Analis: Leverage pada derivatif Bitcoin belum sepenuhnya dibersihkan, reli mungkin menghadapi tekanan jual

Jinse Finance melaporkan pada 21 Juni bahwa analis kripto Murphy menyatakan, tingkat pendanaan positif dengan rata-rata 7 hari di mana posisi long membayar sebesar 79.000 dolar AS per jam kepada posisi short, lebih tinggi dibandingkan 17 Juni. Ini menunjukkan bahwa dalam kontrak perpetual, pihak long selalu menjadi pihak yang proaktif, bersedia membayar premi untuk mempertahankan dan membuka posisi long baru. Dibandingkan dengan Februari lalu di mana harga anjlok, tingkat pendanaan berubah negatif, dan open interest menurun—ketiganya selaras. Para posisi long terlikuidasi, menjadi proses deleveraging yang bersih. Struktur seperti ini biasanya menandai titik dasar sementara pasar.

Saat ini, harga turun, tingkat pendanaan tetap positif, dan open interest bukannya turun tapi malah naik. Ketiganya menunjukkan perilaku yang sama: posisi long terus menambah leverage sekaligus menanggung kerugian, investor dengan leverage baru terus masuk. Pasar mengasumsikan 60.000 dolar AS sebagai titik beli, menunjukkan penilaian kolektif bahwa “inilah dasar,” dan posisi tersebut diungkapkan dengan menambah leverage. Masalahnya, kombinasi open interest tinggi, tingkat pendanaan positif, dan harga yang melemah sendiri bersifat rapuh—para posisi long yang enggan menyerah ini sangat mungkin akan menjadi pemicu likuidasi paksa di kemudian hari.

Oleh karena itu, sinyal dari sisi derivatif menunjukkan bahwa leverage belum sepenuhnya dibersihkan. Yang benar-benar ingin kita lihat adalah sekali lagi terjadinya proses likuidasi seperti pada Februari. Jika tidak, kemungkinan besar rebound akan langsung dijual pasar.