Menembus di bawah level 4000! Emas turun lebih dari 12% bulan ini, Goldman Sachs: pasar bullish belum berakhir

Sumber: Data Jinshi

Harga spot emas pada hari Selasa mencapai titik terendah di 3943 dolar, level intraday terendah sejak November, dengan penurunan bulanan sekitar 12,4%. Penyebab utamanya adalah lonjakan energi pasca perang Iran yang memperparah inflasi, meningkatkan ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve dan indeks dolar AS. Namun, Goldman Sachs tetap mendukung emas, mempertahankan target harga akhir tahun di 4900 dolar, dan menekankan bahwa peningkatan struktural kepemilikan bank sentral di pasar berkembang serta kekhawatiran fiskal jangka panjang tetap menguntungkan emas.

Emas bulan ini diprediksi akan mencatat penurunan bulanan terbesar dalam lebih dari 17 tahun, namun institusi papan atas Wall Street tetap mempertahankan target harga tinggi akhir tahun.

Harga spot emas pada hari Selasa turun menembus batas 4000 dolar per ons, mencapai titik terendah di 3943 dolar, level intraday terendah sejak November, dengan penurunan harian hingga 1,8%. Penurunan bulanan sekitar 12,4%, dan jika bertahan hingga akhir bulan, akan menjadi penurunan bulanan terbesar sejak Oktober 2008. Ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve yang meningkat dan penguatan dolar memberikan tekanan ganda, yang menaklukkan logika tradisional perlindungan nilai dan anti-inflasi.

Terhadap tren pelemahan emas baru-baru ini, Goldman Sachs tetap mempertahankan target akhir tahun 4900 dolar per ons. Co-head Penelitian komoditas Goldman Sachs, Samantha Dart, dalam laporan yang dirilis Minggu malam lalu menegaskan: "Laju kenaikan emas belum berakhir." Dorongan berasal dari diversifikasi cadangan berkelanjutan oleh bank sentral di pasar berkembang, serta kekhawatiran jangka panjang terhadap keberlanjutan fiskal Barat.

Kejatuhan emas yang tajam, ditambah dukungan kuat dari Goldman Sachs, membuat perbedaan pandangan bull dan bear di pasar menjadi semakin tajam. Saat ini investor mengalihkan fokus pada data pekerjaan ADP AS Juni dan data non-farm payroll yang akan dirilis minggu ini, untuk memperkirakan arah kebijakan Federal Reserve lebih lanjut.

Penurunan bulan ini adalah yang terdalam sejak 2008, kinerja kuartal juga suram

Harga spot emas pada hari Selasa turun 1% menjadi 3975,04 dolar per ons, dan kontrak komoditas emas Agustus turun 1,2% menjadi 3988,60 dolar. Penurunan bulanan sekitar 12,4%, dan sudah turun empat bulan berturut-turut.

Dalam dimensi lebih panjang, emas pada kuartal ini juga berpotensi mencatat penurunan kuartalan terbesar sejak Juni 2013, sekaligus mengakhiri tren kenaikan kuartalan yang berlanjut sejak 2024. Sejak mencapai titik tertinggi sepanjang masa pada akhir Januari tahun ini, emas telah turun lebih dari 6% sepanjang tahun; sejak pecahnya perang Iran pada akhir Februari, penurunan mencapai sekitar 25%, dan telah menembus garis support teknis penting seperti rata-rata bergerak 200 hari.

Logam mulia lainnya juga mengalami tekanan serupa. Harga spot perak (58,20, -0,43, -0,74%) turun 1,6% menjadi 57,35 dolar per ons, platina turun 0,5% menjadi 1566,90 dolar, dan paladium naik tipis 0,5% menjadi 1219,55 dolar. Ketiganya menghadapi penurunan ganda secara bulanan dan kuartalan, di mana perak menghadapi penurunan bulanan terbesar sejak September 2011, platina mencatat penurunan bulanan terburuk sejak 2008 dan performa kuartalan terburuk sejak Januari 2020.

Ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve dan penguatan dolar memberikan tekanan ganda

Logika inti dari penurunan harga emas kali ini adalah tekanan inflasi yang meningkatkan ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve. Setelah perang Iran meletus, harga energi melonjak tajam, membuat inflasi semakin membandel dan mendorong penilaian pasar terhadap jalur suku bunga terus meningkat.

