“New Fed News Agency”: Walsh menaikkan suku bunga "tanpa jalan kembali", Trump "kepercayaan" menghadapi ujian

Tahun lalu, Trump menekan The Fed untuk memangkas suku bunga, kini ketua yang ia pilih sendiri justru didesak pasar hingga ambang kenaikan suku bunga.

Pada 14 September, "New Federal Reserve Correspondent" Nick Timiraos menulis di The Wall Street Journal, Ketua The Fed Kevin Walsh tengah menghadapi keputusan krusial: apakah akan mengumumkan kenaikan suku bunga pada rapat FOMC pekan ini, di tengah inflasi yang terus membandel dan lonjakan harga energi.

Menurut Timiraos, serangkaian pernyataan Walsh dalam beberapa bulan terakhir sudah membuatnya hampir tak memiliki ruang untuk "menunggu dan melihat". Data CPI bulan Agustus yang melampaui ekspektasi menutup semua jalan mundur terakhir. Sementara itu, sikap Gedung Putih ambigu—secara lisan menyebut “100% menghormati independensi”, namun juga mengisyaratkan tidak akan senang jika suku bunga naik.

Hanya tersisa tujuh minggu sebelum pemilu paruh waktu AS, jika Walsh memilih menaikkan suku bunga, hal tersebut akan langsung menguji “kepercayaan” Trump yang disuarakan selama berbulan-bulan. Namun jika tidak menaikkan, bagaimana kredibilitas Walsh akan bertahan? Sebelumnya, Walsh menjaga keseimbangan antara Gedung Putih dan The Fed dengan taktik “sedikit bicara, hindari provokasi”, namun setelah rapat ini, diam sudah tidak lagi bisa menjadi perisai.

Bagaimana Walsh Memojokkan Dirinya Sendiri?

Setelah Walsh menjabat sebagai Ketua The Fed pada Mei, dalam konferensi pers pertamanya pada Juni, ia mengambil sikap keras terhadap inflasi sehingga pasar memprediksi ia akan mengambil tindakan lebih agresif. Namun, pada rapat FOMC berikutnya, ia memilih untuk mempertahankan suku bunga tanpa memberikan penjelasan meyakinkan—mengapa setelah pernyataan keras, kebijakan tidak berubah?

Hasilnya, selama ia berbicara, suku bunga tenor panjang malah naik. Nick Timiraos menulis, ini adalah sinyal bahwa “investor ragu apakah kata-kata kerasnya akan diwujudkan menjadi kebijakan nyata.”

Pada Agustus, Walsh dalam keynote speech mencoba memperbaiki kesan tersebut. Ia mengatakan, “hampir tidak ada bukti bahwa kondisi pinjaman sedang menekan ekonomi”, dan data inflasi yang baik pada musim panas bukan berarti tren mendasar telah membaik. Pernyataan ini sesungguhnya mempersiapkan jalan bagi kenaikan suku bunga.

Namun, yang benar-benar "menutup pintu terakhir" adalah data CPI pada September. Nick Timiraos menulis, “Indikator harga konsumen utama bulan Agustus naik di atas ekspektasi, mematahkan tren perbaikan dua bulan terakhir,” yang semula dianggap sebagai verifikasi awal dari proyeksi The Fed. Setelah data dirilis, probabilitas pasar atas kenaikan suku bunga pekan ini melonjak hingga sekitar 90%.

Yang lebih penting, data tersebut keluar pada masa “silent period” sebelum rapat FOMC, sehingga tidak ada pejabat yang bisa “meredam” pasar. Jelang rapat FOMC 17 September, ruang gerak Walsh makin sempit.

Apa yang Tersembunyi di Balik “100% Dukungan” Gedung Putih?

Menjelang rapat pekan ini, Direktur Dewan Ekonomi Nasional Gedung Putih Kevin Hassett, pada Minggu di televisi menyatakan secara terbuka bahwa inflasi mulai membaik, The Fed tak perlu menaikkan suku bunga. Ia juga menegaskan bahwa Trump “100% menghormati independensi Kevin Walsh”, dan akan “100% mendukung” keputusan The Fed apapun itu.

Pernyataan itu terdengar sopan, tetapi Hassett segera menambahkan: Trump tidak akan terlalu senang jika suku bunga naik.

Ia juga mengutarakan, The Fed yang menaikkan atau menurunkan suku bunga menjelang pemilu akan “merusak reputasi non-politiknya”. Nick Timiraos menafsirkan logika ini dari sudut sebaliknya: jika Gedung Putih secara terbuka menuntut penurunan, tapi The Fed justru bertahan tidak menaikkan ketika pasar sudah yakin akan kenaikan, hal itu juga membuka kecurigaan bahwa Walsh hanya menyenangkan presiden yang mengangkatnya.

Dengan kata lain, apapun pilihan Walsh, pasti ada yang meragukan motifnya. Inilah pusat dilema masalah independensi The Fed.

