L'aggiornamento delle rack AI entra nella "battaglia per l'efficienza di sistema"! Il summit OCP è imminente, Jefferies decodifica il rilascio di 1,6T, l'espansione della memoria e l'alimentazione ad alta tensione

Secondo quanto riportato da Finanza Intelligente APP, con l'avvicinarsi della stagione delle trimestrali in borsa USA, il nuovo massimo del Nasdaq e l’aggiornamento al rialzo degli obiettivi di crescita dei risultati da parte del management di Marvell rappresentano fattori di catalizzazione positiva per le stime di profitto della catena industriale globale AI di interconnessione ottica—il 6 ottobre, il Nasdaq Composite è salito dello 0,45%, chiudendo a un nuovo massimo storico di 27.599,79 punti; il leader nei chip di interconnessione ottica per data center ASIC e AI, Marvell (MRVL.US), ha alzato l’obiettivo di ricavi per l’anno fiscale 2028 da 18 miliardi a 20 miliardi di dollari, con un incremento di circa l’11,1%, mentre il titolo è salito del 5,8% nella stessa giornata, riflettendo le aspettative del mercato di una crescente domanda per chip ad accelerazione AI per data center, CPU, memorie HBM/DRAM/NAND e componenti di interconnessione ottica nei data center.

Sebbene il 7 ottobre il Nasdaq e il Philadelphia Semiconductor Index siano calati rispettivamente circa dello 0,22% e 1,15%, la recente impennata dei titoli tecnologici ha già portato l’attenzione del mercato sulla prossima stagione di trimestrali USA e sulla catalizzazione dell’industria della potenza di calcolo AI.

La banca d’investimento Jefferies di Wall Street ha pubblicato il 7 ottobre il rapporto di ricerca “Outlook summit: upgrade delle architetture di alimentazione, evoluzione della connessione ottica su rame e lotta per la leadership della connessione scale-up nei data center”, delinendo, in vista dell’OCP Global Summit che si terrà a San Jose dal 12 al 15 ottobre, cinque principali filoni di investimento interconnessi: l’aggiornamento delle connessioni ottiche da 800G a 1,6T, la competizione tra Ethernet, UALink e NVLink per la leadership delle interconnessioni scale-up, le tecnologie di ottica near-package (NPO) e co-packaged optical (CPO) nei data center AI che ridefiniscono la distribuzione del valore dei componenti, la spinta alle architetture di memoria data dal carico d’inferenza, e la trasformazione dei sistemi di alimentazione dei rack grazie all’alimentazione DC 400V/800V.

Il rapporto Jefferies indica come favorite più chiare le società MACOM e Lumentum per il segmento 1,6T, ritiene inoltre che le opportunità offerte dalle soluzioni ALC e OmniConnect di Credo, leader nelle doppie connessioni ad alta velocità su rame e ottica, non siano ancora pienamente riconosciute, e pone attenzione anche alla commercializzazione di PhotonLink di Coherent, ai controller di memoria e chip di switching di Astera Labs, ai controller a basso consumo di Lattice e alle opportunità di crescita dei semiconduttori di potenza.

Dal punto di vista ingegneristico e degli investimenti, Jefferies si concentra su queste opportunità che puntano tutte nella stessa direzione: dopo l’espansione rapida e costante dei cluster di potenza AI, la velocità di trasporto e trasferimento dati ad alta velocità all’interno dei data center AI, le configurazioni di memoria e le capacità di conversione dell’energia stanno diventando fattori chiave per stabilire se le GPU possano fornire effettivamente risorse di calcolo e se la spesa in conto capitale possa tradursi in ricavi, con la conseguente prospettiva che i fornitori coinvolti possano ottenere un valore e un contributo di profitto più elevati per singolo rack.

