web3: Penilaian pasar kripto beralih ke pendapatan dan data penggunaan nyata
Cara pasar kripto menilai token sedang berubah. Beberapa institusi di bidang ini mengatakan kepada CoinDesk bahwa menilai nilai proyek hanya berdasarkan peringkat CoinMarketCap mulai ditinggalkan, karena dana institusional kini lebih memperhatikan apakah protokol menghasilkan pendapatan, memiliki pengguna nyata, dan apakah proyek tersebut dapat mengubah volume penggunaan menjadi nilai yang berkelanjutan.
Pentingnya peringkat kapitalisasi pasar menurun
CEO Bitwise, Hunter Horsley, mengatakan bahwa dalam beberapa siklus sebelumnya, pasar sering menilai blockchain baru sebagai versi diskon dari "proyek utama", lebih banyak membandingkan skala ketimbang kualitas bisnis. Kini, pendekatan tersebut mulai berkurang.
Ia menyebutkan, ketika investor melihat token HYPE dari Hyperliquid, mereka mulai lebih memperhatikan tingkat aktivitas perdagangan riil dan struktur pendapatan platform derivatif tersebut, ketimbang hanya membandingkannya secara horizontal dengan proyek blockchain yang lebih besar. Horsley juga mengatakan bahwa beberapa institusi manajemen kekayaan yang baru memasuki pasar kripto tidak terlalu memedulikan posisi token tersebut di peringkat kapitalisasi pasar.
Dana institusi lebih memperhatikan token yang menghasilkan pendapatan
Trader OTC Wintermute, Jasper De Maere, menyatakan dalam 12 hingga 18 bulan terakhir, sebagian dana telah bergeser dari infrastruktur blockchain dasar ke proyek lapisan aplikasi dan appchain, dengan fokus pada sektor seperti DeFi, platform perdagangan kontrak perpetual, serta jaringan infrastruktur entitas terdesentralisasi.
Ia berpendapat, fundamental akan menentukan token mana yang masuk dalam radar seleksi institusi, sekaligus menentukan apakah proyek dapat bertahan saat pasar turun; namun fluktuasi harga harian masih lebih banyak dipengaruhi oleh leverage, funding rate, perubahan posisi, dan likuidasi berantai.
- Pada semester pertama 2026, pangsa OTC spot institusi sekitar 72%
- Setahun sebelumnya, proporsi ini sekitar 59%
- Fokus termasuk aset utama, token berpenghasilan, dan RWA
Performa token dan saham kripto mulai berbeda
Tinjauan pasar Bitwise menunjukkan, pada semester pertama 2026, total cryptocurrency turun 36%, sementara saham perusahaan publik terkait kripto naik 23% pada periode yang sama. Ini mencerminkan investor mulai menilai dua kelas aset tersebut secara terpisah.
Perusahaan publik umumnya memiliki pendapatan dan arus kas yang telah diaudit, sehingga penilaian lebih jelas; sementara sebagian besar token masih lebih banyak dipengaruhi oleh sentimen perdagangan dan arus modal. Artikel ini menilai, hal ini tidak berarti saham kripto akan terus mengungguli token, namun menandakan keduanya tak lagi berfluktuasi secara sinkron seperti sebelumnya.
Indikator dapat diverifikasi di on-chain semakin diperhatikan
Kepala strategi investasi Arbitrum Foundation, Brendan Ma, mengatakan analis saat ini lebih memperhatikan struktur pendapatan, tingkat aktivitas perdagangan, dan retensi nilai dibanding tahun sebelumnya, serta semakin berhati-hati membedakan indikator mana yang benar-benar dapat dipercaya.
Ia menganggap, indikator yang lebih bernilai referensi biasanya membutuhkan biaya riil untuk terbentuk dan dapat diverifikasi di on-chain, misalnya pendapatan biaya transaksi, pengguna yang benar-benar membayar, serta dana yang tersisa di jaringan, termasuk saldo stablecoin dan skala aset yang ditokenisasi. Sebaliknya, jumlah alamat dan total nilai terkunci (TVL) lebih mudah dibesar-besarkan oleh insentif program atau aktivitas bot.
