Emas dan perak mengalami tekanan likuiditas, manajer dana mengatakan ini mungkin merupakan peluang beli yang langka seumur hidup

Huitong News 3 November—— Setelah penurunan tajam emas dan perak pada Jumat lalu, terjadi sedikit pemulihan, mencatatkan kinerja bulan Oktober terburuk sejak 2008. Pendiri Bawden Capital, Jen Bawden, berpendapat bahwa putaran ini merupakan penurunan likuiditas, mengacu pada sejarah tahun 2008 dan 2020, setelah penjualan paksa selesai, logam mulia mungkin mengalami lonjakan besar. Dalam jangka pendek masih ada ruang penurunan, permintaan fisik dari Asia dapat memberikan dukungan, tekanan utang global jangka panjang akan memaksa bank sentral beralih ke pelonggaran, yang menguntungkan bagi emas dan perak.

Setelah penurunan tajam pada Jumat lalu, emas dan perak mengalami sedikit pemulihan. Penurunan kali ini juga membuat logam mulia mencatatkan kinerja bulan Oktober terburuk sejak tahun 2008. Jen Bawden, pendiri Bawden Capital, memberikan penilaian berbeda. Ia percaya bahwa penjualan yang dipicu oleh pengetatan likuiditas kali ini mungkin merupakan kesempatan lama yang langka untuk penataan investasi jangka panjang, namun dalam jangka pendek masih ada risiko penurunan lanjutan.

Logika Realitas Ganda atas Tekanan Emas dan Perak

Pada periode terakhir, bank sentral global terus memperketat kebijakan untuk meredam inflasi. Biaya peluang memegang aset tanpa bunga seperti emas dan perak semakin meningkat. Ditambah dengan penjualan besar-besaran di pasar saham minggu lalu yang menimbulkan persaingan likuiditas, modal lari juga terjadi pada emas dan perak. Jen Bawden menyatakan, meski The Fed pekan lalu mempertahankan suku bunga, pasar masih bertaruh akan terjadi kenaikan suku bunga pada Desember, dan ekspektasi kenaikan bunga terus menekan valuasi logam mulia.

Banyak investor ritel di pasar memiliki kesalahpahaman, mereka bingung mengapa di tengah ketegangan situasi Timur Tengah dan harga minyak Brent stabil di atas 113 dolar per barel, emas dan perak malah melemah. Ia menjelaskan, perdagangan energi dihitung dalam dolar AS, sehingga kenaikan harga minyak akan memaksa negara importir energi menukar devisa dalam jumlah besar untuk pembelian minyak mentah, mendorong permintaan dolar yang kuat dan menaikkan indeks dolar. Harga minyak tinggi juga terus meningkatkan ekspektasi inflasi, memperkuat ekspektasi pengetatan, sehingga imbal hasil obligasi AS ikut naik dan bersama-sama menekan harga emas dan perak.

Penurunan kali ini termasuk ke dalam dampak klasik margin lintas aset. Saat pasar berisiko jatuh, lembaga besar lebih dulu menjual aset dengan likuiditas terbaik untuk mendapatkan kas. Emas dan perak kerap menjadi pilihan utama karena proses pencairannya yang mudah. Pada Jumat lalu, indeks S&P 500 turun 2%, mencatatkan penurunan harian terbesar sejak awal Juni, menjadikan volatilitas pasar semakin memperbesar tekanan penurunan logam mulia.

Meninjau Krisis Likuiditas: Selalu Ada Pergerakan Besar Setelah Penurunan Tajam

Jen Bawden membandingkan pola harga pada dua gelombang krisis likuiditas, Oktober 2008 dan Maret 2020. Pada awal kedua krisis, emas dan perak turun bersamaan dengan pasar saham. Setelah bangkrutnya Lehman Brothers pada 2008, harga emas mengalami penurunan maksimal sekitar 29% dari puncaknya pada Maret tahun tersebut, sementara perak turun lebih dari 50%. Selama fase panik pasar pada Maret 2020, harga emas anjlok hampir 10% dalam beberapa hari, perak turun sekitar 35%.

Namun setelah proses penjualan paksa selesai, emas dan perak mengalami lonjakan harga yang sangat besar. Setelah krisis 2008, harga emas tercatat meningkat sekitar 170% hingga Agustus 2011, perak melonjak mendekati 50 dolar per ons; usai penurunan Maret 2020, harga emas mencetak rekor tertinggi baru pada Agustus tahun yang sama dengan kenaikan sekitar 39%, sedangkan perak naik hingga 150%. Ia menilai, struktur pasar saat ini sangat mirip dengan dua periode sejarah tersebut, yakni penjualan pasif di fase “kekosongan likuiditas” dan bukan berarti perubahan fundamental total.

Risiko Jangka Pendek Masih Ada, Permintaan Fisik Asia Jadi Penahan Dasar

Jen Bawden juga mengingatkan investor agar tidak terburu-buru melakukan pembelian besar sebelum benar-benar terbentuk dasar harga yang berkelanjutan, karena harga emas dan perak masih mungkin lanjut turun. Ia sendiri telah memasang order limit dan merencanakan penataan bertahap di sektor saham pertambangan jika terjadi penurunan 20% hingga 30% lagi.

Permintaan fisik dari Asia diperkirakan akan menjadi penopang bagi perak. Dalam jangka panjang, ia optimis terhadap permintaan fisik logam mulia di negara-negara utama Asia dan menganggapnya sebagai kekuatan penopang dasar yang stabil.

Garis Utama Jangka Panjang: Tekanan Utang Global Akan Memaksa Beralih ke Pelonggaran

Logika jangka panjang Jen Bawden berakar pada masalah utang negara secara global. Ia mengatakan, skala utang global yang sangat besar sangat sulit menanggung lingkungan suku bunga tinggi dalam waktu lama. Suku bunga tinggi terus-menerus akan menggerus daya tahan sistem perbankan dan ekonomi riil. Ketika tekanan utang mencapai titik kritis, bank sentral global pada akhirnya akan berbalik arah menuju kebijakan moneter longgar. Saat itu kekuatan dolar AS akan memudar, modal akan masuk besar-besaran ke emas, perak, dan aset fisik keras lainnya, memulai babak bull market baru.

Kesimpulan

Dalam jangka pendek, dolar AS dan ekspektasi kenaikan suku bunga masih menjadi kekuatan utama yang menekan emas dan perak, sementara risiko likuiditas belum benar-benar hilang. Namun dalam perspektif jangka panjang, masalah utang menjadi katalis positif jangka panjang bagi logam mulia. Investor harus dapat membedakan antara penjualan pasif jangka pendek dan titik balik tren jangka panjang.


Grafik harian emas spot Sumber: Easy Huitong

Zona Waktu Timur 3 November pukul 14:59, harga emas spot 3912,27 dolar AS per ons