Dana luar negeri kembali ke pasar obligasi AS pada bulan Agustus, kepemilikan Inggris untuk pertama kalinya melebihi 1 triliun dolar, sementara China dan Jepang terus mengurangi, kepemilikan obligasi China mencapai titik terendah sejak 2008

Data resmi Amerika Serikat menunjukkan bahwa pada bulan Agustus tahun ini, dana asing kembali ke pasar obligasi pemerintah AS, namun arah alokasi dari negara dan wilayah utama pemegang obligasi tetap berbeda, di mana dari tiga “kreditur” terbesar, Jepang dan Daratan Tiongkok terus mengurangi kepemilikan, sementara kepemilikan Inggris kembali mencetak rekor tertinggi.

Kementerian Keuangan Amerika Serikat pada hari Jumat, waktu AS bagian Timur, tanggal 16, merilis laporan arus modal internasional (TIC) yang mengungkapkan bahwa pada bulan Agustus, investor asing secara bersih membeli surat utang pemerintah AS senilai USD108,9 miliar, membalikkan tren penjualan bersih sebesar USD3,6 miliar pada bulan Juli. Berdasarkan data saldo kepemilikan, pada bulan Agustus total surat utang pemerintah AS yang dimiliki oleh investor asing meningkat sebesar USD83,3 miliar dibandingkan bulan sebelumnya, naik menjadi USD9,3317 triliun, bangkit kembali setelah penurunan dua bulan berturut-turut.

Di antara negara dan wilayah utama pemegang obligasi pemerintah AS, kepemilikan Inggris untuk pertama kalinya dalam sejarah menembus angka USD1 triliun, sedangkan Kanada dan Belgia juga meningkatkan kepemilikan secara signifikan. Namun, kembalinya dana asing ke pasar obligasi pemerintah AS tidak berarti bahwa semua negara pemegang utama sedang meningkatkan alokasi mereka. Kepemilikan Jepang terus menurun sejak Mei, bertepatan dengan periode intervensi pemerintah Jepang menjual aset dolar AS untuk membeli yen, sementara Daratan Tiongkok melanjutkan tren penarikan jangka panjangnya.

Intervensi Pasar Valas Jepang Capai Rekor, Alokasi Aset Dolar Dapat Perhatian

Data TIC dari Kementerian Keuangan AS menunjukkan, pada bulan Agustus kepemilikan surat utang AS oleh Jepang turun USD35,6 miliar dari Juli, menjadi USD1,0683 triliun, tetap menjadi “kreditur” asing terbesar AS.

Menurut laporan TIC, kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh Jepang telah menurun selama empat bulan berturut-turut. Sebelumnya, pada bulan Juni dan Juli, kepemilikan mencapai titik terendah sejak Januari 2025, dan pada bulan Agustus turun lebih lanjut ke level terendah sejak Desember 2024.

Saat kepemilikan Jepang terus menurun, pemerintah Jepang beberapa kali melakukan intervensi di pasar valuta asing tahun ini untuk menopang yen, sehingga pasar memperhatikan apakah intervensi tersebut mempengaruhi alokasi aset dolar AS Jepang.

Menurut data yang dirilis oleh Kementerian Keuangan Jepang pada 29 Mei, total nilai intervensi pasar valas Jepang dari 28 April hingga 27 Mei mencapai 11,73 triliun yen. Para analis percaya bahwa transaksi pembelian yen dan penjualan dolar AS oleh Jepang mungkin melibatkan penjualan obligasi pemerintah AS dalam skala tertentu.

Setelah itu, Jepang dan Amerika Serikat juga jarang melakukan intervensi bersama di pasar valas. Pada 3 Agustus, Kementerian Keuangan Jepang mengonfirmasi bahwa pemerintah Jepang bersama Kementerian Keuangan AS melakukan intervensi pembelian yen pada 31 Juli untuk meredam volatilitas tajam nilai tukar yen baru-baru ini. Ini merupakan intervensi bersama pertama antara Jepang dan Amerika Serikat sejak gempa besar Jepang Timur 2011, dan juga sangat jarang terjadi di luar periode krisis keuangan atau situasi khusus lainnya.