Trump dan The Fed: Dari “Perang” ke “Gencatan Senjata”

Tahun lalu, Trump melancarkan “tekanan publik paling berkepanjangan dalam beberapa dekade” terhadap The Fed. Ia terus-menerus mengkritik mantan ketua Jerome Powell, bahkan mengancam akan mengajukan gugatan penipuan. Ia menempatkan penasihat ekonomi Stephen Miran di dewan gubernur The Fed, yang mendukung pelonggaran pada enam rapat yang diikuti. Trump juga mencoba memecat anggota dewan Lisa Cook—ini adalah upaya pertama Presiden untuk memberhentikan anggota dewan The Fed. Gagal saat Mahkamah Agung turun tangan, tapi kasus itu masih belum selesai hingga kini.

Kehadiran Walsh sementara mengakhiri “perang” ini. Trump berkali-kali menyatakan “percaya Walsh akan ambil keputusan yang benar”, pernyataan ini membuat Walsh lolos dari serangan terbuka seperti yang menimpa Powell.

Tetapi, Nick Timiraos menilai, “gencatan senjata” ini bersyarat. Menaikkan suku bunga tujuh minggu sebelum pemilu akan langsung menguji seberapa lama ‘kepercayaan’ Trump bisa bertahan.

Perlu dicatat, Walsh sendiri tahun lalu secara terbuka mengkritik The Fed yang terlalu lambat menurunkan suku bunga. Ketika ditanya apakah pandangan itu dipengaruhi oleh presiden yang potensial akan mencalonkannya, ia menjawab di CNBC: “Burung berganti bulu ada waktunya, harus menyesuaikan zaman. Ini tak ada hubungannya dengan presiden itu.”

Posisi Walsh: Mandiri, atau Justru Terisolasi?

Menghadapi berbagai spekulasi, Walsh selalu menekankan independensi dalam pernyataan publiknya.

"Mereka memilih orang independen untuk mengerjakan tugas independen, dan itulah yang akan saya lakukan," kata Walsh saat sidang Kongres musim panas ini.

Nick Timiraos juga mengungkap detail: beberapa orang yang pernah berbicara dengan Walsh mengatakan Walsh menilai era Powell membuat keadaan makin rumit karena berkata “hal-hal bersifat konfrontatif yang tak perlu”—misal, secara terbuka menggambarkan tarif bisa menaikkan harga, atau secara terbuka membela independensi The Fed. Strategi Walsh adalah “bicara seperlunya, hindari provokasi”.

Gaya rendah hati ini, pada tingkat tertentu, menjaga perdamaian dengan Gedung Putih. Namun jika pekan ini suku bunga benar-benar diumumkan naik, diam bukan lagi perlindungan.

Bagaimana Pendapat Para Ekonom?

Terkait potensi kenaikan suku bunga ini, para ekonom tidak bulat memiliki satu suara.

Mantan Direktur Biro Anggaran Kongres, ekonom Partai Republik Douglas Holtz-Eakin menilai cukup lugas. Ia mengatakan, sebelum Juli ia menganggap Walsh tak perlu ambil risiko merusak hubungan dengan Gedung Putih sebelum pemilu. Namun sejak Juli, ditambah pernyataan Walsh, guncangan energi, dan ekonomi yang terbentuk akibat booming AI, ia “tak punya jalan keluar”.

"Tangannya dipaksa main kartu," ujar Holtz-Eakin, "Kevin Walsh adalah politisi ulung, dia harus bisa atasi ini."

Ia juga memprediksi kemungkinan selanjutnya: Trump dan Walsh bisa sepakat membiarkan Trump mengkritik Walsh di depan publik, dan Walsh menerima; atau Trump sekadar mengalihkan perhatian dan bertindak seperti tak ada apa-apa. “Trump akan mengalihkan isu bukannya melawan langsung, karena dia enggan mengakui telah salah,” ujar Holtz-Eakin.

Namun, ekonom konservatif di American Enterprise Institute (AEI), Michael Strain, beda pandangan. Ia menilai, seharusnya Juli sudah menaikkan suku bunga, dan kalau sudah lewat, intervensi beberapa minggu sebelum pemilu waktunya tidak tepat.

"Kenyataan pahit bagi The Fed adalah, mereka tak bisa mengabaikan fakta bahwa Presiden Trump sangat bermusuhan terhadap institusi penting ini," kata Strain. Menurutnya, pasar akan mengambil keputusan “tunggu dan lihat” jauh lebih cepat dibanding The Fed pulih dari konflik dengan Trump.

Arah Selanjutnya: Setelah Gencatan Senjata

Seberapa tangguh prinsip independensi The Fed di hadapan tekanan politik?

Tulisan ini menggarisbawahi, menyesuaikan suku bunga sebelum atau sesudah pemilu bukan tidak punya preseden—The Fed pernah melakukannya menjelang konvensi politik pada 1988, juga pada 1994, 2004, 2018, serta 2022 saat masa Biden. Dari catatan sejarah, kebijakan moneter yang bersinggungan dengan siklus pemilu bukan hal langka.

Namun, khusus kali ini, permusuhan Trump pada The Fed sudah terekam dengan gamblang, dan setiap langkah Walsh jadi pembahasan besar.

Menurut Holtz-Eakin, terpenting adalah apapun hasilnya, Walsh wajib menunjukkan bahwa ia mengambil keputusan berdasarkan data ekonomi, bukan desakan politik.