UBS tetap optimis terhadap emas: Waktu tepat untuk akumulasi pada harga rendah telah tiba, target harga 12 bulan ke depan sebesar 5200 dolar AS

Pekan lalu, emas spot internasional untuk pertama kalinya sejak November tahun lalu turun menembus batas $4,000/ons, didorong oleh dolar AS yang kuat dan ekspektasi kenaikan suku bunga yang meningkat, sehingga memperbesar biaya peluang memegang emas, harga emas pun mendapat tekanan yang jelas. Setelah penurunan kali ini, harga emas telah turun lebih dari 26% dari rekor tertinggi yang dicapai pada Januari tahun ini.

Analisis UBS menunjukkan bahwa dari momentum pasar dan berbagai indikator teknis, harga emas dalam jangka pendek kemungkinan besar akan berfluktuasi berulang kali dalam kisaran $3,850 hingga $4,000/ons. Imbal hasil riil obligasi pemerintah AS yang terus meningkat serta dolar AS yang tetap kuat akan terus mengurangi daya tarik investasi logam mulia dan menekan kekuatan rebound harga emas.

Meski demikian, UBS tetap optimis terhadap tren jangka menengah dan panjang harga emas. Bank ini memprediksi harga emas kemungkinan besar akan naik hingga $5,200/ons dalam 12 bulan ke depan, dan menganggap harga emas saat ini berada di posisi rendah, sehingga merupakan jendela waktu yang tepat bagi investor dengan alokasi emas yang kurang untuk menambah kepemilikan secara bertahap.

Pada bulan Mei, PCE inti AS tercatat naik sebesar 3,4% secara tahunan — telah secara konsisten lebih dari 5 tahun (sekitar 60 bulan) berada di atas target inflasi 2% dari Federal Reserve, sehingga memperkuat ekspektasi pasar terhadap potensi kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve tahun ini.

Meskipun demikian, UBS menyatakan bahwa Ketua Federal Reserve Kevin Warsh lebih mengandalkan indikator inflasi rata-rata yang dipotong dan inflasi presentasi pasar/breakeven sebagai alat observasi. Kedua data ini mengalami penurunan yang lebih dekat ke target inflasi 2%. Ditambah efek kenaikan harga satu kali akibat tarif yang secara bertahap menghilang, tingkat inflasi secara keseluruhan akan terus mereda.

UBS menetapkan kebijakan dasar bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga sepanjang 2026 dan baru akan menurunkan suku bunga pada tahun 2027. Jika pasar secara bertahap menurunkan ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve, harga emas akan mendapat dukungan penting. Tahun depan, stimulus fiskal yang mulai berkurang dan perlambatan pertumbuhan ekonomi juga akan menciptakan lingkungan makro yang menguntungkan untuk emas.

Selain itu, UBS menilai bahwa dolar AS hanya memiliki dukungan jangka pendek, di mana posisi long dolar di pasar saat ini sudah sangat padat, sehingga ruang kenaikan dolar AS lebih lanjut menjadi sangat terbatas.

Dalam jangka panjang, defisit fiskal AS yang tinggi dan masalah struktural defisit akun berjalan akan sulit diselesaikan, ditambah proporsi alokasi aset dolar oleh investor global sudah tinggi, faktor pendukung penguatan dolar AS ke depan akan terus berkurang. Pola historis menunjukkan bahwa pelemahan dolar AS sering menjadi pendorong kuat kenaikan harga emas.

UBS juga menekankan bahwa bank sentral di berbagai negara terus menerus menambah kepemilikan emas, sehingga menjadi pilar stabil harga emas. Data pembelian emas awal bulan Mei menunjukkan banyak negara meningkatkan pembelian, Polandia membeli 18 ton emas, China menambah 10 ton. UBS memperkirakan total pembelian emas bank sentral global tahun ini akan berada di kisaran 750 hingga 1,000 ton.

UBS juga menyebutkan bahwa meski permintaan pembelian emas bank sentral sulit mendorong kenaikan harga emas secara drastis, namun hal ini dapat memberikan pondasi harga yang stabil bagi pasar emas serta memangkas ruang penurunan harga emas secara signifikan.

UBS menegaskan bahwa logika investasi emas jangka menengah dan panjang tetap solid. Dalam lingkungan risiko seperti penurunan pasar saham yang signifikan, konflik geopolitik yang memanas, rebound inflasi yang tak terduga, dan kepercayaan terhadap mata uang fiat yang melemah — emas dapat berperan baik sebagai alat diversifikasi dan lindung nilai.

Korelasi jangka panjang emas dengan aset tradisional seperti saham dan obligasi relatif rendah, sehingga alokasi jangka panjang dapat meningkatkan ketahanan portofolio investasi terhadap volatilitas. Bagi investor yang lebih menyukai aset fisik, UBS menyarankan proporsi alokasi emas berada pada kisaran nilai tengah.