Dollar bulls berdesakan

2. Harga minyak turun, ekspektasi kenaikan suku bunga sulit menopang

Penguatan dolar AS kali ini didorong oleh penetapan pasar atas kebijakan hawkish Federal Reserve lebih awal,pergerakan indeks dolar sangat terkait dengan ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve dalam satu tahun ke depan.

Saat ini pasar menetapkan ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve sebanyak 1,3 kali tahun ini, probabilitas kenaikan suku bunga sebelum September mencapai 75%, sudah turun dari posisi tinggi setelah FOMC bulan Juni, namun penurunan suku bunga dolar AS masih belum sejalan dengan turunnya harga minyak secara drastis. Penurunan harga minyak secara gradual akan mengurangi inflasi,dan mengurangi kebutuhan Federal Reserve untuk menaikkan suku bunga,logika dukungan dari sisi suku bunga terhadap dolar AS terus melemah.

3. Data ekonomi memasuki jendela pelemahan musiman

Data pekerjaan non-pertanian AS pada Juni-Juli memiliki efek musiman yang cenderung lebih lemah, di satu sisi, liburan sekolah menyebabkan pekerjaan sementara di pendidikan publik keluar sekaligus, banyak perempuan keluar dari pasar tenaga kerja untuk menjaga anak selama liburan; di sisi lain, perusahaan manufaktur seperti industri otomotif melakukan perawatan dan perbaikan pabrik secara terpusat pada Juli, pekerja sementara keluar. Maka data pekerjaan musim panas secara alami akan terganggu oleh pelemahan musiman, indikator frekuensi tinggi seperti JOLTS, ISM manufaktur juga berpotensi melemah.

4. Dampak positif AI sudah sepenuhnya dihargai, manfaat marginal menurun

AI mendorong peningkatan produktivitas AS adalah logika bullish utama dolar AS dalam jangka menengah-panjang, namun dampak positif ini sudah tercermin dalam kekuatan dolar AS saat ini.Laporan survei investor Bank of America Juni menunjukkan, 80% lembaga percaya investasi long pada semikonduktor global adalah trade yang paling padat saat ini. Ketikavolatilitas saham teknologi meningkat, motivasi arus modal asing masuk ke aset dolar AS dapat berkurang.

5. Premi perlindungan risiko geopolitik yang mendukung dolar AS terus menurun

Dengan tercapainya nota kesepahaman gencatan senjata antara AS dan Iran, situasi di Timur Tengah mulai mereda secara signifikan, volume lalu lintas di Selat Hormuz kembali ke sekitar 30% dari normal, volume lalu lintas di seluruh Selat di Timur Tengah naik ke 60% dari normal, premi perlindungan risiko geopolitik yang sebelumnya mendukung penguatan dolar AS sedang cepat menurun.

Ringkasan:

Saat iniposisi long dollar AS cenderung padat, ditambah penurunan harga minyak, pelemahan musiman data ekonomi musim panas, dampak positif AI sudah sepenuhnya dihargai, berkurangnya perlindungan risiko geopolitik, dan berbagai faktor lainnya saling beresonansi, sehingga tekanan koreksi harga tinggi dolar AS dalam jangka pendek sedang meningkat.