L'istituzione: Il ritracciamento di oro e argento non segna la fine del mercato toro, la logica di allocazione a lungo termine rimane.

汇通网8月11日讯—— Maria Smirnova, dirigente di Sprott, ritiene che il recente calo dell'oro e dell'argento sia una correzione ciclica in un mercato toro e non un'inversione di tendenza. Il debito sovrano, gli acquisti di oro da parte delle banche centrali e i fattori geopolitici continuano a sostenere il prezzo dell'oro, mentre l'argento beneficia della domanda dall'industria delle energie rinnovabili. Sebbene i titoli minerari subiscano una correzione insieme ai prezzi dei metalli preziosi, le compagnie minerarie mantengono una gestione solida e la logica di allocazione a lungo termine di oro e argento rimane valida nonostante le forti oscillazioni di mercato.

Dopo un forte rialzo precedente, nel 2026 l'oro e l'argento hanno subito una significativa correzione dei prezzi, portando molti partecipanti al mercato a temere che il lungo ciclo rialzista dei metalli preziosi sia ormai concluso.

Maria Smirnova, managing partner di Sprott Inc. e chief investment officer nonché senior portfolio manager di Sprott Asset Management, offre una prospettiva differente nel suo ultimo rapporto,

Le correzioni cicliche non modificano i fondamentali dei metalli preziosi

Guardando agli ultimi due anni, il 2025 ha visto una poderosa impennata dell'oro e dell'argento: l'oro spot è aumentato di oltre il 64,58% nell'anno, il prezzo spot dell'argento ha segnato un +147,95%, trainati dagli acquisti massicci delle banche centrali, dai rischi inflazionistici, dall'espansione del debito sovrano e dalle tensioni geopolitiche. A fine gennaio 2026, entrambi i metalli preziosi hanno raggiunto nuovi record storici.

Secondo Smirnova, dopo il picco di gennaio oro e argento hanno subito degli aggiustamenti e nel secondo trimestre i prezzi sono calati nettamente: l'oro si è mosso in un intervallo compreso tra 4.000 e 4.100 dollari l’oncia, l’argento è sceso a 55-60 dollari l’oncia. Nonostante il calo, i prezzi rimangono superiori rispetto a dodici mesi prima e, con l’aumento delle tensioni in Medio Oriente, la recente ripresa dei prezzi mostra già i primi segni. Questa correzione deriva principalmente da fattori ciclici come la liquidità a breve termine e il rafforzamento del dollaro, non da un deterioramento dei fondamentali.

Il perdurare dell’espansione del debito sovrano, deficit pubblici elevati, la diversificazione delle riserve da parte delle banche centrali e la frammentazione geopolitica globale offrono ancora un solido sostegno all’oro; per l’argento, la domanda industriale legata a fotovoltaico, infrastrutture elettriche, AI e industria dell’elettronica avanzata continua a crescere, mentre l’offerta mineraria fatica a tenere il passo, facendo sì che il mercato resti in stato di deficit strutturale negli ultimi anni.

Ha osservato che,

Analisi dei tre stadi dell’oro nel 2026 e situazione delle minerarie

Il report suddivide l'andamento dell'oro nel 2026 in tre fasi: una prima fase d’inizio anno in cui i rischi legati al debito e la forte domanda delle banche centrali hanno spinto il prezzo ai massimi storici; una correzione in marzo causata da eventi geopolitici che hanno stretto la liquidità globale e innescato vendite forzate da parte di investitori a leva, mettendo pressione sull’oro e accentuato dal rafforzamento del dollaro e dalle attese di politiche monetarie restrittive nel secondo trimestre; con l’inizio dell’estate, la pressione delle vendite si è gradualmente attenuata e la domanda fisica e quella delle banche centrali hanno stabilizzato il prezzo. Gli acquisti ufficiali sono stati la chiave per limitare ribassi più profondi.

Il settore minerario dei metalli preziosi ha seguito la correzione dei prezzi dell’oro, mentre i capitali si sono spostati verso tecnologia e AI, riducendo le allocazioni nei settori ciclici. Smirnova sottolinea che, nonostante la performance debole delle azioni, le principali società minerarie d’oro mantengono ottima qualità gestionale, generano ampi flussi di cassa, bilanci in salute, distribuiscono dividendi e effettuano buy-back a favore degli azionisti, e il consolidamento settoriale prosegue. Tuttavia, la valutazione dei titoli minerari resta bassa rispetto ai precedenti super-cicli toro.

L’unicità del quadro domanda-offerta dell’argento

A differenza dell’oro, incentrato sulla funzione di riserva di valore e bene rifugio, l’argento ha una doppia natura sia monetaria sia industriale. Il mercato dell’argento è più piccolo, ha una quota più elevata di capitali a leva e tende ad essere più volatile rispetto all’oro.

Il raffreddamento del settore industriale nel secondo trimestre e la fuga di posizioni speculative hanno amplificato il ribasso dell’argento. Tuttavia, nel lungo periodo, l'espansione delle industrie legate alle energie rinnovabili e all’elettrificazione genera una domanda strutturale robusta che l’offerta mineraria fatica a soddisfare, riducendo costantemente gli stock. Con il ritorno sopra i 60 dollari l’oncia, il focus torna sulle opportunità strutturali offerte da domanda e offerta di argento.

Conclusioni

Nel complesso, gran parte dell’impatto marginale esercitato da tassi d’interesse e dal dollaro ha già trovato rispondenza nelle quotazioni di oro e argento. Le brusche oscillazioni dei metalli preziosi sono una normale caratteristica dei mercati toro di lungo periodo, e le correzioni consentono di migliorare il profilo rischio-rendimento di medio-lungo termine.

Finché le condizioni strutturali di alto debito, de-dollarizzazione delle banche centrali e frammentazione geopolitica globale persisteranno, la logica d’investimento su oro e argento non cambierà in modo sostanziale, per cui gli investitori dovrebbero distinguere tra movimenti correttivi di breve periodo e trend di lungo termine.


Grafico settimanale oro spot Fonte: Yihuitong

GMT+8, 11 agosto, 11:06 Oro spot quotato a 4.413,26 USD/oncia