Data yang kemudian dirilis oleh Kementerian Keuangan Jepang menunjukkan bahwa antara 30 Juli hingga 26 Agustus, pemerintah Jepang melakukan intervensi di pasar valas sebesar sekitar 15,4 triliun yen, mencatat rekor intervensi bulanan tertinggi.

Intervensi pasar valas biasanya memerlukan penjualan valas dan pembelian yen. Karena Jepang menyimpan banyak obligasi pemerintah AS dalam cadangan devisanya, pasar pun memperhatikan apakah Jepang akan menjual obligasi pemerintah AS atau aset dolar lainnya untuk mendukung intervensi tersebut.

Namun, data TIC tidak dapat membuktikan secara langsung berapa banyak obligasi pemerintah AS yang dijual Jepang untuk intervensi pasar valas. Perubahan saldo kepemilikan tidak hanya dipengaruhi oleh transaksi beli-jual aktual, tapi juga oleh faktor valuasi seperti perubahan harga obligasi, sehingga tidak dapat sepenuhnya menyimpulkan bahwa penurunan USD35,6 miliar kepemilikan Jepang pada Agustus hanya disebabkan oleh intervensi pasar valas.

Kepemilikan Tiongkok Turun Tiga Bulan Berturut-turut, Dua Bulan Cetak Titik Terendah dalam 18 Tahun

Menurut laporan TIC, pada bulan Agustus, kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh Daratan Tiongkok berkurang USD27,3 miliar dibandingkan bulan sebelumnya menjadi USD590,7 miliar, memecahkan rekor terendah sejak Agustus 2008 selama dua bulan berturut-turut, dan tetap menjadi kreditur asing terbesar ketiga terhadap AS.

Hingga Agustus, kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh Daratan Tiongkok telah turun selama tiga bulan berturut-turut, dan dalam 12 bulan terakhir, kepemilikan telah menurun di 10 bulan.

Dalam jangka waktu yang lebih panjang, kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh Daratan Tiongkok telah menurun secara signifikan dibandingkan masa lalu. Sekitar 2016, kepemilikan Daratan Tiongkok pernah melampaui USD1 triliun, kini turun menjadi sekitar USD590 miliar, mencerminkan tren pengurangan kepemilikan secara bertahap dari otoritas resmi.

Di saat yang sama, pasar belakangan juga muncul diskusi tentang kemungkinan Tiongkok memegang sebagian surat utang pemerintah AS melalui pihak ketiga. Menurut laporan hari Rabu lalu, sebagian investor dan analis Wall Street mencurigai bahwa Tiongkok mungkin memegang sebagian obligasi pemerintah AS melalui lembaga keuangan di Kanada dan wilayah lain. Diskusi ini terkait dengan kenaikan kepemilikan Kanada atas obligasi pemerintah AS dan obligasi lembaga terkait dalam beberapa tahun terakhir.

Namun, belum ada bukti kuat atas pernyataan ini. Peningkatan kepemilikan Kanada tidak secara langsung membuktikan adanya aset yang dipindahkan oleh Tiongkok, dan bisa juga dipengaruhi oleh perubahan alokasi investor lain.

Karena itu, penurunan kepemilikan Daratan Tiongkok yang terus berlanjut adalah tren yang dapat dipastikan dari data TIC, namun hanya melalui data kepemilikan terbuka, belum bisa dipastikan bahwa seluruh surat utang pemerintah AS yang dimiliki Tiongkok benar-benar turun secara serentak.

Kanada Paling Banyak Menambah Kepemilikan, Belgia Juga Naik Signifikan

Di antara sepuluh negara dan wilayah asing pemegang obligasi pemerintah AS menurut laporan TIC, pada bulan Agustus hanya Jepang dan Tiongkok yang mengurangi kepemilikan. Inggris, yang total kepemilikannya berada di antara Jepang dan Tiongkok, menambah kepemilikan selama dua bulan berturut-turut.

Data menunjukkan, pada bulan Agustus, kepemilikan Inggris atas obligasi pemerintah AS naik USD11,2 miliar dibandingkan bulan sebelumnya menjadi USD1,0095 triliun, untuk pertama kalinya melewati USD1 triliun, dan telah dua bulan berturut-turut mencetak rekor tertinggi, serta kokoh di peringkat kedua kreditur asing menurut laporan TIC.

