Intervensi pasar valuta oleh Jepang "menguras darah"? Kepemilikan surat utang AS oleh luar negeri turun ke level terendah dalam sembilan bulan pada Juli, kepemilikan oleh Tiongkok mencapai rekor terendah sejak 2008

Data resmi Amerika Serikat menunjukkan bahwa pada bulan Juli tahun ini, kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh investor luar negeri turun ke level terendah dalam sembilan bulan, bertepatan dengan intervensi Jepang, pemegang "utang" luar negeri terbesar AS, di pasar valuta asing untuk mendukung yen.

Menurut laporan pergerakan modal internasional (TIC) yang dirilis oleh Departemen Keuangan AS pada hari Rabu, 16 September waktu setempat, kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh investor luar negeri pada bulan Juli mengalami penurunan dua bulan berturut-turut, turun $50,4 miliar dibandingkan bulan Juni menjadi $9,25 triliun, yang merupakan level terendah sejak Oktober 2025.

Laporan TIC menunjukkan bahwa penurunan kepemilikan oleh Prancis dan Kanada adalah faktor utama jatuhnya kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh luar negeri pada bulan Juli. Jepang dan Tiongkok daratan juga terus melakukan penjualan. Pada saat yang sama, Jepang sempat berkoordinasi dengan AS pada akhir Juli untuk mengintervensi pasar valas dan membeli yen. Hal ini membuat pasar kembali fokus pada pertanyaan: Untuk mendukung mata uang domestik dan menggunakan cadangan devisa, apakah Jepang akan semakin mempengaruhi alokasinya di obligasi pemerintah AS dan memberikan tekanan tambahan pada pasar obligasi pemerintah AS?

Kepemilikan Jepang atas Obligasi Pemerintah AS Turun Tiga Bulan Berturut-turut, Cetak Rekor Terendah Baru dalam Lebih dari Setahun

Laporan TIC menunjukkan, pada bulan Juli, kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh Jepang turun $12,8 miliar dibandingkan bulan sebelumnya, menjadi $1,1039 triliun, menandai dua bulan berturut-turut rekor terendah sejak Januari 2025, namun total kepemilikan tetap berada di posisi pertama di antara negara-negara luar negeri. Hingga Juli, kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh Jepang telah turun selama tiga bulan berturut-turut.

Jepang adalah pemegang terbesar obligasi pemerintah AS secara internasional, dan hubungan antara alokasi cadangan devisa Jepang dengan pasar obligasi pemerintah AS selalu menjadi perhatian. Dalam beberapa bulan terakhir, penjualan obligasi pemerintah AS oleh Jepang bertepatan dengan intervensinya di pasar valas.

Data yang dirilis oleh Kementerian Keuangan Jepang pada 29 Mei menunjukkan bahwa selama periode 28 April hingga 27 Mei, total intervensi Jepang di pasar valas mencapai 11,73 triliun yen. Analis percaya bahwa transaksi pembelian yen oleh Jepang kemungkinan melibatkan penjualan obligasi pemerintah AS dalam jumlah tertentu.

Pada 3 Agustus, Kementerian Keuangan Jepang mengkonfirmasi bahwa pemerintah Jepang dan Departemen Keuangan AS pada 31 Juli berkoordinasi melakukan intervensi membeli yen untuk menahan volatilitas tajam nilai tukar yen belakangan ini. Ini adalah kolaborasi pertama antara Jepang dan AS dalam intervensi valas sejak gempa bumi besar Jepang Timur 2011, serta aksi bersama yang sangat jarang kecuali pada periode krisis keuangan atau keadaan khusus lainnya.

Data dari Kementerian Keuangan Jepang yang dirilis pada 29 Agustus menunjukkan bahwa selama periode 30 Juli hingga 26 Agustus, pemerintah Jepang mengucurkan sekitar 15,4 triliun yen untuk intervensi pasar valas, menjadi rekor tertinggi intervensi nilai.

Intervensi pasar valas membutuhkan Jepang untuk menjual valas dan membeli yen. Karena Jepang memegang banyak obligasi pemerintah AS dalam cadangan devisanya, pasar memperhatikan apakah Jepang harus menjual obligasi pemerintah AS atau aset dolar lainnya untuk mendanai intervensi tersebut.

Namun perlu dicatat, laporan TIC hanya menghitung perubahan saldo kepemilikan, yang mencakup transaksi nyata maupun perubahan valuasi obligasi. Oleh karena itu, tidak bisa hanya andaikan dari laporan ini berapa banyak obligasi yang dijual Jepang untuk intervensi valuta asing tersebut.

