Sikap Kashkari benar-benar berubah: dari mengharapkan penurunan suku bunga menjadi "mungkin naikkan suku bunga sekali"! Perpecahan hebat di dalam Federal Reserve?

Jumat lalu, Ketua Federal Reserve Minneapolis Neil Kashkari menyatakan bahwa dalam tiga bulan terakhir ia telah secara signifikan mengubah penilaiannya terhadap jalur suku bunga.

Ia menunjukkan bahwa pada bulan Maret tahun ini, ia masih memperkirakan Federal Reserve mungkin akan menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin; namun saat ini, ia telah "menandai" kemungkinan kenaikan suku bunga sekali tahun ini dalam prediksinya.

Pernyataan Kashkari mencerminkan perubahan signifikan yang sedang terjadi di dalam Federal Reserve. Pada bulan Maret, tidak ada dari 19 pejabat Federal Reserve yang memperkirakan kenaikan suku bunga tahun ini; sementara sekarang, dari 18 pejabat senior, 9 di antaranya memperkirakan setidaknya satu kali kenaikan suku bunga, dan 6 memperkirakan kenaikan lebih dari satu kali. Ketua Federal Reserve yang baru, Kevin Warsh, tidak memberikan prediksi yang jelas.

Pasar juga telah menyesuaikan ekspektasinya: saat ini, para trader memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve telah naik menjadi 67%, meningkat drastis dari 25% pada awal Juni.

Dalam hal komunikasi kebijakan, Warsh sebelumnya pernah mengkritik pejabat Federal Reserve karena "terlalu banyak bicara", namun Kashkari tetap aktif menyampaikan pandangannya dalam diskusi di Aspen Ideas Festival.

Ia menyatakan bahwa dirinya tidak yakin apakah gencatan senjata yang rapuh terkait Iran dapat bertahan, dan menunjukkan bahwa harga minyak memang turun secara signifikan setelah pengumuman perjanjian, tetapi risiko geopolitik belum benar-benar mereda.

Kashkari berkata: "Saya tidak percaya Iran akan mematuhi kesepakatan apa pun yang dicapai." Ia menambahkan, "Ada tanda-tanda bahwa mereka mungkin telah gagal dalam beberapa aspek, jadi saya tidak akan menganggap situasi di Timur Tengah sudah 'benar-benar aman'. "

Menurut laporan, pihak Iran telah meminta setidaknya tiga kapal tanker minyak yang melewati Selat Hormuz untuk kembali, sementara Presiden Amerika Serikat Trump menyatakan bahwa Iran melanggar perjanjian gencatan senjata dan melancarkan serangan drone.

Terkait inflasi, Kashkari menyatakan bahwa bahkan jika faktor Iran dan harga minyak dikeluarkan, inflasi tetap "terlalu tinggi".

Ia berkata: "Inflasi inti tetap stabil bahkan sedikit naik, dan ini mengkhawatirkan. Apakah ada kemungkinan kenaikan suku bunga? Tentu saja ada, itulah alasan saya menandai satu kali kenaikan dalam dot plot, tetapi masih perlu memantau lebih banyak data."

Ia lebih lanjut menunjukkan bahwa tekanan inflasi sebagian berasal dari gelombang investasi infrastruktur yang berkaitan dengan kecerdasan buatan, terutama kenaikan biaya akibat pembangunan pusat data.

"Semua harga yang terkait dengan bidang-bidang tersebut naik dengan cepat," katanya.

Model ekonomi tradisional menganggap upah sebagai faktor utama pendorong inflasi, tetapi Kashkari menunjukkan bahwa pertumbuhan upah di pasar tenaga kerja tahun ini relatif moderat, dan belum menjadi sumber utama inflasi, sehingga Federal Reserve harus meninjau kembali mekanisme inflasi.

Ia berkata: "Kami sedang mengevaluasi kembali penyebab inflasi, dan ini adalah momen analisis yang sangat kompleks bagi pembuat kebijakan."

Dalam jangka panjang, ia berpendapat bahwa investasi AI sedang mendorong kenaikan apa yang disebut "suku bunga netral", yaitu tingkat suku bunga teoritis ketika ekonomi berada pada tingkat lapangan kerja penuh dan inflasi stabil.

Ia menunjukkan, dana besar mengalir ke bidang seperti pusat data AI, sehingga struktur imbal hasil modal berubah dan menaikkan tingkat suku bunga secara keseluruhan.

"Ekonomi mengalokasikan kembali modal melalui suku bunga yang lebih tinggi, ini adalah salah satu mekanismenya," katanya.

Kashkari juga menyatakan bahwa tingkat bunga KPR saat ini sebesar 6% hingga 6,5%, sebagian disebabkan oleh aliran modal ke bidang-bidang dengan imbal hasil tinggi seperti pusat data, bukan properti residensial.

Ia menyimpulkan bahwa, dalam jangka panjang, AI mungkin bisa menekan tekanan inflasi melalui peningkatan produktivitas, tetapi realisasi "skenario ideal AI" ini mungkin memerlukan waktu lebih lama dari yang diharapkan pasar.