Imbal hasil obligasi AS terus meningkat! Ketua Federal Reserve Cleveland: Pemerintah dan AI bersaing untuk mendapatkan dana, ekspektasi kenaikan suku bunga semakin memanas

Aplikasi Zhihui Finance melaporkan bahwa Ketua Federal Reserve Cleveland, Harker, pada hari Jumat menyatakan bahwa kenaikan berkelanjutan pada imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang baru-baru ini merupakan hasil dari berbagai faktor, termasuk prospek pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat yang kuat, peningkatan skala utang pemerintah, serta meningkatnya ekspektasi investor terhadap kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut oleh The Fed.

Harker pada konferensi yang diselenggarakan oleh Federal Reserve Cleveland hari Jumat mengatakan, “Saya rasa ada beberapa faktor yang sedang berperan. Salah satunya adalah, data pertumbuhan ekonomi yang diumumkan baru-baru ini cukup kuat, dan pasar juga memperkirakan kinerja kuat ini dapat berlanjut.”

Dia juga menyoroti bahwa penilaian pasar terhadap langkah kebijakan berikutnya dari The Fed merupakan salah satu alasan utama yang mendorong kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang. Saat ini, investor makin memperhitungkan kemungkinan The Fed akan kembali menaikkan suku bunga.

Pekan lalu, para pejabat The Fed secara bulat memutuskan untuk menaikkan suku bunga acuan sebesar 25 basis poin. Setelah rapat, proyeksi suku bunga yang dirilis menunjukkan bahwa berdasarkan proyeksi median para pejabat, The Fed diperkirakan akan menaikkan suku bunga sekali lagi sebelum akhir tahun ini.

Beberapa hari terakhir, sejumlah pejabat The Fed juga menyampaikan bahwa ekonomi Amerika Serikat mempertahankan momentum pertumbuhan, pasar tenaga kerja masih kuat, dan mereka menilai hal-hal tersebut mungkin menunjukkan perlunya kenaikan suku bunga lanjutan. Ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga juga meningkat secara terasa. Berdasarkan harga pada kontrak berjangka Federal Funds, investor saat ini memperkirakan peluang kenaikan suku bunga oleh The Fed pada Oktober sekitar 65%.

Harker menjelaskan, investor obligasi mempertimbangkan bagaimana respons kebijakan yang kemungkinan akan diambil The Fed saat berhadapan dengan data ekonomi yang kuat, serta jenis penyesuaian kebijakan apa yang mungkin dibutuhkan selanjutnya. Dengan kata lain, jika ekonomi terus menunjukkan ketahanan dan tekanan inflasi tetap ada, ekspektasi bahwa The Fed akan mempertahankan kebijakan moneter yang lebih ketat kemungkinan besar tetap tercermin pada imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang.

Selain pertumbuhan ekonomi dan kebijakan moneter, Harker juga mencantumkan pengeluaran pemerintah Amerika Serikat dan meningkatnya utang sebagai faktor penting yang mempengaruhi imbal hasil jangka panjang. Sebelum bergabung dengan The Fed pada 2024, Harker sempat bekerja di Goldman Sachs selama sekitar 30 tahun, dan dia mengatakan bahwa investor terus mengamati dampak dari meningkatnya pengeluaran pemerintah dan besarnya utang tersebut.

Patut diperhatikan pula, ia menambahkan bahwa pemerintah Amerika Serikat kini harus bersaing memperebutkan dana dengan proyek investasi kecerdasan buatan (AI) yang sangat besar di pasar pembiayaan. Seiring dengan ekspansi cepat pembangunan infrastruktur AI, pusat data, listrik, dan proyek terkait lainnya membutuhkan jumlah modal yang sangat besar. Ketika pemerintah juga perlu mengumpulkan dana besar melalui penerbitan obligasi, persaingan atas modal bisa semakin meningkat, sehingga memberikan tekanan naik pada suku bunga jangka panjang.

Karena itu, menurut Harker, kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang tidak bisa disebabkan oleh satu faktor saja, melainkan merupakan hasil dari kombinasi pertumbuhan ekonomi yang kuat, ekspektasi pasar akan kenaikan suku bunga lanjutan, peningkatan utang pemerintah, serta naiknya kebutuhan modal.

Terkait alasan imbal hasil obligasi pemerintah AS terus naik belakangan ini, penjelasan yang diberikan Ketua The Fed, Waller, pekan lalu memiliki kesamaan dan juga perbedaan dengan Harker. Seperti Harker, Waller juga menilai bahwa pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat serta meningkatnya persaingan terhadap permintaan modal merupakan alasan utama pendorong kenaikan imbal hasil obligasi.

Namun, dalam menjelaskan faktor pendorong lainnya, keduanya menitikberatkan fokus yang berbeda. Harker menekankan ekspektasi investor atas kemungkinan kenaikan suku bunga The Fed, sedangkan Waller tidak mencantumkan ekspektasi kebijakan moneter sebagai alasan utama, melainkan menempatkan faktor geopolitik sebagai penjelasan penting lainnya.