Il canarino nella miniera del credito privato: dall’esperienza di Blue Owl all’illusione dei prodotti semi-liquidi
Il 18 febbraio, Blue Owl, una delle principali società di gestione di asset alternativi a livello globale, ha annunciato che il suo veicolo di credito privato retail OBDCII interromperà definitivamente l'opzione di rimborso trimestrale, passando invece a restituire il capitale agli investitori in più fasi tramite recupero di prestiti, vendita di asset e dividendi straordinari. Allo stesso tempo, per offrire agli investitori la liquidità promessa e rimborsare i debiti, Blue Owl ha annunciato la vendita complessiva di circa 1,4 miliardi di dollari di prestiti diretti attraverso tre BDC (OBDCII, il fondo BDC quotato OBDC e il fondo di reddito tecnologico OTIC), di cui OBDCII ha venduto circa 600 milioni di dollari, pari a circa il 34% del suo portafoglio.
A causa di questa notizia, la reazione del mercato è stata turbolenta. Il 19 febbraio, il prezzo delle azioni Blue Owl è sceso quasi del 10% durante la giornata, toccando il minimo degli ultimi due anni e mezzo, chiudendo infine in calo del 5,9%; il panico si è rapidamente diffuso a tutto il settore della gestione di asset alternativi, con i titoli dei concorrenti come Ares, Apollo, Blackstone, KKR in calo generalizzato tra il 3% e il 6%; anche i titoli europei di CVC e Partners Group sono scesi.
Ancora più scioccante, il 21 febbraio, il fondo hedge Saba ha proposto di acquistare le quote BDC legate a Blue Owl a un prezzo scontato del 20%-35% rispetto al più recente valore patrimoniale netto, sfidando pubblicamente la correttezza della valutazione contabile del fondo. Sebbene questa offerta non sia obbligatoria, il suo significato simbolico risiede nel fatto che si è aperta una netta divergenza tra il prezzo di liquidità offerto dal mercato secondario e il NAV comunicato dal gestore. Nel frattempo, i prezzi delle note strutturate collegate a Blue Owl sono crollati, con una nota emessa da Citi scesa sotto il 50% del valore nominale.
Nel complesso, l’evento Blue Owl non rappresenta semplicemente un errore di gestione della liquidità di una singola azienda; ha infatti smascherato l’illusione dei prodotti semi-liquidi nel mercato del credito privato, che negli ultimi anni ha raggiunto i 3.000 miliardi di dollari. Questo evento potrebbe essere il “canarino nella miniera” del credito privato, potenzialmente preludio a una ripetizione dell’evento del 2007 in cui BNP Paribas congelò i fondi — proprio l’inizio della crisi finanziaria.
Crisi di fiducia nel modello dei prodotti semi-liquidi
L’evento Blue Owl ha toccato il punto più vulnerabile del credito privato: la sostenibilità del modello di prodotto semi-liquido. Questi prodotti promettono ai piccoli investitori riscatti regolari (ad esempio trimestrali), ma sono sostenuti da prestiti privati con una durata di 5-10 anni; il problema centrale è il seguente:
Esclusione di responsabilità: il contenuto di questo articolo riflette esclusivamente l’opinione dell’autore e non rappresenta in alcun modo la piattaforma. Questo articolo non deve essere utilizzato come riferimento per prendere decisioni di investimento.
Ti potrebbe interessare anche
Le entrate del primo trimestre di SanDisk sono aumentate di quasi quattro volte su base annua; le previsioni di entrate per il secondo trimestre superano nuovamente le aspettative. I data center rimangono il nucleo della crescita per il prossimo anno｜Rapporto finanziario
SanDisk ha pubblicato il rapporto finanziario del primo trimestre dell'esercizio 2027, con un fatturato di 11,031 miliardi di dollari, in crescita del 378% su base annua. Il settore dei data center ha registrato un fatturato di 4,8 miliardi di dollari nel primo trimestre, con un aumento del 61% rispetto al trimestre precedente e del 1682% su base annua, un tasso di crescita nettamente superiore a quello del fatturato complessivo. La direzione prevede che, nell'anno solare 2027, i data center saranno ancora il nucleo della crescita del mercato NAND, rappresentando oltre il 55% della quota di mercato, e si stima un fatturato del secondo trimestre tra 12,2 e 12,6 miliardi di dollari, superiore alle aspettative degli analisti di 12,1 miliardi di dollari.
Intel crolla! La guidance per il Q4 è molto inferiore alle aspettative, esplosione in una fabbrica in Israele, domanda di PC debole, disponibilità limitata di chip AI｜Rapporto finanziario Odaily Giornale Pianeta
Intel prevede ricavi per il quarto trimestre tra 15 e 16 miliardi di dollari, contro una previsione di mercato di 17 miliardi di dollari e una stima ottimistica sopra i 18 miliardi. L'utile per azione rettificato atteso è di 25 centesimi, ben al di sotto delle aspettative di mercato di 43-45 centesimi. L'esplosione nello stabilimento in Israele verificatasi a ottobre ha interrotto la produzione; il CFO ha dichiarato che ciò comporterà una riduzione dei ricavi del quarto trimestre di circa 300 milioni di dollari e una flessione del margine lordo di circa 200 punti base. I ricavi del terzo trimestre sono stati di 16,5 miliardi di dollari, con una crescita del 21% su base annua; i ricavi dai chip per PC sono diminuiti del 5% e Intel prevede che la debolezza del mercato PC continuerà almeno fino al primo semestre 2027. Il business dei data center è cresciuto del 78%, ma il CEO ha segnalato che la carenza di chip AI ha limitato la performance dei risultati.
Consigliere della Casa Bianca Hassett: Trump rispetta l'indipendenza della Federal Reserve, i dati sull'inflazione di ottobre determineranno la direzione delle politiche
Giovedì, il direttore del Consiglio Economico Nazionale della Casa Bianca, Kevin Hassett, ha dichiarato: "Trump ritiene che i tassi di interesse possano essere più bassi, ma rispetta l'indipendenza della Federal Reserve", "Se l'inflazione rimane elevata, allora ci saranno buone ragioni per un prossimo aumento dei tassi". Inoltre, ha affermato che l'economia americana sta avanzando verso una forte crescita del 4%, la prosperità dal lato dell'offerta esercita una pressione al ribasso sui prezzi e attualmente non è necessario inasprire la politica monetaria; il rimbalzo dell'inflazione dello scorso mese si sta invertendo e il precedente miglioramento dell'inflazione dovrebbe proseguire.
Prezzi delle criptovalute
Altro