Contohnya di Arbitrum, jaringan ini telah memproses lebih dari 2,7 miliar transaksi secara kumulatif, dengan lebih dari 500 juta transaksi terjadi sepanjang 2026. Foundation menyatakan, pendapatan tahunan Robinhood Chain saat ini sekitar 40 juta dolar. Berdasarkan rencana ekspansi mereka, 10% dari pendapatan bersih protokol tersebut akan dialokasikan kembali ke ekosistem Arbitrum.
- Transaksi kumulatif Arbitrum melampaui 2,7 miliar kali
- Pada tahun 2026, volume transaksi sudah lebih dari 500 juta kali
- Pendapatan tahunan Robinhood Chain sekitar 40 juta dolar AS
Stablecoin, RWA, dan DeFi masih prospektif
Kepala riset Grayscale, Zach Pandl, mengatakan kepada CoinDesk bahwa bitcoin masih terutama dianggap sebagai aset makro yang terkait dengan permintaan alternatif fiat, sementara pasar di luar bitcoin mulai menjalani pemeriksaan fundamental yang lebih ketat.
Menurutnya, dalam beberapa tahun mendatang, stablecoin, aset bertokenisasi, dan alat DeFi masih akan mendorong pertumbuhan permintaan aset digital, namun yang benar-benar mendapat manfaat kemungkinan hanya sebagian kecil token yang fundamentalnya kuat, sementara proyek tanpa pendapatan dan penggunaan nyata akan semakin sulit menarik dana investor.
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Dilaporkan bahwa Bank Sentral Inggris berencana menghentikan penjualan obligasi jangka panjang, "pelaku pengetatan neraca" paling agresif di tengah badai obligasi global menekan rem.
Jual sekali rugi setengah, Bank Sentral Inggris menekan pedal rem pada kebijakan pengetatan kuantitatif.
Kenaikan suku bunga Federal Reserve pada hari Kamis hampir menjadi konsensus, mengapa Standard Chartered menolak untuk "menyerah"?
Standard Chartered percaya bahwa tekanan inti inflasi mungkin telah dinilai terlalu tinggi, kenaikan suku bunga tetap merupakan “pilihan kebijakan yang keliru”: Tarif bea masuk mendorong PCE sekitar 0,7 poin persentase, namun dampaknya diharapkan akan mereda; CPI ultra inti telah kembali ke kisaran normal, tekanan di sisi konsumsi terbatas. Pada bulan Juli, hanya tiga anggota voting yang mendukung kenaikan suku bunga, dan data saat ini belum cukup untuk mendorong lebih banyak anggota beralih. Tindakan yang lebih masuk akal adalah menunggu dampak bea masuk dan revisi data mereda sebelum menentukan tren inflasi.
Ketika imbal hasil obligasi AS 10 tahun menembus 5%, imbal hasil obligasi Jepang juga jatuh di bawah 3%, tekanan pasar obligasi global meningkat tajam!
Pasar obligasi global mengeluarkan peringatan, imbal hasil obligasi AS menembus 5% dan mencapai level tertinggi sejak 2007, sementara obligasi Jepang mencatat posisi tertinggi dalam 30 tahun. Lonjakan harga minyak, inflasi yang tinggi, dan tekanan utang besar memicu aksi jual besar-besaran. Lembaga memperingatkan: 5% bukanlah akhir, 6% sudah terlihat! Keputusan bank sentral AS dan Jepang akan segera diumumkan minggu ini, badai aset yang lebih dahsyat mungkin baru saja dimulai.
Perdagangan AI melambat! Goldman Sachs memperingatkan bahwa perdagangan momentum mengalami divergensi terbesar dalam 5 tahun, dana beralih dari chip ke perangkat lunak
Goldman Sachs memperingatkan bahwa perdagangan AI sedang menghadapi ujian struktural, dengan perbedaan kinerja momentum 3 bulan dan 12 bulan mencapai level ekstrem tertinggi dalam lima tahun, dan indeks AI telah turun hampir 45% dari titik tertinggi. Sementara itu, aliran dana beralih dari sektor semikonduktor ke perangkat lunak, mendorong semakin besar perbedaan pada faktor momentum. Goldman Sachs berpendapat bahwa jika tren ini berlanjut, hubungan tingkat tinggi antara AI dan momentum dalam jangka panjang kemungkinan akan mulai melemah.
Harga kripto
Lainnya