Kenaikan kepemilikan Kanada dan Belgia pun lebih menonjol. Pada bulan Agustus, kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh Kanada naik USD38,3 miliar dibanding bulan sebelumnya menjadi sekitar USD464,6 miliar, kenaikan terbesar di antara sepuluh negara pemegang asing terbesar Amerika Serikat, dan menduduki peringkat kelima total kepemilikan.

Kepemilikan Belgia naik USD19,8 miliar menjadi sekitar USD490,5 miliar, kenaikan terbesar kedua setelah Kanada, dan menempati peringkat keempat secara total kepemilikan.

Perlu dicatat, pasar belakangan juga memperdebatkan apakah data kustodian pihak ketiga sepenuhnya mencerminkan identitas investor akhir. Data TIC dari Kementerian Keuangan AS terutama dibuat berdasarkan laporan dari lembaga kustodian dan pialang, sehingga jika investor asing memegang surat berharga AS melalui lembaga kustodian di negara ketiga, aset tersebut mungkin dicatat atas nama tempat kustodian, bukan negara asal pemilik akhir.

Karena itu, peningkatan kepemilikan negara tertentu belum tentu sepenuhnya menggambarkan pembelian aktual investor negara tersebut. Hal ini khususnya penting dalam menganalisis perubahan alokasi obligasi pemerintah AS oleh negara pemilik utama seperti Tiongkok, di mana perbedaan antara tempat kustodian dan pemilik akhir harus diperhatikan.

Arus Masuk Dana Pribadi Asing Dominan, Apakah Permintaan Obligasi Pemerintah AS Akan Berlanjut?

Secara keseluruhan, di luar Tiongkok dan Jepang, negara dan wilayah utama pemegang obligasi pemerintah AS pada bulan Agustus mencatat peningkatan dalam berbagai tingkat.

Di antara sepuluh negara dan wilayah pemegang obligasi pemerintah AS terbesar, Kepulauan Cayman di peringkat enam menambah kepemilikan USD2,9 miliar menjadi USD463 miliar, Luksemburg di peringkat ketujuh naik USD6,1 miliar menjadi USD448,2 miliar, Prancis di peringkat kedelapan menambah USD15 miliar—kenaikan terbesar kedua setelah Belgia—menjadi USD363,4 miliar, Irlandia di peringkat sembilan naik USD1,9 miliar menjadi USD352,1 miliar, sementara kepemilikan dari wilayah Taiwan di peringkat sepuluh naik USD2,3 miliar menjadi USD298,4 miliar.

Laporan TIC juga menunjukkan, pada bulan Agustus, investor asing secara keseluruhan membeli bersih surat utang pemerintah AS jangka panjang senilai USD300,7 miliar, di mana investor swasta membeli bersih USD257,8 miliar dan lembaga resmi asing membeli bersih USD42,9 miliar. Jika termasuk surat utang jangka pendek, arus dana bank, dan item lain, Amerika Serikat mencatat arus masuk modal internasional bersih sebesar USD199,8 miliar pada bulan tersebut.

Data ini menunjukkan bahwa pada bulan Agustus arus dana asing secara keseluruhan masih masuk ke pasar keuangan AS, dan permintaan terhadap obligasi pemerintah AS pun membaik. Namun, kembalinya dana asing ke pasar tidak bertentangan dengan pengurangan kepemilikan dari negara resmi utama: strategi alokasi antar investor berbeda, dan pembelian investor swasta dapat menutupi sebagian penjualan lembaga resmi.

Bagi pasar obligasi pemerintah AS, hal yang perlu dipantau ke depan adalah apakah pembelian bersih oleh investor asing dapat berlanjut, apakah intervensi pasar valas Jepang terus mempengaruhi alokasi aset dolar AS mereka, dan sejauh mana penurunan kepemilikan resmi Daratan Tiongkok benar-benar mencerminkan pengurangan aktual.

Arus balik dana asing ke pasar memberikan dukungan terhadap permintaan obligasi pemerintah AS, namun Jepang dan Tiongkok yang tetap mengurangi kepemilikan juga berarti belum bisa disimpulkan dari kenaikan kepemilikan total satu bulan bahwa seluruh pemegang utama asing telah secara serentak memperbaiki keinginan alokasi mereka terhadap obligasi pemerintah Amerika Serikat.