Separazione interna dei metalli, divergenza tra titoli di stato USA a breve e lungo termine, la differenza più evidente nella tabella delle posizioni di questa settimana suggerisce che il prossimo detonatore si trova qui.

Huìtōng Notizie 12 settembre—— Sabato (12 settembre), secondo i dati CFTC sulle posizioni fino alla settimana dell'8 settembre: le posizioni nette long sul petrolio greggio aumentano di 21.153 contratti, quelle sullo zucchero di 33.676 contratti, sulla soia di 27.421 contratti e sul mais di 25.827 contratti; le posizioni nette long sull'oro diminuiscono di 1.263 contratti, quelle sul caffè diminuiscono fino a 763 contratti; le posizioni nette short sul gas naturale aumentano a 54.416 contratti; le posizioni nette short dei Treasury USA a 2 anni aumentano di 46.589 contratti, mentre le scadenze medio-lunghe vengono ricoperte. Forte attività di ribilanciamento interno dei capitali.

Sabato (12 settembre), secondo i dati CFTC sulle posizioni fino alla settimana dell'8 settembre: le posizioni nette long sul petrolio greggio aumentano di 21.153 contratti, quelle sullo zucchero di 33.676 contratti, sulla soia di 27.421 contratti e sul mais di 25.827 contratti; le posizioni nette long sull'oro diminuiscono di 1.263 contratti, quelle sul caffè diminuiscono fino a 763 contratti; le posizioni nette short sul gas naturale aumentano a 54.416 contratti; le posizioni nette short dei Treasury USA a 2 anni aumentano di 46.589 contratti, mentre le scadenze medio-lunghe vengono ricoperte. Forte attività di ribilanciamento interno dei capitali.

Metalli preziosi e rame

Le posizioni nette long sull’oro diminuiscono di 1.263 fino a 139.548 contratti. La riduzione è limitata, ma la riallocazione continua deve essere monitorata. Le posizioni nette long sull’argento aumentano di 2.006 fino a 14.176 contratti. Le posizioni nette long sul rame aumentano di 9.016 fino a 82.017 contratti. L’argento e il rame vengono rafforzati, mentre l’oro subisce leggere riduzioni. All’interno dei metalli si nota una differenza di preferenze. I dati riflettono solo la settimana fino all’8 settembre.

Energia

Le posizioni nette long sul petrolio WTI aumentano di 21.153 fino a 140.046 contratti. I managed fund tornano a posizioni rialziste. Le posizioni nette short sul gas naturale aumentano di 3.719 fino a 54.416 contratti. Gli short continuano a scommettere al ribasso. Le posizioni nette long sulla benzina aumentano di 3.662 fino a 92.926 contratti. Le posizioni nette long sul gasolio da riscaldamento diminuiscono di 4.981 fino a 16.004 contratti. Il greggio si mostra più forte del gas naturale, la benzina più forte del gasolio da riscaldamento. Anche nel settore energetico c’è divergenza interna.

Valute estere

Short netto sull’euro: 42.616 contratti. Short netto sulla sterlina: 58.836 contratti. Short netto sul franco svizzero: 29.985 contratti. Long netto sullo yen: 10.796 contratti. Tra le valute non americane, lo yen è l’unica in posizione netta long. Euro, sterlina e franco svizzero restano sotto pressione short. La logica mostra che i capitali restano prudenti sulle valute europee e mantengono una certa esposizione long sullo yen. I dati non forniscono le posizioni dirette sul dollaro USA, ma vale la pena seguire la struttura short netta sulle valute estere.

Titoli di stato USA

Le posizioni nette short complessive sui futures su Treasury aumentano di 1.016 fino a 200.517 contratti. Leggero aumento delle short totali, con divergenze più marcate in base alla scadenza. Le posizioni nette short a 2 anni aumentano di 46.589 fino a 929.107 contratti. Gli short sul breve termine aumentano sensibilmente. Le posizioni nette short a 5 anni diminuiscono di 113.020 fino a 1.267.493 contratti. Le posizioni nette short a 10 anni diminuiscono di 74.492 fino a 834.783 contratti. Le posizioni nette short sull’ultra-lungo scendono di 24.171 fino a 345.140 contratti. Si assiste quindi ad una ricomprata sulle scadenze medio-lunghe e ultra-lunghe. La pressione sul breve rimane, mentre sulla durata lunga si evidenziano segnali di alleggerimento. Le divergenze sulla curva sono molto più informative del solo dato aggregato.

Prodotti agricoli

Le posizioni nette long sul caffè diminuiscono di 6.383 fino a 763 contratti. Quasi azzerati i long. Le posizioni nette long sullo zucchero aumentano di 33.676 fino a 106.116 contratti. Tra le soft commodities, lo zucchero è il più brillante. Le posizioni nette short sul cacao aumentano di 4.631 fino a 18.369 contratti. Gli short continuano ad ampliarsi. Le posizioni nette long sul cotone diminuiscono di 12.716 fino a 87.907 contratti. Chiare riduzioni di posizioni. Le posizioni nette long sulla soia aumentano di 27.421 fino a 162.614 contratti. Le posizioni nette long sul mais aumentano di 25.827 fino a 290.897 contratti. Le posizioni nette short sul grano diminuiscono di 2.564 fino a 17.245 contratti. I cereali vengono rafforzati, mentre le soft commodities sono fortemente divergenti.

Conclusioni

Il tema principale della settimana è il ribilanciamento interno delle posizioni. Aumenti su petrolio, zucchero, soia, mais, argento, rame; riduzioni su oro, cotone, caffè; ampliamento degli short su gas naturale e cacao. Sul corto dei Treasury USA lo short aumenta, mentre sull’area medio-lunga si vedono ricoperture. Short netti su euro, sterlina, franco svizzero, long su yen. Nessuna direzionalità unificata dei capitali: i divari tra i prodotti si stanno ampliando.

Domande frequenti

Perché le posizioni nette long sull'oro diminuiscono, mentre aumentano su argento e rame?
L’oro è più influenzato dalle aspettative sui tassi e dalla sua natura monetaria, mentre argento e rame possiedono caratteristiche industriali. I capitali alternano i driver, causando divergenze nelle posizioni sui metalli. I dati di una singola settimana non consentono di dedurre la direzione del prezzo: serve osservare più settimane consecutive.

Perché c’è una divergenza tra short sul breve e sul lungo termine dei Treasury USA?
Le posizioni nette short a 2 anni aumentano, mentre su 5, 10 e ultra-lungo si riducono. Il breve termine è più sensibile al percorso della politica monetaria, il lungo riflette pressioni di durata e aspettative di crescita. Le divergenze sulla curva hanno più valore interpretativo dei semplici dati aggregati e sono spesso trascurate.

Qual è l’aspetto più rilevante nelle posizioni sulle valute estere?
Euro, sterlina e franco svizzero restano short netti, yen mantiene una posizione netta long. Nessuna direzione chiara tra le valute non americane. Se in futuro le posizioni in dollari dovessero collegarsi a quelle sui Treasury, la volatilità nel mercato forex potrebbe aumentare. I dati attuali si riferiscono solo alla settimana dell’8 settembre.