L’aggiornamento degli AI rack può essere definito come una “guerra di efficienza del trasferimento dati”: con il successo globale di agenti AI all’avanguardia come Muse e Astra, l’espansione dei cluster di potenza AI rende la larghezza di banda, la latenza e il consumo energetico delle connessioni ad alta velocità fattori sempre più determinanti per il tasso di utilizzo delle GPU e la produzione complessiva di calcolo. Alla vigilia dell’OCP Summit, Jefferies identifica come focus principali l’aggiornamento da 800G a 1,6T, l’evoluzione NPO/CPO e la competizione nelle connessioni scale-up, e pone MACOM e Lumentum come i titoli favoriti per la 1,6T, con particolare attenzione alle opportunità della prima nei fotodiodi, amplificatori a transimpedenza e driver, e della seconda nei laser ad alta velocità e nelle sorgenti ottiche esterne. L’insegnamento per gli investimenti è che l’espansione delle infrastrutture AI sta aumentando il valore dei dispositivi ottici strategici; i fornitori che sapranno tradurre il proprio vantaggio tecnologico in adozione da parte dei clienti, distribuzione su larga scala e crescita dei profitti potranno affermarsi come vincitori fondamentali nell’adozione delle nuove connessioni ottiche.

L’interconnessione ottica conquista la ribalta negli investimenti: l’espansione della 1,6T e la lotta a conquistare la leadership nei “collegamenti”

Il valore d’investimento nell’aggiornamento a 1,6T si riflette nelle variazioni sincronizzate della domanda di dispositivi ottici, della struttura dei prodotti e della quota dei fornitori. Il team azionario Jefferies pone MACOM e Lumentum come le favorite per la 1,6T, rispettivamente per i componenti chiave del lato ricezione e del lato trasmissione.Per MACOM, l’attenzione è sul ruolo competitivo e sul contributo ai ricavi dei fotodiodi nelle installazioni 800G e 1,6T, nonché sulla domanda di TIA e driver multicanale in seguito all’adozione delle soluzioni NPO da parte dei produttori di moduli; anche l’evento tematico Semtech sui data center del 15 ottobre potrebbe fornire nuovi riferimenti di settore rivelando le dimensioni del mercato TIA e driver, portando benefici indiretti a MACOM.

Per Lumentum, gli aspetti più degni di nota nel breve termine sono la quota dei prodotti trasmissivi 1,6T, la struttura dei prezzi, la capacità produttiva e i margini, oltre alla domanda di laser a modulazione elettroassorbente (EML) e laser ad onda continua (CW). Jefferies aggiunge che Broadcom, azienda di dimensioni superiori a Marvell e leader nei chip ASIC e ottici, è al centro della competizione nei chip DSP per moduli ottici, e secondo il rapporto, i primi segnali dei canali sono favorevoli. Secondo Jefferies, l’aggiornamento della velocità delle connessioni ottiche nei data center espanderà la domanda del settore, ma la flessibilità dei profitti dipende anche dalla quota di componenti, dalle capacità produttive e dal mix di prodotti: MACOM e Lumentum sono le due aziende con la maggiore esposizione secondo Jefferies.

MACOM si focalizza su dispositivi ottici AI e chip analogici ad alta velocità, tra cui i fotodiodi che convertono i segnali ottici in corrente elettrica, gli amplificatori a transimpedenza (TIA) che trasformano correnti ottiche deboli in segnali di tensione e i chip driver che pilotano i laser/trasmettitori, fornendo componenti essenziali per moduli ottici 800G/1,6T; Jefferies si sofferma soprattutto sulla quota nei fotodiodi e sulle opportunità multicanale TIA e driver portate dall’architettura NPO. Lumentum si dedica invece principalmente alle sorgenti ottiche ad alte prestazioni, ai moduli ottici transceiver e agli switch ottici di rete, inclusi laser EML, laser CW, sorgenti ottiche esterne ELS per NPO/CPO e sistemi Optical Circuit Switch (OCS) per supportare la riconfigurazione dinamica delle reti ottiche; l’attenzione sugli investimenti si concentra sullo scale-up dei prodotti 1,6T, sull’aggiornamento del portfolio laser e sulla crescita della domanda dovuta alle nuove architetture ottiche.

