Salvare i titoli di Stato americani! Oltre al riacquisto, Besant ha un'altra mossa strategica: la stablecoin in dollari
Il Segretario al Tesoro degli Stati Uniti, Yellen, sta promuovendo l'operazione "twist" dei titoli di Stato: emettere più titoli di Stato a breve termine e riacquistare quelli a lungo termine, al fine di abbassare i tassi d'interesse a lungo termine. Gli stablecoin sono considerati da Yellen una nuova fonte di domanda per i titoli di Stato a breve termine. Una legge statunitense prevede che gli stablecoin ancorati al dollaro debbano essere garantiti da titoli di Stato o altri asset con scadenza inferiore a 93 giorni. Secondo una stima di Citi, se il mercato degli stablecoin raggiungesse i 4.000 miliardi di dollari, entro il 2030 il volume di titoli di Stato a breve termine detenuto dagli stablecoin potrebbe rappresentare circa un quarto del totale dei titoli di Stato a breve termine in circolazione.
La scorsa settimana il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha annunciato l'espansione delle operazioni di riacquisto sui titoli di Stato a lungo termine, finanziate attraverso l'emissione di nuovi Treasury bill (T-bills) a breve termine. In un'intervista alla CNBC, la Segretaria al Tesoro Janet Yellen ha definito questa operazione "Treasury twist"—ovvero, alleggerire la pressione sul mercato obbligazionario estendendo l'offerta sul segmento a breve e comprimendo quello a lungo termine.
Ma le intenzioni della Yellen non si fermano qui. Lei punta anche su una nuova categoria emergente di domanda: le stablecoin in dollari statunitensi.
Perché le stablecoin devono acquistare titoli di Stato?
Secondo il Genius Act approvato lo scorso anno negli Usa, ogni stablecoin emessa negli Stati Uniti e ancorata al dollaro deve essere sostenuta da riserve in asset specifici, tra cui Treasury bill con scadenza entro 93 giorni.
In altre parole, per ogni stablecoin da 1 dollaro emessa, è necessario detenere un valore quasi equivalente in titoli di Stato a breve termine. Questo è molto diverso dal sistema bancario—le banche, per ogni dollaro di asset detenuto, allocano in media solo circa 8 centesimi in Treasury bill; mentre per ogni stablecoin da 1 dollaro, circa 80 centesimi sono rappresentati da titoli di Stato a breve termine.
Le stablecoin sono naturalmente "acquirenti" di Treasury bill.
Quanto vale il mercato?
Attualmente, la capitalizzazione globale delle stablecoin è di circa 300 miliardi di dollari. In confronto, i fondi del mercato monetario statunitense valgono quasi 8 trilioni di dollari, quindi si tratta ancora di una cifra modesta.
Tuttavia, la Yellen ha citato previsioni secondo cui il mercato delle stablecoin potrebbe crescere fino a quasi 4 trilioni di dollari, specificando chiaramente: "Questo ridurrà il costo del debito governativo."
Il Citi Institute ha descritto uno scenario "bullish": Se il mercato delle stablecoin raggiungesse i 4 trilioni di dollari, la quantità di Treasury bill in loro possesso rappresenterebbe circa un quarto dell’intero ammontare in circolazione entro il 2030.
Anche uno studio preparato dal Hutchins Center on Fiscal and Monetary Policy della Brookings Institution per l’Aspen Economic Strategy Group sottolinea che le stablecoin potrebbero generare un "significativo incremento netto della domanda" per i Treasury bill—specialmente quando i fondi si spostano dai conti bancari alle stablecoin o sono acquistati da stranieri. Il report menziona in particolare che una grossa domanda potrebbe arrivare da risparmiatori in paesi con valute instabili, che non possono aprire conti in banche statunitensi ma possono detenere stablecoin in dollari.
Il "Clarity Act": prossimo catalizzatore
Ulteriori espansioni delle stablecoin dipenderanno dall’approvazione di un’altra legge—il Clarity Act, progettato per regolamentare il più ampio mercato degli asset crittografici.
Attualmente, il disegno di legge è bloccato nel confronto tra banche e società cripto. Il nodo centrale della disputa: gli interessi che i detentori delle stablecoin possono ottenere sono visti dalle banche come concorrenza diretta ai tassi riconosciuti sui depositi bancari.
La settimana scorsa, Trump ha incontrato i dirigenti del settore cripto alla Casa Bianca, sollecitando personalmente l'approvazione della normativa. Contestualmente, la SEC ha presentato un nuovo quadro normativo per la regolamentazione degli asset crittografici.
