Le azioni software un tempo trascurate sono ora ambite da tutti
Il settore software sta vivendo un'imponente fase di recupero, rovesciando completamente la situazione di prolungata trascuratezza da parte del mercato.
Nell'attuale ondata di entusiasmo per l'intelligenza artificiale, l'attenzione degli investitori si è da tempo concentrata sui semiconduttori, lasciando il comparto software quasi del tutto ignorato. Tuttavia, questo scenario sta cambiando rapidamente—le azioni software hanno registrato la più alta performance relativa in eccesso sull'indice S&P 500 degli ultimi 25 anni nell'arco di due giorni, con un afflusso record di capitali da parte degli investitori retail e contemporanea esplosione dei volumi sulle opzioni. Brian Havey di J.P. Morgan sottolinea che con il forte rialzo del settore software, sia i fondi long che gli hedge fund stanno accelerando la ricopertura delle posizioni, e il "Mag 7" diventa la fonte di liquidità più immediata.
Nonostante la veemenza del rialzo, su un orizzonte temporale più lungo il posizionamento sul settore software rimane ai livelli storicamente più bassi: convivono dunque ampi margini di recupero e pressioni per la presa di profitto, con il mercato che si trova ad un delicato bivio.
Esplosione simultanea di opzioni e retail: il recupero è impetuoso
Il volume delle opzioni scambiate sull’ETF del software IGV ha segnato nuovi record storici negli ultimi due giorni di negoziazione. Secondo dati di Goldman Sachs, venerdì scorso le opzioni call su IGV hanno raggiunto le 280.000 contratti in una sola giornata, il massimo di sempre, mentre il giorno successivo si sono mantenute su un livello elevato di 225.000 contratti.
Anche i capitali retail stanno affluendo a un ritmo senza precedenti. Secondo i dati di Vanda Research, il valore netto dei flussi di acquisto retail giornalieri su IGV ha raggiunto i 46 milioni di dollari, circa il 40% in più rispetto al record precedente fissato a inizio febbraio, segnando il maggior afflusso netto retail giornaliero nella storia del fondo.
Dal punto di vista delle performance, nelle ultime sedute il software ha distanziato notevolmente l'indice Philadelphia Semiconductor (SOX), registrando il maggior rendimento relativo in eccesso sull’S&P 500 nell’arco di due giorni negli ultimi 25 anni.
Ricoperture degli short e riequilibrio dei portafogli: i capitali istituzionali accelerano l’ingresso
Brian Havey di J.P. Morgan afferma in un recente report: "Considerati i guadagni del settore software, ritengo che i fondi long-only e gli hedge fund continueranno a ottimizzare il posizionamento, sia attraverso la ricopertura di short sia riducendo l’underweight. Il 'Mag 7' rimane la fonte di liquidità più rapida ed efficace."
Questa analisi trova conferma anche nei dati del team Positioning Intelligence di J.P. Morgan, secondo cui le posizioni di lungo termine sul software sono attualmente al primo percentile storico, mentre quelle sui semiconduttori sono al 97° percentile—una divergenza estrema che rappresenta la logica di fondo di questa fase di recupero.
L’entusiasmo si diffonde ai singoli titoli, HPE si distingue
Il fervore che sta caratterizzando questa fase si è ormai esteso dai settori ai singoli titoli. Secondo dati di Vanda Research, Hewlett Packard Enterprise (HPE) è salita al secondo posto tra i titoli più acquistati dagli investitori retail nelle ultime due sedute—la prima volta che la società appare nella classifica dei preferiti di Vanda. L’acquisto netto da parte dei retail in queste due giornate equivale alla somma totale degli ultimi 11 mesi.
Contestualmente, la volatilità implicita settimanale di HPE è schizzata verso l’alto, segnalando un’elevata incertezza sulle quotazioni nel breve periodo.
Le posizioni rimangono ai minimi storici, ma la presa di profitto prevale sull’inseguire il rialzo
Nonostante la forza del movimento, in una prospettiva più ampia il rialzo del settore software appare ancora come una piccola oscillazione nei grafici di lungo periodo.
I dati J.P. Morgan sul posizionamento confermano che le posizioni di lungo termine sul settore software sono ancora ai livelli più bassi mai registrati, il che lascia teoricamente ampio spazio di recupero.
Tuttavia, secondo diversi osservatori, dopo una storica fase di short squeeze sfociata sui massimi tecnici, il momento attuale è più adatto a prendere profitto che non a rincorrere ulteriori rialzi aprendo nuove posizioni long. Il settore software rimane uno dei comparti più sottopesati, ma la rapidità dell’ultimo movimento ha ormai superato le previsioni, e il bilanciamento tra rischi e opportunità sta silenziosamente cambiando.
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