Corona svedese: la riapertura di Hormuz potrebbe rafforzare la SEK rispetto alla NOK - Commerzbank
Michael Pfister di Commerzbank analizza il rapporto NOK/SEK considerando la sensibilità ai prezzi del petrolio e le aspettative sui tassi. Rileva che la corona norvegese reagisce in modo più marcato al petrolio rispetto alla corona svedese, mentre le aspettative della Riksbank si adeguano maggiormente agli shock petroliferi rispetto a quelle della Norges Bank. Se lo Stretto di Hormuz verrà riaperto in modo sostenibile, prevede che la SEK si apprezzerà in modo significativo contro la NOK con il calo del petrolio e la rimozione delle aspettative di rialzo dei tassi.
Lo scenario Hormuz favorisce la corona svedese
«Questa relazione tra prezzi del petrolio, aspettative sui tassi d'interesse e andamento valutario probabilmente si rifletterà soprattutto in una coppia valutaria: dall'inizio della guerra, la corona svedese ha perso terreno in modo significativo, mentre la corona norvegese è stata la valuta più performante tra le valute G10. Questo significa che, se si raggiungesse un accordo, la corona svedese si apprezzerebbe e la corona norvegese si deprezzerebbe?»
«I dati mostrano chiaramente che un aumento dei prezzi del petrolio è stato accompagnato da un deprezzamento della corona svedese, mentre per la corona norvegese si è verificato il contrario. Tuttavia, la relazione è risultata molto più positiva per la corona norvegese che negativa per la svedese. Il primo aspetto appare evidente, mentre il secondo è attribuibile alla minore dipendenza della Svezia dalle importazioni di energia: la differenza tra importazioni ed esportazioni di energia in percentuale sull'export totale è pari a -1,8% (a titolo di confronto, il valore della Norvegia è del 57%).»
«Ciò significa che la corona norvegese risente maggiormente del calo dei prezzi del petrolio rispetto a quanto la corona svedese subisca l'aumento degli stessi. Tuttavia, a questo punto interviene un secondo fattore. Le aspettative sui tassi di interesse per le banche centrali di entrambi i paesi hanno sostanzialmente seguito il modello che ho illustrato la scorsa settimana.»
«È probabile che entrambe le valute siano influenzate dalla rimozione delle aspettative di rialzo dei tassi, anche se la corona svedese potrebbe risentirne leggermente di più. In altre parole: se lo Stretto di Hormuz dovesse aprirsi in modo sostenibile, la corona norvegese verrebbe penalizzata dal calo dei prezzi del petrolio e dal venir meno delle aspettative di rialzo dei tassi. L’impatto sulla corona svedese è più bilanciato; tuttavia, è probabile che la diminuzione del prezzo del petrolio compensi la correzione delle aspettative sui tassi, determinando un leggero apprezzamento della SEK.»
«In breve, se si giungesse a un accordo, la corona svedese probabilmente si apprezzerebbe in modo significativo rispetto alla corona norvegese.»
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