Tiongkok Ikut Turunkan Kepemilikan, Inggris Malah Naik $58,4 Miliar ke Rekor Tertinggi

Berdasarkan laporan TIC, selain Jepang, Tiongkok juga terus menjual kepemilikan obligasi pemerintah AS di bulan Juli.

Kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh Tiongkok daratan pada bulan Juli turun $15,4 miliar dari bulan sebelumnya menjadi $618 miliar, terendah dalam delapan belas tahun sejak 2008, menjadi bulan kedua berturut-turut dan bulan ke-9 penurunan dalam 11 bulan terakhir, namun tetap menduduki posisi ketiga keseluruhan.

Inggris sebagai pemegang obligasi pemerintah AS luar negeri terbesar kedua justru menampilkan tren yang berlawanan. Pada Juli, kepemilikan Inggris bertambah $58,4 miliar menjadi $998,3 miliar, memperbaharui rekor tertinggi kepemilikan sejak Mei. Sejak Maret 2025 ketika untuk pertama kalinya dalam dua puluh tahun Inggris melampaui Tiongkok, kepemilikan obligasi pemerintah AS Inggris selalu berada di posisi kedua, dan pada Juli kepemilikan kembali naik, menjadi yang keenam meningkat dalam tujuh bulan terakhir.

Dari sepuluh negara dan wilayah besar pemegang obligasi pemerintah AS dalam laporan TIC, hanya Inggris, Luksemburg, dan Kepulauan Cayman yang menambah kepemilikan pada Juli, dengan Inggris mencatatkan peningkatan paling besar, dua lainnya naik masing-masing $7,9 miliar dan $7 miliar. Penurunan terbesar berasal dari Prancis di peringkat kesembilan dan Kanada di peringkat ketujuh, keduanya turun masing-masing $41,5 miliar dan $33,3 miliar secara bulanan.

Kepemilikan Belgia yang menempati posisi keempat turun $11,8 miliar pada Juli menjadi $470,7 miliar. Analis pasar menekankan bahwa data Belgia kemungkinan mencakup rekening kustodian milik negara lain seperti Tiongkok, sehingga perubahan kepemilikan tidak bisa dipandang hanya sebagai aksi beli/jual investor Belgia sendiri.

Secara keseluruhan, penurunan kepemilikan obligasi AS oleh luar negeri pada Juli bukan hanya karena Jepang. Penurunan kepemilikan negara seperti Prancis dan Kanada, serta perubahan harga obligasi, semuanya memberi pengaruh terhadap total skala kepemilikan.

Kepemilikan Obligasi Pemerintah AS oleh Luar Negeri Turun Berturut-turut, Pasar Tetap Soroti Inflasi dan Defisit Fiskal

Dilihat dari tren keseluruhan, kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh investor luar negeri telah turun dari level tinggi awal tahun.

Laporan TIC Juni yang dirilis Departemen Keuangan AS sebelumnya menunjukkan kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh investor luar negeri turun $72,1 miliar dibanding bulan sebelumnya menjadi sekitar $9,3 triliun, penurunan bulanan terbesar sejak Maret. Mei lalu total kepemilikan luar negeri sempat mencapai $9,37 triliun, hanya di bawah rekor tertinggi $9,49 triliun yang dicapai Februari.

Pada Juli, kepemilikan asing kembali turun $50,4 miliar menjadi $9,25 triliun, semakin menjauh dari level tinggi awal tahun.

Bloomberg menunjukkan bahwa pada bulan Juli, indeks Bloomberg US Treasury turun lebih dari 1%. Saat itu, investor khawatir perang Iran memperparah risiko inflasi dan tetap memperhatikan masalah defisit fiskal AS.

Penurunan kepemilikan oleh investor luar negeri dapat berarti permintaan obligasi pemerintah AS menghadapi tekanan, namun saldo kepemilikan tidak mencerminkan langsung volume penjualan bersih. Khususnya saat harga obligasi turun, meski tidak ada penjualan besar, nilai pasar kepemilikan bisa tetap mengecil.

Bagi pasar obligasi pemerintah AS, tekanan potensial penjualan aset akibat intervensi pasar valas Jepang berpadu dengan masalah defisit fiskal, risiko inflasi, dan perubahan permintaan luar negeri. Ke depan, yang perlu dicermati bukan hanya soal apakah kepemilikan Jepang terus turun, namun juga sumber pendanaan untuk intervensi valas selanjutnya, serta adakah perubahan berkelanjutan dalam alokasi kepemilikan oleh pemegang utama luar negeri lainnya.