Per quanto riguarda NPO e CPO, Jefferies rileva che queste tecnologie avvicinano i dispositivi ottici ai chip di calcolo o di switching e che la distribuzione del valore si ridefinirà lungo la catena dei laser, dell’assemblaggio e dei componenti completi. Dal punto di vista ingegneristico, accorciare la distanza di trasmissione dei segnali elettrici ad alta velocità aiuta ad alleviare i problemi di integrità del segnale e di consumo energetico connessi alle alte bande; scegliere tra Near Package Optics (NPO) e Co-Packaged Optics (CPO) influisce sulla domanda di laser esterni, driver, componenti di fibra ottica e sull’integrazione dei package. Lumentum discuterà al summit di sorgenti laser esterne per CPO, interconnessioni VCSEL in parallelo largo e, insieme a Oracle, presenterà la rete automatizzata OCS; il punto chiave sarà la conversione dell’interesse dei clienti in implementazioni reali rispondenti ai requisiti operativi.

PhotonLink di Coherent, lanciato a settembre, conta già più di dieci clienti in contatto per ciascun filone architetturale CPO e NPO, con clienti core e accordi di lunga durata in essere, e si prevede che il contributo ai ricavi inizi su larga scala dal quarto trimestre 2026; coprendo laser, array VCSEL, fotonica su silicio, componenti in fibra ottica e fotodiodi, l’acquisto da parte dei clienti di singoli componenti o di interi moduli influirà direttamente su ricavi e margini per implementazione, e anche la certificazione del cliente, il rendimento di fabbrica e lo sviluppo di piattaforme ad altissima potenza saranno fattori chiave. Nel frattempo, Jefferies osserva la possibilità per il micro-VCSEL di ams OSRAM di entrare nelle future architetture Scale-up di NVIDIA, compresa la potenziale opportunità NVL1152 Feynman; questa strada potrebbe cambiare le ipotesi iniziali sul valore dei laser in fosfuro d’indio.

La concorrenza Scale-up determina in che modo gli acceleratori formano sistemi computazionali sinergici più grandi e influisce sulle quote di chip di switching, collegamenti in rame e collegamenti ottici. Jefferies osserva attentamente la competizione tra Ethernet/SUE, UALink e NVLink: NVIDIA si espande nella partecipazione all’ecosistema tramite NVLink Fusion, e potrebbe annunciare un percorso NPO per lo Scale-up NVL576; AMD ha lanciato Helios a luglio, con piani di consegna ai clienti come Microsoft entro la fine del 2026, quindi l’attenzione degli investitori si sposta su esecuzione e adozione di UALink, e sulle opportunità per Astera Labs e Broadcom. Marvell prevede che il suo chip di switching UALink a 100G per canale sarà prodotto entro l’anno, mentre la prossima generazione di rack AMD combinerà collegamenti ottici e in rame per ottenere Scale-up tra rack diversi.

Il team strategico di Jefferies evidenzia che Credo offre un’altra via tecnologica meritevole di attenzione: si prevede la prima dimostrazione di ALC, che combina la piattaforma di connessione interna con la tecnologia microLED acquisita da Hyperlume, puntando a ottenere il consumo e l’affidabilità dei cavi attivi (AEC) su distanze fino a circa 30 metri; Jefferies ritiene che i microLED siano più adatti agli scenari Scale-out e Scale-in, mentre le possibili architetture micro-VCSEL potrebbero puntare a Scale-up. Inoltre, se NVIDIA certificasse gli ZF Optics di Credo per risolvere i problemi di instabilità delle connessioni nei nuovi cluster dei cloud service provider su piattaforma NVIDIA rappresenterebbe un punto di osservazione chiave. Jefferies sottolinea che larghezza di banda, latenza e stabilità del collegamento influiranno direttamente sull’efficienza dell’accelerazione sinergica dei costosi acceleratori, e che i fornitori in grado di migliorare questi indici potranno ottenere più valore che dal solo aumento del numero di porte.

