Il prezzo del diesel negli Stati Uniti è aumentato dell'83% quest'anno! Il capo economista di Apollo avverte: il trasferimento dei costi potrebbe rendere l'inflazione core più persistente, la Federal Reserve non può ignorarlo.

Secondo quanto riportato da Finanza Intelligente APP, Torsten Slok, capo economista di Apollo Global Management, ha avvertito che la minaccia inflazionistica derivante dall'impennata dei prezzi del diesel negli Stati Uniti potrebbe essere più seria di quanto attualmente percepito dalla Federal Reserve. A differenza dell'aumento del prezzo della benzina, che si riflette principalmente direttamente nella spesa energetica, il costo del diesel è ampiamente presente nelle attività economiche come il trasporto di merci, la catena di approvvigionamento al dettaglio e la costruzione di data center, il che potrebbe ulteriormente trasmettersi all'indice dei prezzi al consumo (CPI) core. Venerdì, Slok ha dichiarato in un'intervista: "Quando il prezzo del diesel aumenta, in realtà entra in altre categorie del paniere CPI oltre la voce energia".

Questo aspetto è particolarmente rilevante per l'attuale politica monetaria della Federal Reserve. Quest'ultima ha appena effettuato il suo primo rialzo dei tassi dal 2023, mentre l'inflazione negli Stati Uniti rimane significativamente superiore all'obiettivo del 2%. Poiché gli indicatori di inflazione core eliminano i prezzi dell'energia, Slok ritiene che la Fed non possa semplicemente considerare l'impennata dei prezzi del diesel come uno shock energetico temporaneo, poiché i costi di trasporto più elevati potrebbero alla fine riversarsi sui prezzi core di beni e servizi.

Dopo che la guerra tra Stati Uniti e Iran ha sconvolto l’offerta di petrolio nel Golfo Persico, i consumatori americani stanno già affrontando pressioni derivanti dall'aumento dei prezzi della benzina, ma lo shock per le imprese e l’industria dei trasporti che dipendono dal diesel è ancora più grave. Fino a giovedì, il prezzo medio del diesel negli Stati Uniti è aumentato dell'83% dall'inizio dell'anno, raggiungendo i 6,50 dollari al gallone; in confronto, il prezzo della benzina è aumentato del 59% nello stesso periodo.

Slok sottolinea che vi è una differenza significativa nell’impatto inflazionistico tra diesel e benzina. Il diesel è ampiamente utilizzato per il trasporto di merci, dalla catena di approvvigionamento al dettaglio alla costruzione di data center, e questo tipo di domanda presenta una bassa elasticità al prezzo, il che significa che, anche in presenza di un forte aumento del prezzo del diesel, le aziende trovano difficile ridurre significativamente le attività di trasporto essenziali. Ciò implica che, con l'aumento dei costi del carburante, le imprese di trasporto possano essere costrette a trasferire tali costi aggiuntivi ad altre aziende, che alla fine li trasmetteranno ai consumatori.

Di conseguenza, l'aumento del prezzo del diesel non si limita a incidere sulla voce "energia" del CPI, ma può diffondersi attraverso diversi canali come logistica, prezzi dei beni e dei servizi, esercitando così una pressione rialzista più duratura sull'inflazione core.

Secondo Slok, questa “trasmissione secondaria” è esattamente ciò che distingue lo shock dei prezzi del diesel dalle comuni fluttuazioni dei prezzi dell’energia. Se si trattasse solo di un aumento temporaneo del prezzo della benzina, la Fed potrebbe concentrarsi maggiormente sulle tendenze dell'inflazione core dopo aver escluso energia e alimenti. Tuttavia, se i prezzi del diesel più alti spingono verso l'alto i costi di trasporto delle merci, delle costruzioni e delle operazioni aziendali, riflettendosi infine nei prezzi di altri beni e servizi, lo shock energetico potrebbe trasformarsi in una pressione inflazionistica più ampia.

In questo scenario, per la Federal Reserve potrebbe risultare più difficile considerare l’aumento dei prezzi dell’energia come uno shock temporaneo. Attualmente questa questione riceve particolare attenzione poiché la Fed ha appena ripreso i rialzi dei tassi. Se i prezzi del diesel dovessero rimanere elevati e spingere ulteriormente verso l’alto l’inflazione core, le pressioni sulla Fed per controllare i prezzi potrebbero aumentare.

Allo stesso tempo, Slok ritiene che il boom degli investimenti nell’intelligenza artificiale sia il motivo principale per cui l’economia statunitense mantiene resilienza nonostante l’alto livello dei tassi di interesse. Egli stima che le attività economiche legate all'AI contribuiscano attualmente per circa 1 punto percentuale alla crescita del PIL statunitense, pari a circa la metà della crescita economica complessiva attuale.

Questa porzione di contributo deriva non solo dalla costruzione di data center, ma anche dalla conseguente domanda di energia, dalla spesa per il software e dagli effetti di ricchezza generati dal rialzo dei mercati azionari.

In altre parole, l’economia statunitense è attualmente influenzata da due forze. Da un lato, il boom degli investimenti in AI continua a sostenere attività economica e domanda; dall’altro, l'aumento vertiginoso dei costi energetici come il diesel sta facendo lievitare i costi operativi e di trasporto delle imprese, con il rischio che ciò si trasmetta ulteriormente all'inflazione.

Questo rende il contesto di policy della Fed ancora più complesso: la crescita economica rimane resiliente, ma la pressione inflazionistica potrebbe diventare più tenace a causa della trasmissione dei costi energetici sui prezzi core.

Slok ha anche descritto uno scenario in cui la Fed potrebbe evitare ulteriori rialzi dei tassi. Se il conflitto tra Stati Uniti e Iran dovesse risolversi e la pressione sulle forniture energetiche globali si allentasse, il prezzo del petrolio e quello del diesel potrebbero scendere, riducendo così la pressione inflazionistica. In questa situazione, la Fed potrebbe non avere bisogno di ulteriori aumenti dei tassi per contenere i prezzi.

Tuttavia, Slok ritiene che un allentamento della situazione in Medio Oriente e una conseguente discesa dei prezzi dell'energia rappresentino al momento la principale speranza per la Fed di evitare una nuova stretta monetaria, ma resta ancora molta incertezza rispetto alla realizzazione di questo scenario.