Setelah kenaikan suku bunga berturut-turut, Bank Sentral Korea diperkirakan akan “mengambil napas” minggu ini, namun inflasi yang tinggi dan boom chip masih mendukung siklus pengetatan

Aplikasi Keuangan Zhitoong melaporkan bahwa setelah bank sentral Korea menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin masing-masing pada bulan Juli dan Agustus—untuk pertama kalinya dalam tiga tahun melakukannya secara berturut-turut—sebagian besar ekonom memperkirakan bank sentral tersebut akan mempertahankan suku bunga tidak berubah minggu ini untuk mengevaluasi dampak dari kenaikan suku bunga berturut-turut yang jarang terjadi, sambil terus menyisakan ruang untuk kenaikan lanjutan.

Menghentikan kenaikan suku bunga ini selaras dengan preferensi Gubernur Bank Sentral Korea Shin Hyun-song untuk secara bertahap mengetatkan kebijakan moneter. Setelah kenaikan di bulan Agustus, ia menyatakan bahwa para pembuat kebijakan perlu menilai respons ekonomi terhadap suku bunga yang lebih tinggi. Baru-baru ini, ia semakin menekankan bahwa meskipun kenaikan suku bunga membawa rasa sakit, namun tindakan awal membantu menstabilkan ekspektasi pasar dan pada akhirnya menurunkan biaya ekonomi.

Namun, Shin Hyun-song dengan jelas menyatakan bahwa siklus pengetatan masih memiliki ruang untuk bergerak lebih lanjut. Pada sebuah acara Dana Moneter Internasional (IMF) pada 13 Oktober, ia mengatakan: "Kami akan terus mempertahankan sikap kebijakan moneter yang restriktif sampai kami yakin inflasi akan kembali ke target secara tepat waktu."

Meskipun Indeks Harga Konsumen (CPI) Korea Selatan pada bulan September naik 2,9% dari tahun sebelumnya, turun dari 3,1% di bulan Agustus, dan tingkat inflasi inti—mengabaikan harga makanan dan energi yang bergejolak—turun dari 3,4% menjadi 2,8%, keduanya tetap jauh lebih tinggi dari target 2% yang ditetapkan oleh bank sentral Korea. Dengan ekspor industri semikonduktor yang kuat, permintaan domestik yang pulih secara bertahap, serta tingginya biaya energi yang saling mempengaruhi, tekanan harga yang mendasari diperkirakan akan tetap kuat. Sebelumnya Shin Hyun-song telah memperingatkan bahwa tekanan biaya yang berkelanjutan dan permintaan yang menguat akan menyebabkan inflasi tetap tinggi untuk beberapa waktu.

Pasar properti tetap menjadi alasan lain bagi para pembuat kebijakan untuk tetap berhati-hati. Meski pertumbuhan pinjaman rumah tangga oleh bank telah melambat, harga apartemen di Seoul telah naik selama 88 minggu berturut-turut, membuat risiko pasar properti tetap menjadi perhatian utama bank sentral Korea.

Penguatan nilai won Korea juga memberikan alasan lain untuk melanjutkan pelaksanaan kebijakan secara bertahap, karena nilai won yang lebih kuat membantu menekan inflasi impor. Minggu lalu, Shin Hyun-song menyatakan bahwa penguatan won lebih lanjut akan menjadi situasi ideal, dan menekankan hal ini akan meningkatkan daya beli rumah tangga, sekaligus menguntungkan sektor-sektor yang tertinggal dalam perluasan ekonomi yang dipimpin oleh semikonduktor.

Selain tujuan ganda inflasi dan pertumbuhan yang konvensional, risiko stabilitas keuangan kini menjadi variabel yang semakin diperhitungkan dalam pengambilan keputusan bank sentral Korea. Baru-baru ini volatilitas pasar modal Korea meningkat secara signifikan. Indeks Harga Saham Gabungan Korea (KOSPI) pada hari Kamis lalu turun ke posisi terendah dalam enam bulan dan memicu mekanisme circuit breaker untuk ke-10 kalinya tahun ini. Jika penyesuaian pasar saham terus berlanjut, hal ini juga dapat memengaruhi laju pengetatan kebijakan moneter oleh bank sentral Korea. Ini berarti, meskipun faktor fundamental mendukung kenaikan suku bunga lebih lanjut, kerentanan pasar keuangan mungkin akan menjadi kendala nyata pada tempo pengetatan.

Karena secara luas diperkirakan bahwa bank sentral Korea akan mengambil sikap menunggu minggu ini, para investor akan memperhatikan apakah ada perbedaan pendapat dalam pertemuan kali ini, serta bagaimana Shin Hyun-song akan membicarakan waktu dan laju pengetatan kebijakan lebih lanjut di masa mendatang. Proyeksi median suku bunga untuk enam bulan ke depan yang dirilis Komite Kebijakan bank sentral Korea pada bulan Agustus adalah 3,25%, yang berarti masih ada ruang untuk satu kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin.

Panduan mengisyaratkan bank sentral Korea akan menaikkan suku bunga satu kali lagi

Citigroup memperkirakan bahwa setelah bank sentral Korea mempertahankan suku bunga tidak berubah pada hari Kamis, sinyal pengetatan lebih lanjut akan diberikan, dengan kemungkinan satu anggota komite kebijakan memiliki pendapat berbeda dan mendukung kenaikan suku bunga segera. Ekonom Citigroup Jin-Wook Kim memperkirakan bank sentral Korea akan menaikkan suku bunga masing-masing sebesar 25 basis poin pada November dan Februari tahun depan, sehingga suku bunga terminal pada putaran kenaikan kali ini mencapai 3,5%.

Nomura Holdings juga memperkirakan bahwa bank sentral Korea akan menaikkan suku bunga pada dua pertemuan tersebut, sehingga mencapai 3,5%. Dalam sebuah laporan, Park Jeong-Woo menulis bahwa kinerja ekonomi secara keseluruhan yang kuat seharusnya membuat bank sentral Korea cenderung untuk mengetatkan kebijakan lebih lanjut, namun lemahnya permintaan domestik dan penguatan won Korea dapat menekan tekanan harga dan membatasi ruang kenaikan suku bunga.

Ekonom Hyosung Kwon menyatakan: “Siklus kenaikan suku bunga bank sentral Korea masih memiliki ruang untuk maju lebih lanjut, tetapi kami memperkirakan pada 22 Oktober akan terjadi penundaan hawkish terhadap kenaikan suku bunga. Pertanyaannya adalah, apakah Gubernur Shin Hyun-song akan melihat penurunan tajam pasar saham dan meningkatnya ketidakpastian investasi AI global sebagai penyesuaian sementara, atau sebagai risiko penurunan baru bagi pertumbuhan ekonomi. Penilaian ini akan sangat penting bagi proyeksi kami terkait kenaikan suku bunga bulan November dan tercapainya suku bunga terminal 3,5%.”