Memoria ed energia salgono sul palcoscenico dell’interconnessione: la seconda forte curva di guadagno nell’upgrade degli AI rack

L’espansione massiccia dei carichi di lavoro AI in inferenza sta aprendo opportunità di crescita per i controller di memoria, i chip di switching e le architetture di memoria gerarchiche. Jefferies segnala che Marvell ha sottolineato come CXL e i controller di memoria possano rappresentare una grande opportunità con l’espansione degli XPU, mentre le soluzioni Leo di Astera Labs rappresentano un’applicazione concreta in questa direzione: Leo 2 E consente l’espansione della memoria CPU tramite CXL 3.2 e PCIe 6, Leo 2 P supporta il pooling e la condivisione della memoria host-agnostica tramite CXL, entrambi compatibili con DDR4 e DDR5, permettendo ai clienti di riutilizzare le memorie esistenti e migliorare l’utilizzo delle risorse senza aggiungere slot CPU; questa nuova famiglia di prodotti è attualmente in sampling per i clienti cloud hyperscaler.

Per i GPU, Leo X sfrutta PCIe e specifici protocolli di piattaforma, formando combinato con i chip Scorpio una memoria dedicata collegata, realizzando così una linea di prodotto separata rispetto all’espansione CXL lato CPU; in base alle configurazioni dei clienti, Astera Labs potrebbe trarre ricavi sia dai controller di memoria che dai chip switch. Il rapporto osserva anche le opportunità di adozione di UALink da parte di Amazon e dei nuovi rack AMD, e se Amazon suddividerà l’approvvigionamento tra Astera Labs e Marvell; inoltre, viene sottolineato ancora che le opportunità di OmniConnect per Credo risultano sottovalutate. Dal punto di vista logico, Jefferies sottolinea che contesti più lunghi e maggiore concorrenza aumentano la domanda di cache e working set, mentre combinare l’espansione su larga scala della memoria ad alta larghezza di banda con il pooling di memoria può incrementare l’utilizzo delle risorse di calcolo costose, facendo così della connessione e della gestione della memoria una componente ancora più importante nei CAPEX AI.

L’interconnessione ad alta velocità degli AI rack ad alta densità porta simultaneamente valore nella conversione energetica e nel controllo di sistema, ma la sequenza di applicazione delle alimentazioni 400V/800V determina il ritmo effettivo di monetizzazione dei ricavi: la connessione ottica serve principalmente a migliorare larghezza di banda, latenza e consumo nel trasferimento dei dati, mentre l’alimentazione diretta ad alta tensione DC riduce correnti e perdite sulle linee nella distribuzione ad alta potenza e garantisce una fornitura energetica efficiente alle unità di calcolo AI sotto carico, sostenendo insieme l’espansione accelerata dei cluster AI; “l’ordine di attuazione determina il ritmo dei ricavi” significa che il calendario di implementazione delle variazioni nell’alimentazione influisce sul momento in cui i fornitori di semiconduttori di potenza e componentistica correlata potranno beneficiare di ricavi incrementali.

Secondo gli strategisti Jefferies, si prevede che la keynote NVIDIA del 12 ottobre e le discussioni tecniche su 800V DC, connessione in rete, raffreddamento a liquido e MGX chiariranno ulteriormente le opportunità per Texas Instruments, Analog Devices e Onsemi. Il rapporto sottolinea che il ritardo nell’aggiornamento della power bay Kyber e nella trasformazione a 800V ha causato la correzione dei relativi titoli; a breve termine si prevede l’implementazione delle soluzioni 400V nel rack OCP Diablo 400, mentre si ipotizza l’ulteriore crescita della potenza nei rack Oberon/Taycann. La distribuzione DC ad alta tensione riduce le perdite di corrente e cavo per una data potenza, ma sul lato chip serve un’efficiente discesa della tensione: l’architettura del sistema, l’efficienza di conversione, i trasformatori solid-state e il design del power distribution del rack determineranno insieme la domanda futura di dispositivi GaN e SiC.

Gli strategist Jefferies segnalano che Nova Semiconductor è molto sensibile all’adozione degli 800V, con le power bay laterali che potrebbero fungere da percorso intermedio prima dell’applicazione su larga scala a livello rack; nel frattempo, gli FPGA a basso consumo Lattice svolgono funzioni di gestione di sistema, sicurezza della piattaforma, monitoraggio hardware e controllo rack, operando come controller always-on in server AI, sistemi a raffreddamento a liquido e di alimentazione, mentre i sistemi AI edge e la collaborazione intelligente tra macchine potrebbero aumentare la domanda locale di elaborazione programmabile.