Previsione dei risultati finanziari | ASML (ASML.US) premium AI alla prova dei risultati del Q3. Ordini EUV e indicazioni sulle prestazioni potrebbero essere decisivi per il prezzo delle azioni

Secondo quanto riportato da Finance Intelligente APP, il gigante delle fotolitografie ASML (ASML.US) pubblicherà i risultati del terzo trimestre il 14 ottobre (mercoledì) prima dell’apertura dei mercati statunitensi. Questo produttore olandese di apparecchiature per semiconduttori è diventato uno dei maggiori beneficiari della recente ondata di infrastrutture dedicate all’intelligenza artificiale (AI): le sue fotolitografie EUV (Extreme Ultraviolet) sono infatti apparecchiature indispensabili per la produzione dei semiconduttori più avanzati da parte di TSMC, Samsung e Intel. Con i produttori di semiconduttori che espandono la capacità di acceleratori AI, memorie ad alta banda passante e chip logici avanzati, le azioni ASML quotate negli USA hanno registrato da inizio anno un incremento di oltre il 67%.

Di conseguenza, questa nuova trimestrale permetterà agli investitori di valutare se la domanda per i sistemi litografici avanzati della società resta sufficientemente solida da sostenere le valutazioni premium alimentate dal trend AI. In un contesto in cui il mercato già nutre elevate aspettative per la performance di crescita di ASML, i dati di ricavi sono certamente importanti; tuttavia, la situazione degli ordini e la guidance sui risultati 2027 potrebbero avere un impatto ancora maggiore sull’andamento del titolo dopo la pubblicazione del bilancio.

Vale la pena notare che il resoconto finanziario del terzo trimestre di ASML sarà diffuso mercoledì prima dell’apertura dei mercati americani, lo stesso giorno in cui verrà pubblicato anche l’Indice dei Prezzi al Consumo (CPI) degli Stati Uniti relativo a settembre. Questa combinazione potrebbe causare una notevole volatilità delle azioni ASML: i risultati finanziari influenzeranno le aspettative specifiche degli investitori sull’azienda, mentre il CPI inciderà sui rendimenti dei Treasury statunitensi e sulle valutazioni del settore tecnologico in generale.

Aspettative sui risultati

In precedenza, ASML aveva previsto ricavi del terzo trimestre compresi tra 11 e 12 miliardi di euro, con un margine lordo tra il 55% e il 57%. Attualmente il mercato si attende ricavi per circa 11,66 miliardi di euro (pari a circa 13,2 miliardi di dollari) e un utile per azione di circa 12,47 dollari.

ASML prevede inoltre che i ricavi derivanti dalla gestione della base installata (Installed Base Management) — che comprende servizi e upgrade delle apparecchiature — raggiungeranno circa 2,9 miliardi di euro. Questo business ricorrente è particolarmente rilevante, perché il suo margine potrebbe essere superiore rispetto alle vendite di nuove apparecchiature, e man mano che più sistemi ASML vengono avviati nelle fabbriche dei clienti, i ricavi da servizi crescono di conseguenza.

I dati mostrano che nel secondo trimestre ASML ha registrato ricavi per 9,33 miliardi di euro, superiori alla guidance precedentemente fornita; l’utile netto ha raggiunto 2,92 miliardi di euro, con un utile per azione pari a 7,59 euro. I ricavi dalla gestione della base installata hanno totalizzato 2,76 miliardi di euro, superando le previsioni del management, e spingendo il margine lordo al 54%.

Dopo la pubblicazione dei risultati del secondo trimestre, ASML ha rivisto al rialzo la guidance sui ricavi annuali a un range compreso tra 43 e 45 miliardi di euro. Allo stesso tempo, la società ha aumentato le previsioni di margine lordo annuo al 54-56%. Questa nuova guidance è significativamente superiore alle attese degli analisti, che prima della pubblicazione della trimestrale stimavano ricavi per circa 39,6 miliardi di euro. Il management ha spiegato l’aumento delle aspettative con la rapida crescita degli investimenti in capacità produttiva di chip logici avanzati e di memoria.

Per il terzo trimestre, gli investitori osserveranno soprattutto se ASML intende mantenere o ulteriormente alzare questa guidance annuale. In particolare, un rialzo della parte bassa della forchetta di ricavi annuali fornirebbe un forte sostegno al titolo, perché significherebbe che le consegne di apparecchiature e i ricavi dai servizi resteranno solidi anche nell’ultimo trimestre.

Gli ordini EUV possono contare più dei ricavi

I ricavi trimestrali riflettono principalmente le consegne di apparecchiature ordinate diversi mesi o addirittura anni prima. In confronto, il volume di nuovi ordini offre una prospettiva più lungimirante sulla domanda, e potrebbe risultare il vero ago della bilancia tra chi giudicherà i risultati entusiasmanti o deludenti.

ASML è l’unica azienda al mondo in grado di produrre su larga scala sistemi litografici EUV. Queste macchine utilizzano luce a lunghezza d’onda estremamente corta per incidere i motivi complessi e dettagliati necessari alla produzione di semiconduttori avanzati. In particolare, i sistemi EUV Low-NA (Low Numerical Aperture) sono diventati strumenti indispensabili per chip logici avanzati e memorie di fascia alta, mentre la piattaforma EUV High-NA di nuova generazione mira a supportare la produzione, nei futuri nodi di processo, di chip ancora più piccoli, densi e performanti.

Attualmente, la domanda proviene principalmente da questi fronti: TSMC sta espandendo la produzione di processori AI per Nvidia, AMD e altri sviluppatori di chip personalizzati; Samsung e SK Hynix stanno investendo in memorie avanzate per i data center AI; Intel ha già introdotto High-NA EUV in alcuni processi produttivi avanzati; i cloud provider finanziano l’ampliamento della capacità produttiva per acceleratori AI custom; i produttori di chip stanno aggiornando le attrezzature esistenti per migliorare la produttività e il rendimento.