Secondo Bryan Bergin, analista di TD Cowen, che ha scritto in un recente rapporto, l'approvazione del Clarity Act "riduco' le frizioni grazie a un contesto regolatorio più chiaro", ma ha anche sottolineato che l’adozione delle stablecoin sta crescendo anche senza questa legge.
Il mercato ha già reagito. Circle Internet Group, emittente di stablecoin, e Coinbase Global, che offre ricompense per il possesso di USDC, la scorsa settimana hanno visto il proprio titolo salire di oltre il 20%.
Grande potenziale, ma la strada è lunga
Secondo i rate strategist di TD Securities nel report dell’ottobre 2025, lo sviluppo delle stablecoin potrebbe "influenzare le decisioni di gestione del debito del Tesoro, accorciando la scadenza media ponderata delle emissioni". Lo stesso comitato di banchieri e consulenti investitori del Tesoro aveva indicato l’anno scorso che "l’aumento dell’offerta delle stablecoin potrebbe generare nuovi canali di domanda per i Treasury bill".
Tuttavia, resta una storia ancora agli inizi.
Secondo i dati monitorati da DefiLlama, la capitalizzazione totale delle stablecoin si è recentemente stabilizzata e non ci sono stati cambiamenti significativi rispetto all’ottobre scorso.
Il rapporto Brookings segnala anche una questione chiave: la domanda di Treasury bill generata dalle stablecoin sarà stabile o volatile? Questo è cruciale per il Tesoro per definire la struttura di scadenza ottimale del debito federale.
Inoltre, le prospettive commerciali delle società emittenti di stablecoin sono chiamate a confrontarsi non solo con altre stablecoin, ma anche con nuove forme come depositi tokenizzati e titoli di Stato digitalizzati.
Bryan Bergin ha affermato in una e-mail che "l’agente AI commerciale sarà un potenziale catalizzatore a lungo termine per l’uso delle stablecoin", mentre i pagamenti transfrontalieri e quelli tra aziende sono le forze trainanti a breve termine.
La giocata della Yellen è logica e ben definita, ma richiede tempo per concretizzarsi. Come sottolineato dal Wall Street Journal, il giorno in cui le stablecoin avranno un impatto reale sul costo del debito pubblico, "il percorso sarà molto più lungo di un solo mandato presidenziale".
Esclusione di responsabilità: il contenuto di questo articolo riflette esclusivamente l’opinione dell’autore e non rappresenta in alcun modo la piattaforma. Questo articolo non deve essere utilizzato come riferimento per prendere decisioni di investimento.
Ti potrebbe interessare anche
Dalla "caccia alla luce" al "salire verso la sorgente della luce"! Morgan Stanley afferma: sotto lo tsunami della potenza di calcolo, fibra di vetro e foglio di rame aprono un super ciclo dei materiali
Morgan Stanley ha pubblicato un nuovo rapporto di ricerca in cui si afferma che l'espansione frenetica dell'infrastruttura globale dell'AI si sta rapidamente diffondendo dai settori a valle, come GPU e produzione di wafer, verso l'area dei materiali chiave a monte.
Quando la "riduzione della velocità dell'AI" colpisce il settore dei semiconduttori, Goldman Sachs pubblica un rapporto rialzista! Il prezzo target dei "due giganti della memoria in Corea" indica uno spazio di crescita vicino al 90%
Goldman Sachs ha ribadito la sua valutazione di "acquisto" per i due maggiori produttori globali di chip di memoria, Samsung Electronics e SK Hynix. Samsung Electronics continua a figurare nella "Conviction List" di Goldman Sachs.
Anticipando l’IPO, Anthropic ha registrato profitti per due trimestri consecutivi
Anthropic ha registrato un utile operativo rettificato positivo per due trimestri consecutivi, con un fatturato nel secondo trimestre aumentato di 14 volte su base annua, raggiungendo 11,5 miliardi di dollari, e un fatturato annualizzato di 65 miliardi di dollari, con un margine lordo superiore all'80%. L'azienda ha già scelto il Nasdaq per la quotazione, con una valutazione che potrebbe raggiungere i 2.000 miliardi di dollari. Tuttavia, in modo sorprendente, il CEO ha fatto un raro appello a rallentare lo sviluppo dell'AI poco prima della quotazione. Secondo gli analisti, il vero nucleo della sfida sarà trovare un equilibrio tra le preoccupazioni sulla sicurezza e la competizione commerciale.
Prezzi delle criptovalute
Altro
