tiongkok Menjadi Lindung Nilai terhadap Tekanan Hawkish The Fed?

Portal Keuangan 26 Juni—— Ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve meningkat, dolar Amerika terus menguat, short seller menguasai pasar, harga emas menguji level 4000 dolar. Untuk harga emas agar dapat memulai tren kenaikan baru, kemungkinan besar membutuhkan Federal Reserve untuk meninggalkan wacana kenaikan suku bunga dan berakhirnya tren penguatan dolar. Meski pasar secara keseluruhan bearish, impor emas China mencapai tertinggi bulanan baru dalam lebih dari dua tahun, memberikan dukungan pada harga emas untuk membentuk fondasi bawah.

Emas spot mencapai titik terendah dalam beberapa bulan di 3959,08 dolar pada awal minggu ini, kemudian naik tipis selama dua hari berturut-turut hingga Jumat. Harga emas untuk pertama kalinya sejak November lalu menembus di bawah 4000 dolar, kini diperdagangkan di sekitar 4050 dolar, dengan empat minggu berturut-turut mencatatkan penurunan, dan penurunan mingguan kumulatif sebesar 2,5%.



Pada Januari tahun ini, harga emas mencapai rekor tertinggi 5602,23 dolar, dan hingga sekarang telah turun sekitar 30%. Penurunan ini didorong oleh dua kekuatan yang saling memperkuat: kebijakan Federal Reserve yang berubah dari ekspektasi penurunan suku bunga ke potensi kenaikan suku bunga, serta dolar Amerika yang naik ke level terkuat dalam lebih dari setahun.

Alasan mengapa harga emas tidak jatuh lebih dalam adalah dukungan utama dari China. Pada bulan Mei, impor emas bulanan China mencapai tertinggi dalam lebih dari dua tahun, dan total impor sepanjang tahun juga jauh lebih tinggi dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Sebagai negara konsumen emas fisik terbesar di dunia, pembelian emas fisik yang berkelanjutan dari China menopang tren penurunan, namun belum mampu membalikkan tren overall, sulit terjadi pembalikan dalam waktu dekat.

Emas spot turun ke titik terendah 3959,08 dolar dalam beberapa bulan pada minggu ini, lalu rebound kecil selama dua hari berturut-turut hingga Jumat. Harga hanya naik selama dua hari dari titik terendah, dengan zona konsolidasi jangka pendek terbentuk, batas atas zona tersebut adalah titik tertinggi dua minggu 4382,62 dolar, dan target rebound jangka pendek mengarah ke 4170,85 dolar.

Tren utama saat ini tetap turun, begitu harga mencapai target tersebut, short seller kemungkinan akan kembali masuk dan memberikan tekanan.

Untuk dukungan penurunan, jika harga emas turun di bawah 3959,08 dolar dan membentuk titik terendah baru minggu ini, trader akan mengincar 3886,46 dolar. Titik ini adalah dukungan kunci, juga merupakan dasar terakhir sebelum harga emas naik ke 5602,23 dolar. Jika gagal bertahan, harga emas bisa mempercepat penurunan.



Desember lalu, Federal Reserve menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin, di mana pasar saat itu secara luas memperkirakan akan ada beberapa putaran penurunan suku bunga pada tahun 2026. Ekspektasi penurunan suku bunga ini mendorong harga emas melambung ke rekor di atas 5600 dolar pada Januari.

Setelah setengah tahun, posisi kebijakan Federal Reserve benar-benar berbalik. Fokus transaksi pasar bukan lagi pada kecepatan penurunan suku bunga, alat pengamatan suku bunga Federal Reserve dari CME (CMEFedWatch) menunjukkan, trader telah mulai memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga Federal Reserve paling cepat pada September.

Emas sendiri tidak menghasilkan imbal hasil bunga, sedangkan obligasi pemerintah Amerika dan dana mata uang dapat memberikan imbal hasil stabil setiap bulan. Ketika ekspektasi suku bunga pasar berubah sangat cepat, dana akan keluar dari logam mulia tanpa bunga menuju aset yang menawarkan imbal hasil.

Penurunan harga emas sejak puncak Januari bermula dari perubahan ekspektasi kebijakan Federal Reserve. Dalam kondisi pasar yakin bahwa siklus pengetatan benar-benar berakhir, setiap rebound harga emas akan menghadapi aksi jual dari short seller yang bertaruh pada kenaikan suku bunga.

Pada grafik harian minggu ini, rata-rata 50 hari menembus di bawah rata-rata 200 hari, menghasilkan sinyal teknis klasik "death cross". Sinyal ini akan mendorong banyak trader teknis untuk ikut short, bahkan jika fundamental pasar tidak berubah, tetap menambah tekanan jual.