ASML ha dichiarato a luglio che l’impegno dei clienti per l’intera gamma di prodotti si sta rafforzando, e che l’acquisizione ordini per la prima metà del 2026 è risultata particolarmente solida. Un aumento degli ordini EUV nel terzo trimestre rafforzerebbe ulteriormente la convinzione che gli investimenti nell’infrastruttura AI si stanno traducendo in una domanda di lungo termine di apparecchiature, e non solo in un picco temporaneo di ordini.

Va sottolineato che un calo degli ordini non implica necessariamente un crollo della domanda, perché i volumi possono essere molto variabili tra diversi trimestri. Tuttavia, se i commenti dei clienti diventassero più prudenziali o emergessero ritardi nei piani di capacità per il 2027, le preoccupazioni diventerebbero più concrete.

High-NA EUV sempre più vicino alla produzione commerciale

High-NA EUV è una delle componenti principali della strategia di crescita di lungo periodo di ASML. Le nuove macchine offrono una risoluzione ancora più elevata rispetto alla piattaforma EUV attuale, promettendo di ridurre gli step di produzione necessari per realizzare chip avanzati. Ogni macchina può arrivare a costare fino a 400 milioni di dollari, perciò il ritmo di adozione di High-NA è fondamentale sia per la crescita dei ricavi sia per il prezzo medio di vendita di ASML.

Nel secondo trimestre, ASML ha raggiunto un traguardo importante: Intel ha infatti completato la certificazione High-NA EUV su alcuni livelli della sua linea di prodotti Intel 18A. La società ha comunicato che la flotta di macchine già consegnate sta supportando gli sviluppi dei clienti e che altre applicazioni produttive sono in preparazione.

Gli investitori vorranno aggiornamenti su vari fronti: numero di macchine High-NA già spedite e riconosciute a livello di ricavi; tempistiche di adozione da parte di TSMC, Intel e Samsung; avanzamento nei livelli di resa produttiva e nelle certificazioni dei clienti; capacità produttiva per High-NA nel 2027 e 2028; impatto di prodotti più costosi sui margini lordi.

Se l’adozione di High-NA EUV accelererà, si otterrà un incremento dei ricavi per singola macchina e un rafforzamento del vantaggio tecnologico di ASML, supportando così la valutazione del titolo. Se invece ci saranno ritardi, potrebbero emergere timori di mercato circa una maggiore dipendenza dei clienti dalle tecniche multi-esposizione basate su EUV tradizionale.

ASML espande la capacità produttiva per soddisfare la domanda AI

Attualmente, ASML prevede per il 2026 una capacità produttiva di circa 65 macchine EUV Low-NA. L’azienda conta di aumentare tale capacità di circa il 30% nel 2027 e sta valutando un ulteriore +30% nel 2028. È stato anche annunciato un piano analogo di espansione per i sistemi DUV (Deep Ultraviolet) immersivi, stimando da circa 130 unità nel 2026 una crescita progressiva. Il management ha dichiarato che la società è vicina a ottenere tutti gli ordini necessari per saturare la capacità produttiva EUV nel 2027, avendo già accumulato sostanziali impegni da parte dei clienti anche per il 2028.

Questa visibilità sugli ordini è uno dei cardini della tesi rialzista. ASML non beneficia solo della domanda trimestrale di chip, bensì dalla pianificazione pluriennale dei produttori che, impegnandosi anzitempo a costruire nuovi impianti e ad adottare nuovi nodi produttivi, garantiscono una crescita stabile alla società olandese.

Tuttavia, l’espansione comporta anche rischi esecutivi. Le macchine EUV comprendono componenti estremamente complessi, forniti da un numero ristretto di produttori altamente specializzati. Zeiss, ad esempio, è l’unico fornitore di alcuni sistemi ottici chiave per ASML, il che rende la capacità di questi fornitori un potenziale fattore limitante.

ASML potrà prolungare il rally alimentato dall’AI?

Alla chiusura di venerdì scorso, le azioni ASML quotavano 1.780,34 dollari. Sulla base delle stime dei principali analisti, il target price medio a 12 mesi si attesta attorno ai 2.085 dollari, suggerendo un potenziale upside di circa il 17%, con target price compresi tra 1.200 e 2.623 dollari.

Per alimentare un ulteriore ottimismo su ASML, la prossima trimestrale potrebbe dover soddisfare contemporaneamente diversi criteri: ricavi vicini o superiori al limite superiore della guidance; margine lordo vicino o al di sopra del 57%; ordini EUV e High-NA EUV particolarmente robusti; conferma che la capacità produttiva EUV per il 2027 sia praticamente sold-out; rialzo delle guidance su ricavi o margini; dimostrazione che la domanda fuori dalla Cina stia compensando le restrizioni alle esportazioni verso il mercato cinese.

Lo scenario più negativo sarebbe rappresentato da un indebolimento degli ordini, associato a commenti prudenti del management circa la spesa capitale dei clienti prevista per il 2027. Anche un margine lordo inferiore al 55%, o un aumento costante dei costi legati all’espansione della capacità, potrebbero esercitare pressioni sul titolo.

La valutazione attuale di ASML si basa sull’ipotesi che la domanda di AI resterà forte ancora per diversi anni. Di conseguenza, raggiungere semplicemente le previsioni trimestrali potrebbe non essere sufficiente: gli investitori vorranno evidenze concrete che gli ordini attuali si stanno trasformando in backlogs sostenuti e che questa forza trainante si manterrà anche nel 2027 e 2028.