Rumor akuisisi Global Payments memicu diskusi valuasi! "Big Short" Burry: Kesempatan sebenarnya ada pada Fiserv (FISV.US) dan PayPal (PYPL.US)

Aplikasi Finansial Zhihui telah mengetahui bahwa “Big Short” Michael Burry berpendapat valuasi akuisisi potensial untuk perusahaan pemrosesan pembayaran, Fiserv (FISV.US), berada di kisaran 100 hingga 120 dolar per saham. Ia juga menegaskan kembali bahwa PayPal (PYPL.US) adalah "pilihan yang bagus"; sebelumnya dilaporkan bahwa ekuitas swasta tertarik pada pesaingnya Global Payments (GPN.US), sehingga menyoroti valuasi industri tersebut.

Peluang dalam “Zona Larangan” Fiserv

Skenario akuisisi pada kisaran 100 hingga 120 dolar yang diberikan oleh Burry berarti ada potensi kenaikan 100% hingga 140% dari harga pasar Fiserv saat ini. Ia memperkirakan kisaran ini dengan menggunakan asumsi valuasi dari potensi akuisisi Global Payments.

Dalam unggahan Substack terbarunya, ia menyatakan: “Dibandingkan dengan Global Payments, Fiserv lebih menguntungkan, hanya sedikit lebih mahal sebagai target akuisisi, dan kualitas asetnya juga lebih baik.”

Ia berpendapat bahwa performa saham yang kurang baik sebagian mencerminkan hilangnya kepercayaan investor. Ia berkata: "Karena target pertumbuhan yang terlalu optimistis oleh manajemen terdahulu dan pengungkapan keuntungan inflasi Argentina yang tidak memadai, Fiserv telah berada di ‘zona larangan’. Kekosongan kepercayaan semacam ini sulit dipulihkan di Wall Street, bahkan dengan hadirnya manajemen baru.”

Burry mempertahankan posisi penuh dan menyatakan aktivitas perdagangan baru bisa membawa potensi imbal hasil lebih cepat. Ia berkata: “Singkatnya, saya menganggap situasi ini sebagai sebuah peluang.” “Ingat, pihak internal terus melakukan pembelian besar pada harga rendah ini.”

Skenario akuisisi ini mengasumsikan pemilik baru mampu mengubah strategi, memangkas biaya, dan mengalokasikan kembali arus kas. Burry mengungkapkan, bagi pemegang saham biasa, harga perdagangan Fiserv saat ini kira-kira 1,6 kali dari patokan IV15-nya. Istilah IV15 merujuk pada harga yang ia harapkan bisa memberikan pengembalian tahunan 15% dalam 15 tahun.

Fiserv akan melaporkan hasil kinerja kuartal ketiga pada hari Selasa.

Akuisisi Global Payments dipertanyakan

Setelah laporan bahwa Clayton, Dubilier & Rice bekerja sama dengan pemegang saham terbesarnya, GTCR, untuk mengambil alih, saham Global Payments melonjak hingga 18% pada hari Jumat lalu. Melalui akuisisi Worldpay pada bulan Januari sebesar USD 24,25 miliar, GTCR memperoleh 15% saham Global Payments. Global Payments juga telah menjual bisnis solusi issuer card-nya ke Fidelity National Information Services (FIS.US).

Namun, Burry meragukan strategi akuisisi Global Payments dan laba yang sudah disesuaikan dalam jumlah besar. Ia berkata: “Dari sudut pandang pemegang saham minoritas, saya selalu menganggap Global Payments sebagai perusahaan serial akuisisi yang ditakdirkan untuk menghasilkan tingkat pengembalian yang buruk, nilainya terbatas.”

Bahkan dengan asumsi alokasi modal membaik, Burry menetapkan kisaran harga masuk untuk pembeli pengendali yang mengincar pengembalian tahunan 15% antara 45 hingga 60 dolar AS, sekitar 38% hingga 54% lebih rendah dari level saat ini. Pada harga tersebut, ia memperkirakan pembeli pengendali dapat memperoleh hasil 10%. Untuk FIS, ia menaksir valuasi di kisaran 18 hingga 26 dolar AS, sekitar 33% hingga 53% lebih rendah dari harga penutupan sebelumnya.

Meski begitu, ia tetap menganggap ini sebagai potensi katalis bagi para pesaingnya. Ia berkata: “Namun, jika Global Payments diakuisisi, hal ini dapat membuktikan nilai dari jaringan pembayaran tradisional lainnya. Bahkan mungkin membuat mereka juga menjadi target akuisisi.”

Optimistis terhadap PayPal sebagai "pilihan yang bagus"

Burry tetap optimistis terhadap PayPal, namun ia menyatakan bisnisnya tidak mudah dibandingkan langsung dengan Global Payments.

Ia mengatakan: “Saat ini diperdagangkan sekitar 0,80 kali IV15, pada kisaran harga lebih dari 50 dolar AS, ini adalah 'pilihan yang bagus'.” Ia menyatakan ukuran posisinya berada di antara kecil dan normal. Sikap optimisnya sudah ada sebelum spekulasi perdagangan terbaru. Pada Juli tahun ini, ia pernah meragukan penawaran senilai 60,50 dolar AS per saham dari Stripe dan Advent, menganggap pembeli yang ingin menguasai PayPal harus membayar harga lebih tinggi.

Saat itu ia mengatakan: “60,50 dolar terlalu rendah. Saya tidak akan menjual; saya pikir ini hanyalah penawaran awal.” Menurut laporan, Stripe dan Advent telah mundur dari akuisisi pada bulan Agustus.

Di luar sektor pembayaran, Burry meningkatkan posisinya pada opsi beli Sprouts Farmers Market (SFM.US) yang jatuh tempo pada 2028, serta opsi beli JD.com (JD.US) yang jatuh tempo pada 2029. Ia juga meningkatkan investasinya pada BYD, menyebut perusahaan otomotif ini sebagai posisi sedang dan JD.com sebagai posisi besar.