Data CME FedWatch menunjukkan, para trader saat ini memperkirakan Federal Reserve akan menaikkan suku bunga tiga kali tahun ini, dan pasar telah menentukan probabilitas kenaikan pada September sekitar 64%. "Pasar menghadapi tekanan tiga kali lipat: inflasi tinggi, ekspektasi suku bunga tinggi, dan dolar yang kuat. Ini cukup untuk menekan semua faktor positif yang biasanya mendorong kenaikan harga emas," ujar analis Marex, Edward Meir.

Meski secara tradisional emas dianggap sebagai alat lindung nilai inflasi, dalam lingkungan suku bunga tinggi, daya tariknya sebagai aset tanpa bunga menurun secara signifikan. Sementara itu, dolar sepanjang bulan ini telah menguat lebih dari 2%, menuju kenaikan selama dua bulan berturut-turut, membuat harga emas dalam dolar semakin mahal bagi pemegang mata uang lain.

Secara teknikal, analis Vantage Markets di Melbourne, Hebe Chen, menunjukkan bahwa setelah harga emas menembus support kunci baru-baru ini, tekanan jual meningkat drastis, dan aksi ambil untung awal berkembang menjadi keruntuhan momentum jangka pendek yang lebih dalam.

Goldman Sachs mempertahankan target 4900 dolar, mendasarkan pada permintaan struktural bank sentral

Goldman Sachs dalam laporannya menegaskan bahwa emas telah naik akumulatif 123% sejak 2022, dan menekankan logika kenaikan struktural belum berubah.

"Dari sisi struktur, diversifikasi cadangan oleh bank sentral pasar berkembang—tren yang dipicu oleh pembekuan cadangan Rusia pada 2022—tetap menjadi titik utama kami dalam mempertahankan target 4900 dolar per ons untuk akhir tahun," demikian tulis Samantha Dart dalam laporannya.

Survei terbaru World Gold Council yang dilakukan Februari hingga Mei tahun ini terhadap 76 bank sentral menunjukkan untuk pertama kalinya dalam catatan, sebanyak 45% bank sentral yang disurvei memperkirakan akan menambah cadangan emas nasional mereka dalam 12 bulan ke depan.

Dari sisi siklus, Goldman Sachs mengakui bahwa hambatan jangka pendek memang ada—"Sikap hawkish Federal Reserve sedang menekan narasi depresiasi mata uang"—namun prediksi utama ekonom Goldman Sachs adalah Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tahun ini, dan siklus pelonggaran akan dimulai pada paruh kedua tahun depan. Oleh karena itu, Goldman Sachs memprediksi kepemilikan ETF akan naik secara bertahap, menjadi pendorong penahan tekanan penurunan siklus. Dart juga menekankan, dalam jangka menengah, kekhawatiran terhadap keberlanjutan fiskal Barat dan isu makro lain akan mempercepat diversifikasi alokasi modal swasta ke emas, sehingga risiko terhadap harga emas masih cenderung meningkat.

Rebound butuh tiga syarat, analis mengingatkan pasar mungkin akan terus terkonsolidasi

Pasar memiliki syarat jelas kapan bull dapat kembali memegang kendali. OCBC Precious Metals Strategist, Christopher Wong, dalam laporannya menunjukkan: "Bull emas setidaknya membutuhkan salah satu dari tiga syarat berikut membaik: imbal hasil riil turun, dolar melemah, atau ekspektasi hawkish Federal Reserve secara nyata berbalik. Jika tidak, rebound kemungkinan akan terus terkoreksi dan harga emas mungkin akan berkonsolidasi lebih lama di bawah level tinggi sebelumnya."

Putusan Mahkamah Agung Amerika Serikat minggu ini juga menarik perhatian pasar—pengadilan memutuskan anggota direksi Federal Reserve, Lisa Cook, bisa tetap menjabat selama gugatan terkait tuduhan penipuan hipotek yang tidak terbukti, yang diajukan oleh Trump, belum diselesaikan. Putusan ini memperkuat independensi Federal Reserve, memungkinkan kebijakan yang tetap berorientasi pada data meski ada tekanan eksternal. Data inflasi terbaru yang dirilis minggu lalu juga tetap tinggi namun masih dalam rentang ekspektasi analis.

Saat ini investor sedang menanti dirilisnya laporan pekerjaan ADP Juni dan non-farm payroll akhir pekan ini, untuk menilai dampak daya tahan pasar tenaga kerja terhadap arah kebijakan Federal Reserve—dua data ini menjadi indikator kunci bagi pergerakan harga emas dalam waktu dekat.