Saat ini posisi long berada dalam situasi yang sangat merugikan: sikap hawkish Federal Reserve, penguatan dolar Amerika, dan sinyal teknis bearish berpadu, sehingga tekanan turun pada harga emas tetap ada.



Harga emas global dihitung dalam dolar Amerika, dan dolar Amerika saat ini berada di level terkuat dalam lebih dari satu tahun. Penguatan dolar akan meningkatkan biaya pembelian emas bagi pemilik mata uang lain, secara langsung melemahkan permintaan emas fisik global, ada hubungan terbalik yang kaku antara keduanya, dan mekanisme ini terus menekan harga emas saat ini.

Logika utama penguatan dolar adalah arus modal global yang terus masuk ke aset dolar Amerika, pasar bertaruh suku bunga Amerika akan tetap tinggi atau bahkan naik lebih lanjut. Awal tahun ini, pasar memperkirakan belanja fiskal besar-besaran dan kebijakan longgar akan melemahkan dolar Amerika secara bertahap; namun dengan perubahan kebijakan Federal Reserve, logika perdagangan ini benar-benar berbalik, sehingga emas mengalami tekanan ganda dari sisi suku bunga dan nilai tukar.

Data impor bulan Mei menunjukkan, impor emas bulanan China mencapai tertinggi baru lebih dari dua tahun, dan total impor sepanjang tahun juga lebih tinggi dari periode yang sama tahun lalu. Sumber permintaan meliputi perhiasan emas, investasi dalam batangan dan koin emas, serta pembelian berkelanjutan oleh bank sentral domestik.

Permintaan seperti ini adalah pembelian emas fisik, setelah dibeli langsung keluar dari pasar peredaran, berbeda dengan posisi long di bursa berjangka yang dapat dijual di malam hari, memiliki efek dukungan jangka panjang.

Permintaan fisik berskala besar mampu membentuk fondasi bawah harga emas: ketika China melakukan aksi borong besar-besaran, laju penurunan harga emas akan melambat, pembelian fisik di posisi rendah siap menahan tekanan jual.

Namun hanya mengandalkan impor China tidak cukup untuk menghadang tren penurunan yang didominasi oleh Federal Reserve dan dolar Amerika. Pembelian emas fisik hanya dapat membatasi ruang penurunan, tidak bisa mendorong tren kenaikan harga; agar harga emas berbalik naik, membutuhkan perubahan ekspektasi suku bunga pasar.



Harga minyak internasional terus turun, biaya energi yang semakin rendah bisa mengurangi tekanan inflasi, melemahkan motif Federal Reserve untuk memperketat kebijakan moneter lebih lanjut; dalam beberapa minggu terakhir, imbal hasil obligasi pemerintah Amerika juga turun tipis.

Jika inflasi terus mereda, pertumbuhan ekonomi Amerika melambat secara moderat, Federal Reserve mungkin akan kembali ke posisi menahan suku bunga tetap, perubahan ekspektasi ini saja sudah cukup mendorong harga emas rebound. Pasar biasanya bergerak sebelum Federal Reserve membuat keputusan resmi, perubahan ekspektasi tidak perlu menunggu realisasi penurunan suku bunga.

Namun saat ini, faktor katalis positif di atas belum membentuk tren yang pasti: harga minyak turun, Federal Reserve belum menyatakan akan melonggarkan kebijakan; imbal hasil obligasi sedikit turun, namun tren penguatan dolar masih berlanjut.

Fondasi utama bagi harga emas untuk stabil dan rebound adalah Federal Reserve berhenti mengirim sinyal kenaikan suku bunga, sebelum itu, setiap rebound akan menjadi peluang short seller untuk masuk.


Target rebound jangka pendek: 4170,85 dolar (zona konsolidasi jangka pendek 3959,08–4382,62 dolar). Tren utama mengarah turun, short seller kemungkinan besar akan masuk kembali saat harga menguji posisi ini.



Jika harga emas turun di bawah 3959,08 dolar, target dukungan berikutnya adalah 3886,46 dolar, jika posisi ini gagal bertahan, risiko percepatan penurunan harga emas akan meningkat signifikan.

Logika utama penggerak pasar: ekspektasi suku bunga Federal Reserve; faktor penguat harga: tren dolar Amerika; kekuatan pendukung bawah: pembelian fisik emas oleh China.

Ketiga faktor ini berpadu sehingga harga emas akan tetap dalam pola konsolidasi lemah, rebound selalu diikuti aksi jual, hingga ada perubahan jelas dalam prospek suku bunga pasar.

Jika data ekonomi Amerika terus melemah ke depan, mendorong Federal Reserve menunda diskusi kenaikan suku bunga, harga emas bisa naik sebelum keputusan resmi. Sebelum ada data lemah terkait yang terkonfirmasi, sikap utama adalah menunggu; 3886,46 dolar adalah zona dukungan utama bagi posisi long jangka panjang.