web3: Bitcoin turun hampir setengah dari titik tertinggi, tetapi para penambang belum menunjukkan keluar secara massal

Bitcoin telah turun hampir setengah dari titik tertingginya pada Oktober 2025, tetapi para penambang tidak menunjukkan tanda-tanda keluar secara massal. Analis Axel Adler Jr. menunjukkan bahwa meskipun pendapatan biaya transaksi hampir menghilang dan laba penambang tertekan, total hash rate jaringan Bitcoin tetap berada di level tinggi, menandakan industri pertambangan lebih condong pada penyesuaian perlahan, bukan penurunan yang kacau.

Penurunan harga lebih besar dibanding hash rate

Data menunjukkan harga Bitcoin telah turun dari sekitar 124.700 dolar AS pada awal Oktober 2025 menjadi sekitar 63.400 dolar AS pada 12 Agustus 2026, menurun sekitar 49%. Pada periode yang sama, rata-rata hash rate 7 hari Bitcoin turun dari sekitar 1.150 EH/s menjadi 886 EH/s, penurunan sekitar 23%.

Ini berarti, meskipun harga koin turun signifikan, infrastruktur pertambangan tidak menyusut secara drastis dan sepadan. Bagi penambang dengan efisiensi rendah, penurunan pendapatan dalam dolar AS akan langsung memperkecil margin keuntungan, namun dari sisi jaringan secara keseluruhan, hash rate tidak mengalami penurunan drastis.

Proporsi biaya transaksi turun ke level rendah

Saat ini, biaya transaksi Bitcoin hanya menyumbang 0,71% dari pendapatan para penambang. Angka ini mendekati level Desember 2015 sebesar 0,69%. Sejak sekitar pertengahan 2025, proporsi biaya transaksi sebagian besar bertahan di 1% atau di bawahnya.

Rendahnya biaya transaksi biasanya menandakan permintaan ruang blok on-chain yang lemah. Saat ini, pendapatan penambang masih bergantung pada subsidi blok, bukan biaya transaksi. Namun, perbandingan ini lebih mencerminkan struktur pendapatan yang serupa, bukan berarti lingkungan pertambangan saat ini identik dengan tahun 2015.

• Pada 2015, hadiah per blok adalah 25 BTC
• Saat ini, hadiah per blok adalah 3,125 BTC
• Oleh karena itu, tekanan yang dihadapi penambang tidak sama dengan saat itu

Penambang lebih cenderung menyesuaikan operasional

Artikel ini menilai jika penambang keluar secara bersamaan, hash rate biasanya akan turun lebih cepat. Namun belakangan ini, hash rate jaringan Bitcoin masih berfluktuasi di sekitar 900 EH/s dan terkadang memantul setelah turun, menunjukkan bahwa para penambang lebih mungkin melakukan optimalisasi perangkat dan operasi secara bertahap, bukan meninggalkan pasar dengan cepat.

Kedepannya, ada dua sinyal yang dapat diamati: pertama, apakah hash rate akan terus menurun secara signifikan, yang biasanya menunjukkan semakin banyak mesin penambang tidak efisien yang dipaksa untuk dimatikan; kedua, apakah pendapatan biaya transaksi bisa kembali stabil di atas 1%, yang akan menunjukkan adanya perbaikan permintaan on-chain dan struktur pendapatan penambang.

Secara keseluruhan, dalam situasi ketika harga koin turun hampir setengah dan kontribusi biaya transaksi kurang dari 1%, industri pertambangan Bitcoin saat ini masih menunjukkan penyesuaian karena tekanan, bukan kehancuran total.